高升水成難承之重？雞蛋期貨近月合約大跌！

　　近期，雞蛋期貨盤面價(jià)格波動(dòng)劇烈。前期由于市場(chǎng)對(duì)上半年雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)供需形勢(shì)的良好預(yù)期，盤面一度上漲氛圍濃厚。不過(guò)當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格遲遲未啟動(dòng)上行走勢(shì)，盤面仍然維持歷史性的高升水，昨日雞蛋期貨各合約價(jià)格均顯疲軟，其中主力合約JD2105跌幅達(dá)4.22%，報(bào)收4310元/500千克。

 

　　“市場(chǎng)前期對(duì)于未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格抱有過(guò)高預(yù)期，而現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的底部振蕩后，期貨高升水難以為繼，尤其JD2108和JD2109合約，基本已處于歷年價(jià)格高位，昨日跌幅較大的為近月JD2105合約，因?yàn)楝F(xiàn)貨遲遲未動(dòng)，驗(yàn)證了前期高庫(kù)存及淘汰少導(dǎo)致的現(xiàn)貨底部徘徊，多頭做多近月信心受到打擊，有移倉(cāng)遠(yuǎn)月的動(dòng)作，因而導(dǎo)致近月合約價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅，遠(yuǎn)月相對(duì)堅(jiān)挺。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞表示，長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)雞蛋現(xiàn)貨遠(yuǎn)期樂觀的預(yù)期沒有改變，只是市場(chǎng)預(yù)估現(xiàn)貨價(jià)格上漲啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)有所推遲，近月升水很難繼續(xù)維持。

 

　　在華泰期貨分析師范紅軍看來(lái)，昨日雞蛋期貨主力合約盤面大跌的主要驅(qū)動(dòng)在于現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)，在期價(jià)高升水的情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格一旦滯漲，市場(chǎng)預(yù)期就會(huì)發(fā)生微妙的改變。

 

　　事實(shí)上，近期雞蛋期貨盤面的大幅振蕩也反映了市場(chǎng)多空雙方對(duì)峙的膠著。侯曉瑞認(rèn)為，目前雞蛋市場(chǎng)多空的主要矛盾為現(xiàn)貨開啟上漲的時(shí)間點(diǎn)與期貨的高升水。“隨著雞蛋庫(kù)存的持續(xù)減少和蛋雞淘汰量逐步增加，后期現(xiàn)貨價(jià)格的上漲是確定性事件，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。目前市場(chǎng)認(rèn)為現(xiàn)貨上漲時(shí)間晚于預(yù)期，近月各合約已有升水將逐漸被擠出，若后期現(xiàn)貨能在進(jìn)交割月前啟動(dòng)上漲行情，雞蛋期貨近月合約價(jià)格則有觸底反彈的可能。”她說(shuō)。

 

　　“總的來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)上的主要矛盾在于預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的博弈，期價(jià)升水反映非常樂觀的看漲預(yù)期，接下來(lái)主要看現(xiàn)貨價(jià)格上漲的幅度能否達(dá)到期價(jià)升水所反映的預(yù)期。”范紅軍說(shuō)。

 

　　據(jù)了解，雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)目前仍處于節(jié)后清庫(kù)存階段，庫(kù)存壓力最大的時(shí)段或已過(guò)去，但后期供需不確定性依然較大。

 

　　“目前雞蛋各環(huán)節(jié)庫(kù)存均有所減少，部分地區(qū)有入冷庫(kù)動(dòng)作，淘雞量出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但仍不及往年同期水平。目前雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在盈虧平線上下振蕩，養(yǎng)殖戶有觀望情緒，整體補(bǔ)欄積極性一般。各環(huán)節(jié)庫(kù)存的減少及現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)導(dǎo)致的淘汰量增加對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)有利多影響，現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)的確定性較高，但期貨價(jià)格在高升水下仍有不確定性。”侯曉瑞說(shuō)。

 

　　當(dāng)前，關(guān)于雞蛋盤面的價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)多放在基差上。在范紅軍看來(lái)，目前雞蛋基差處于歷史極值水平，接近于2017年。基本面特別是在5月之前不確定性很大，從過(guò)往年份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，只有2014年和2019年能實(shí)現(xiàn)目前期價(jià)所反映的現(xiàn)貨上漲幅度，但這兩年分別有禽流感和非洲豬瘟疫情，因此，范紅軍認(rèn)為，后期盤面價(jià)格有繼續(xù)下跌的可能性。

 

　　“后期需要重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，其背后邏輯主要集中在兩個(gè)方面，其一是非洲豬瘟疫情二次暴發(fā)對(duì)替代需求的影響，其二是養(yǎng)殖利潤(rùn)樂觀預(yù)期下延遲淘汰的可能性。”范紅軍說(shuō)。

 

　　在侯曉瑞看來(lái)，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格趨勢(shì)性上漲出現(xiàn)的時(shí)間，這是影響本輪期貨價(jià)格下跌時(shí)間和空間的主要因素，也決定了后期近月合約反彈的時(shí)間和高度。長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)后市場(chǎng)的補(bǔ)欄情緒是影響超遠(yuǎn)月合約價(jià)格走勢(shì)的主因。