雞蛋：季節(jié)性規(guī)律猶在 2020年蛋價(jià)或仍是弱勢年份

　　近期國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨小幅走強(qiáng)，但整體走勢仍處于多年低位，價(jià)格仍偏弱勢；從蛋雞存欄來說，2020年當(dāng)下蛋雞存欄處于近幾年中等偏上的水平，這也就決定了蛋價(jià)維持偏弱概率較大；因?yàn)橐咔榈脑?，國?nèi)雞蛋的需求仍低于正常水平，后期隨著學(xué)校開學(xué)、人員流動(dòng)正常，需求大概率恢復(fù)正常水平；雞蛋現(xiàn)貨在年內(nèi)的季節(jié)性規(guī)律仍在，這也就決定了08和09合約仍是多頭合約，操作上仍以逢低買入為主。

　　2020年蛋價(jià)仍是弱勢年份

　　回顧多年的雞蛋價(jià)格可以發(fā)現(xiàn)，每年蛋價(jià)之間的差異還是比較大的，其中最重要的原因是蛋雞存欄不同帶來的供給的變化，而雞蛋的需求端一般默認(rèn)是相對穩(wěn)定的或是小幅增長的。

　　如果從蛋價(jià)簡單的將年份進(jìn)行分類，強(qiáng)勢年份依次為：2014年、2019年、2018年；弱勢年份為2017年、2016年；處于中等位置的年份為2015年，如果從大致的區(qū)間劃分來看，2020年的蛋價(jià)處于弱勢的年份，當(dāng)然今年的蛋價(jià)的弱勢除了存欄高的原因之外，需求也為今年特有的新增變量，因?yàn)橐咔榈脑?，?dǎo)致國內(nèi)階段性需求差于往年正常水平。

　　圖表：雞蛋月度均值 單位：元/千斤

資料來源：WIND 新湖期貨研究所

　　圖表：雞蛋現(xiàn)貨產(chǎn)銷區(qū)均價(jià) 單位：元/斤

資料來源：WIND 新湖期貨研究所

　　2020年蛋價(jià)是弱勢年份，但跌到2017年的水平概率較小

　　從存欄情況來看，國內(nèi)2019年的存欄水平處于中等偏高的位置，預(yù)計(jì)2020年存欄穩(wěn)步增長的概率較大；從補(bǔ)欄情況來看，從2019年的4月份開始，國內(nèi)延續(xù)高補(bǔ)欄的情況至年底，這些產(chǎn)能都將在2020年釋放，因此供給在2020年是大概率穩(wěn)步增加的。

　　但也出現(xiàn)一些新的變化，比如疫情導(dǎo)致春節(jié)后部分養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄補(bǔ)不上，淘雞淘不了，這意味后面的行情增加了一些新變數(shù)，但總體影響我們認(rèn)為并不是很大；疫情也導(dǎo)致部分買不到飼料的養(yǎng)殖戶，被迫提前換羽，這也導(dǎo)致部分產(chǎn)能延續(xù)時(shí)間拉長。

　　圖表：蛋雞存欄和補(bǔ)欄情況

 

資料來源：WIND 新湖期貨研究所

　　豬肉價(jià)格仍在高位，但對于蛋價(jià)的影響在減弱

　　從長期雞蛋價(jià)格、白條雞價(jià)格、豬肉價(jià)格之間關(guān)系來看，雞蛋價(jià)格和雞肉價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，和豬肉的價(jià)格關(guān)系一般，有的階段價(jià)格方向甚至是反的。這也說明一個(gè)問題，豬肉的高價(jià)或是供給缺口，帶來的替代更多是其他肉類，比如雞肉、羊肉和牛肉等，對于雞蛋影響偏弱。

　　尤其是在雞肉價(jià)格大幅回落，基本回歸到正常水平的情況下，豬肉對于的影響更是進(jìn)一步減弱。雞肉對于蛋價(jià)主要通過淘汰雞價(jià)格、商品蛋變成肉種蛋來影響。雖然目前豬肉價(jià)格仍在高位，但對于雞蛋的已經(jīng)減弱，且后期雞肉不起來，蛋價(jià)也難有很亮眼的表現(xiàn)，尤其是今年蛋雞存欄又是一個(gè)相對偏多的年份。

　　圖表：雞蛋和白條雞批發(fā)價(jià) 單位：元/公斤

資料來源：WIND 新湖期貨研究所

　　圖表：雞蛋和豬肉批發(fā)價(jià) 單位：元/公斤

資料來源：WIND 新湖期貨研究所

　　行情總結(jié)和展望

　　如果從蛋價(jià)簡單的將年份進(jìn)行分類，強(qiáng)勢年份依次為：2014年、2019年、2018年；弱勢年份為2017年、2016年；處于中等位置的年份為2015年；將2020年歸結(jié)為弱勢年份。同樣，對應(yīng)到期貨價(jià)格的強(qiáng)弱，1409、1909、1809屬于強(qiáng)勢年份，1609和1709屬于弱勢年份，弱勢年份09波動(dòng)區(qū)間大致在4000-4500.因?yàn)?020年蛋價(jià)為弱勢年份，所以波動(dòng)區(qū)間在4000-4500的概率最大。

　　2020年是蛋價(jià)偏弱勢的年份，但出現(xiàn)17年情況的概率偏小，因此09合約在4000的時(shí)候仍有較好的做多的機(jī)會(huì)，因此對于2009合約來說，靠近4000附近去做多，采用分批建倉的方式，風(fēng)險(xiǎn)相對偏小。

　　圖表：雞蛋09合約走勢回顧

資料來源：WIND 新湖期貨研究所

　　作者簡介：曹凱，新湖期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員，擅長以基本面分析為基礎(chǔ)，并結(jié)合技術(shù)分析給出投資建議，對于走勢的周期、空間和力度都有較深的理解，并結(jié)合倉位的控制，較好把握中長期的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資策略。