高升水成難承之重？雞蛋期貨近月合約大跌！

　　近期，雞蛋期貨盤面價格波動劇烈。前期由于市場對上半年雞蛋現(xiàn)貨市場供需形勢的良好預期，盤面一度上漲氛圍濃厚。不過當前現(xiàn)貨價格遲遲未啟動上行走勢，盤面仍然維持歷史性的高升水，昨日雞蛋期貨各合約價格均顯疲軟，其中主力合約JD2105跌幅達4.22%，報收4310元/500千克。

 

　　“市場前期對于未來的現(xiàn)貨價格抱有過高預期，而現(xiàn)貨市場經(jīng)過長時間的底部振蕩后，期貨高升水難以為繼，尤其JD2108和JD2109合約，基本已處于歷年價格高位，昨日跌幅較大的為近月JD2105合約，因為現(xiàn)貨遲遲未動，驗證了前期高庫存及淘汰少導致的現(xiàn)貨底部徘徊，多頭做多近月信心受到打擊，有移倉遠月的動作，因而導致近月合約價格出現(xiàn)較大跌幅，遠月相對堅挺。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞表示，長期來看，市場對雞蛋現(xiàn)貨遠期樂觀的預期沒有改變，只是市場預估現(xiàn)貨價格上漲啟動的時間點有所推遲，近月升水很難繼續(xù)維持。

 

　　在華泰期貨分析師范紅軍看來，昨日雞蛋期貨主力合約盤面大跌的主要驅動在于現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)，在期價高升水的情況下，現(xiàn)貨市場價格一旦滯漲，市場預期就會發(fā)生微妙的改變。

 

　　事實上，近期雞蛋期貨盤面的大幅振蕩也反映了市場多空雙方對峙的膠著。侯曉瑞認為，目前雞蛋市場多空的主要矛盾為現(xiàn)貨開啟上漲的時間點與期貨的高升水。“隨著雞蛋庫存的持續(xù)減少和蛋雞淘汰量逐步增加，后期現(xiàn)貨價格的上漲是確定性事件，只是時間早晚的問題。目前市場認為現(xiàn)貨上漲時間晚于預期，近月各合約已有升水將逐漸被擠出，若后期現(xiàn)貨能在進交割月前啟動上漲行情，雞蛋期貨近月合約價格則有觸底反彈的可能。”她說。

 

　　“總的來說，目前市場上的主要矛盾在于預期和現(xiàn)實的博弈，期價升水反映非常樂觀的看漲預期，接下來主要看現(xiàn)貨價格上漲的幅度能否達到期價升水所反映的預期。”范紅軍說。

 

　　據(jù)了解，雞蛋現(xiàn)貨市場目前仍處于節(jié)后清庫存階段，庫存壓力最大的時段或已過去，但后期供需不確定性依然較大。

 

　　“目前雞蛋各環(huán)節(jié)庫存均有所減少，部分地區(qū)有入冷庫動作，淘雞量出現(xiàn)恢復性增長，但仍不及往年同期水平。目前雞蛋現(xiàn)貨價格在盈虧平線上下振蕩，養(yǎng)殖戶有觀望情緒，整體補欄積極性一般。各環(huán)節(jié)庫存的減少及現(xiàn)貨價格弱勢導致的淘汰量增加對未來一段時間的現(xiàn)貨價格走勢有利多影響，現(xiàn)貨價格走強的確定性較高，但期貨價格在高升水下仍有不確定性。”侯曉瑞說。

 

　　當前，關于雞蛋盤面的價格走勢，市場的關注點多放在基差上。在范紅軍看來，目前雞蛋基差處于歷史極值水平，接近于2017年?；久嫣貏e是在5月之前不確定性很大，從過往年份統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，只有2014年和2019年能實現(xiàn)目前期價所反映的現(xiàn)貨上漲幅度，但這兩年分別有禽流感和非洲豬瘟疫情，因此，范紅軍認為，后期盤面價格有繼續(xù)下跌的可能性。

 

　　“后期需要重點關注現(xiàn)貨市場價格走勢，其背后邏輯主要集中在兩個方面，其一是非洲豬瘟疫情二次暴發(fā)對替代需求的影響，其二是養(yǎng)殖利潤樂觀預期下延遲淘汰的可能性。”范紅軍說。

 

　　在侯曉瑞看來，未來需重點關注雞蛋現(xiàn)貨價格趨勢性上漲出現(xiàn)的時間，這是影響本輪期貨價格下跌時間和空間的主要因素，也決定了后期近月合約反彈的時間和高度。長期來看，現(xiàn)貨價格走強后市場的補欄情緒是影響超遠月合約價格走勢的主因。