雞蛋 利空根基釋放

當(dāng)前，雞蛋期貨的利空因素根基釋放，短期連續(xù)下跌動(dòng)力不敷，主力1709合約有望小幅反彈。

現(xiàn)貨連續(xù)下跌空間有限

春節(jié)后，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)值繼續(xù)下跌，下跌幅度和繼續(xù)時(shí)間超過市場預(yù)期。3月中下旬產(chǎn)區(qū)庫存根基消化，疊加清明節(jié)備貨需求，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)值小幅上漲，產(chǎn)區(qū)漲至2.4—2.5元/斤；4月需求從頭轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)值止?jié)q轉(zhuǎn)跌，產(chǎn)區(qū)從頭跌至2元/斤，局部地區(qū)一度跌破2元/斤。

目前距離端午節(jié)另有2周時(shí)間，備貨高點(diǎn)已顛末去，而備貨期間現(xiàn)貨價(jià)值仍不見起色，對多頭信心有所打壓。本周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)值轉(zhuǎn)弱，目前主產(chǎn)區(qū)山東德州1.90元/斤、河北石家莊1.87元/斤、河南商丘1.87元/斤、江蘇南通2.15元/斤、遼寧大連1.78元/斤，主銷區(qū)廣州2.20元/斤、北京2.00元/斤、上海2.29元/斤。

本年雞蛋現(xiàn)貨市場與2015年有些相像，從2015年同期的現(xiàn)貨價(jià)值走勢來看，端午節(jié)前上漲幅度有限，端午節(jié)前2周現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱，端午節(jié)后一個(gè)月現(xiàn)貨低位振蕩，隨后振蕩上漲，中秋節(jié)備貨期間現(xiàn)貨漲幅趕過1元/斤。

遠(yuǎn)月提供偏緊短期難以證偽

受現(xiàn)貨價(jià)值下跌影響，春節(jié)后蛋雞養(yǎng)殖戶繼續(xù)吃虧4個(gè)月，對付蛋雞養(yǎng)殖戶來說，本年是近十年來最堅(jiān)苦的一年。受養(yǎng)殖利潤較差影響，蛋雞補(bǔ)欄量繼續(xù)下降，3月育雛雞補(bǔ)欄量較2月淘汰4.54%，同比大幅淘汰35.36%。一般春季和秋季是蛋雞補(bǔ)欄的傳統(tǒng)旺季，自2016年10月開始蛋雞補(bǔ)欄量較汗青同期下滑較大，本年春季蛋雞補(bǔ)欄環(huán)境更差。

憑據(jù)從雞苗到開產(chǎn)5個(gè)月、產(chǎn)蛋1年的蛋雞養(yǎng)殖周期來看，本年秋季全國蛋雞存欄主要受去年春季至今的蛋雞補(bǔ)欄影響，而去年春季補(bǔ)欄很好，因此短期看9月現(xiàn)貨提供并不緊張，除非后期養(yǎng)殖戶因吃虧大量提前裁減蛋雞；而明年1月提供偏緊的預(yù)期較為強(qiáng)烈，本年秋季的補(bǔ)欄環(huán)境還不確定，終究時(shí)間還早，提供偏緊難以證偽。

高升水對主力合約的拖累有所緩解

3月中上旬受現(xiàn)貨價(jià)值繼續(xù)下跌影響，雞蛋1709合約期價(jià)升水主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)值一度趕過2000元/500千克，4、5月雞蛋期貨維持高升水狀態(tài)，升水幅度處于汗青同期最高程度，對期價(jià)形成拖累。跟著近期雞蛋期貨價(jià)值的下跌，雞蛋期貨高升水狀態(tài)有所緩解，目前主產(chǎn)區(qū)山東德州現(xiàn)貨貼水期貨主力合約約1600元/500千克，基差有所修復(fù)。

總體來說，顛末前一波下跌，我們認(rèn)為短期雞蛋期貨根基調(diào)解到位，固然端午備貨對現(xiàn)貨的提振不及預(yù)期，導(dǎo)致近月合約沖高回落，但期貨連續(xù)下跌空間有限。同時(shí)，明年1月提供偏緊的預(yù)期較為強(qiáng)烈，且短時(shí)間難以證偽，估量雞蛋1801合約易漲難跌。

（作者單位：國泰君安期貨）