2018年3月5日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【大豆進(jìn)出口動態(tài)】大豆進(jìn)口關(guān)稅稅率為3%，大豆出口關(guān)稅為零。海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，2010年全年累計進(jìn)口大豆5480萬噸，同比增長28.8%。2011年全年累計進(jìn)口大豆5264萬噸，累計數(shù)量同比下降3.9%。2012年累計進(jìn)口量5838萬噸，數(shù)量同比增加11.2%，金額同比增加17.6%。2013年全年累計進(jìn)口6338萬噸，累計數(shù)量同比增加8.6%，累計金額同比增加8.6%。2014年累計進(jìn)口大豆7140萬噸，累計數(shù)量同比增加12.7%，金額同比增加5.0%。2015年累計進(jìn)口大豆8169萬噸，累計數(shù)量同比增長14.4%，金額同比下降12.8%。2016年累計進(jìn)口大豆8391萬噸，再創(chuàng)歷史新高，累計數(shù)量同比增加2.7%，累計美元金額同比下降2.3%。2017年累計進(jìn)口9554萬噸，數(shù)量同比增長13.9%。2018年1月進(jìn)口大豆848萬噸，同比增加10.8%。

　　【豆類基本面】市場對阿根廷干旱天氣削減產(chǎn)量的擔(dān)憂揮之不去，美豆出口銷售量明顯增加，周五CBOT大豆期貨市場延續(xù)反彈局面振蕩收高，主力合約升至2016年7月以來高位。阿根廷持續(xù)數(shù)月的干旱天氣對產(chǎn)量的影響越來越明顯，近一個多月來分析機(jī)構(gòu)連續(xù)多次調(diào)低該國大豆產(chǎn)量預(yù)估值。最新的數(shù)據(jù)顯示，分析機(jī)構(gòu)Informa Economics將阿根廷大豆產(chǎn)量由此前的5100萬噸調(diào)低到4400萬噸，一般認(rèn)為該機(jī)構(gòu)與美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測數(shù)據(jù)較為接近。美國農(nóng)業(yè)部將于本周四公布全球大豆供需平衡表，該報告數(shù)據(jù)將對阿根廷產(chǎn)量作出更為權(quán)威的評斷。阿根廷天氣炒作還在持續(xù)，基金在美豆上的持倉迅速空翻多，目前期貨期權(quán)凈多持倉增至16萬余手，市場炒作情緒高漲。美豆保持反彈節(jié)奏，短期上漲過快加大盤面振幅，阿根廷本周繼續(xù)以干燥為主。國內(nèi)豆類市場承接外盤漲勢，豆粕保持領(lǐng)漲狀態(tài)。

　　【大豆今日操作建議】 產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆市場貿(mào)易陸續(xù)恢復(fù)，春節(jié)后備耕生產(chǎn)工作將陸續(xù)啟動，農(nóng)戶賣豆壓力增加。南方用豆企業(yè)采購量不足，產(chǎn)區(qū)大豆貿(mào)易半徑收窄，食品大豆需求穩(wěn)定，進(jìn)口大豆隱性替代等因素長期制約國產(chǎn)大豆價格持續(xù)上揚(yáng)。本次1805大豆期貨合約觸底回升連續(xù)走高，市場的反彈動力更多來自于外盤反彈帶動，國內(nèi)自身需求并未見明顯起色，在大豆期貨貼水狀態(tài)得到改善后，市場追漲動力減弱，接下來的上行空間需要需求來動。預(yù)計今日連豆市場維持振蕩走勢，建議投資者保持振蕩偏強(qiáng)思路，可繼續(xù)適量持有大豆期貨多單或盤中分批擇機(jī)減持。

　　【豆粕菜粕今日操作建議】阿根廷干燥天氣導(dǎo)致的大豆減產(chǎn)得到更多機(jī)構(gòu)確認(rèn)，美豆整體保持強(qiáng)勢節(jié)奏。美豆連續(xù)上漲帶動國內(nèi)大豆進(jìn)口成本上升，阿根廷干燥天氣仍在持續(xù)，國內(nèi)市場炒作情緒明顯升溫，國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)新一輪補(bǔ)庫陸續(xù)展開，貿(mào)易商增加庫存放大市場需求，油廠抓住時機(jī)順勢提價改善壓榨收益，粕類期貨不斷探出高點，沿海多地現(xiàn)貨價格逼近3200元/噸新高，期貨和現(xiàn)貨市場形成共振效應(yīng)，豆粕市場強(qiáng)勢節(jié)奏有望延續(xù)。預(yù)計今日國內(nèi)粕類期貨維持振蕩繼續(xù)走勢，建議投資者保持振蕩思路，趨勢型粕類多單可繼續(xù)持有，未有持倉者宜擇低位買入。

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場沖高乏力振蕩收低，保持油弱粕強(qiáng)局面。馬來西亞棕櫚油遭遇拋壓，供應(yīng)壓力下主動走弱。阿根廷天氣炒作重點提振豆粕，國內(nèi)油脂供應(yīng)充裕，豆粕改善油廠壓榨收益后令豆油價格上行阻力增大，而棕櫚油主動下跌也進(jìn)一步拖累油脂板塊追漲心理。此外，油廠壓榨收益明顯改善后套保動力提升，油脂高位套保盤將制約盤面漲幅。預(yù)計今日國內(nèi)油脂板塊維持振蕩偏弱走勢，建議投資者保持振蕩思路，盤中可繼續(xù)關(guān)注粕類的做多機(jī)會，油脂期貨宜順勢短線參與或暫時觀望。