中美貿(mào)易不戰(zhàn) 豆粕反彈仍需時(shí)日

　　為期兩個(gè)月的中美貿(mào)易戰(zhàn)，終于在5月19日宣告不戰(zhàn)而結(jié)束。有人驚喜，有人憂愁，本以為是行業(yè)內(nèi)的大洗牌，卻不敵國(guó)家舉手投足來(lái)得更有效果?；仡^想想看，其實(shí)早先已釋放出不戰(zhàn)的信號(hào)。5月18日，中國(guó)商務(wù)部宣布終止對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口高粱反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查?？此凭o張的中美貿(mào)易關(guān)系，又有了緩和的信號(hào)。國(guó)內(nèi)連粕因此消息的公布至盤(pán)中跳水，但又很快收復(fù)。如今一切回歸正常，甚至談判結(jié)果將繼續(xù)加大進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，但國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)會(huì)如何“買(mǎi)單”這次的中美貿(mào)易戰(zhàn)呢？

　　先來(lái)看看，作為供應(yīng)中國(guó)最大的出口國(guó)美豆

　　在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵以來(lái)，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)走低，跌至一個(gè)半月最低，下探至992.4美分/蒲，創(chuàng)下春節(jié)后收盤(pán)價(jià)新低。連盤(pán)豆粕跟隨其表現(xiàn)破位2950，下探最低點(diǎn)2923。市場(chǎng)一旦擔(dān)憂，中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆需求的擔(dān)憂繼續(xù)重壓市場(chǎng)。而USDA最新公布的周度出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截止5月10日當(dāng)周，美國(guó)2017-18市場(chǎng)年度大豆出口銷(xiāo)售凈增28.19萬(wàn)噸，不及市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間30-60萬(wàn)噸，較之前一周減少20%，較前四周均值減少48%。當(dāng)周，美國(guó)2018-19年度大豆出口銷(xiāo)售凈增22.47萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)估為10-40萬(wàn)噸。出口需求疲軟，舊作大豆出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，從一定程度上制約了盤(pán)面走勢(shì)。中美貿(mào)易停火，其中一條，雙方同意有意義地增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，進(jìn)一步利多美豆，后市可期。

　　美豆進(jìn)入播種期，3月底USDA公布的作物種植意向報(bào)告中顯示，2018年美豆種植面積預(yù)估為8898.2萬(wàn)英畝，低于2017年的9014.2萬(wàn)英畝，同時(shí)更是低于市場(chǎng)預(yù)期的9105.6萬(wàn)英畝。但USDA最新公布的周度作物生長(zhǎng)報(bào)告中顯示，截至5月13日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為35%，高于預(yù)期的30%，前一周為15%，去年同期為29%，五年均值為26%。截至5月13日當(dāng)周，美國(guó)大豆出苗率為10%，去年同期為7%，五年均值為6%。播種期間天氣良好，播種進(jìn)度加快，照此播種進(jìn)度預(yù)料，2018美豆種植面積也將陸續(xù)擴(kuò)大，到時(shí)美豆豐產(chǎn)又是大趨勢(shì)。

　　再看看，國(guó)內(nèi)豆粕基本面情況

　　據(jù)myagric對(duì)全國(guó)108家主要油廠的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)至今，國(guó)內(nèi)大豆周度平均壓榨量均達(dá)到162.3萬(wàn)噸，同比去年周度壓榨量增加0.3萬(wàn)噸，增幅1%（見(jiàn)圖1-1）。在全國(guó)部分地區(qū)油廠曾出現(xiàn)大面積停機(jī)檢修的情況下，仍然能保持如此高的壓榨量，與油廠榨利良好是密不可分的。

　　圖1-1

　　在下游需求未完全恢復(fù)的情況下，油廠開(kāi)機(jī)保持，豆粕庫(kù)存趨增。五一當(dāng)周豆粕庫(kù)存總量達(dá)到歷史高位的121.6萬(wàn)噸，較前一周增加8.3萬(wàn)噸，同比去年增加45.87萬(wàn)噸，漲幅量竟是2015年同期的豆粕庫(kù)存量（見(jiàn)圖1-2）。當(dāng)時(shí)已有不少油廠豆粕脹庫(kù)停機(jī)，華南市場(chǎng)較為突出，可見(jiàn)需求確實(shí)較差。

　　圖1-2

　　在如此高的庫(kù)存下，全國(guó)油廠豆粕成交始終清淡如一（見(jiàn)圖1-3）。截止5月18日當(dāng)周全國(guó)油廠成交59萬(wàn)噸，日均成交11.8萬(wàn)噸。其中現(xiàn)貨成交49.45萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交9.55萬(wàn)噸。已是連續(xù)4周日均成交量約11.5萬(wàn)噸，成交量是油廠日壓榨量的一半不到，里面還包括一些基差成交。需求疲軟，是豆粕行情低迷的根本原因所在。

　　圖1-3

　　未來(lái)路還很長(zhǎng)，中美貿(mào)易經(jīng)過(guò)二輪磋商迎來(lái)雙贏結(jié)果。當(dāng)前南美大豆集中上市，隨之而來(lái)的供應(yīng)壓力將繼續(xù)釋放。美國(guó)新季大豆種植有序進(jìn)行，在天氣正常情況下，新作大豆將豐產(chǎn)，壓力重重疊加。國(guó)內(nèi)終端需求恢復(fù)仍較慢，豆粕出貨遲緩。6-9大豆到港量龐大，油廠開(kāi)機(jī)率也將回升，供應(yīng)壓力難以緩解。國(guó)內(nèi)豆粕短期堪憂，之前內(nèi)憂外患的局面終于打破，外患算是解決了，內(nèi)憂就還得操點(diǎn)心了。中美貿(mào)易結(jié)果利多美豆，利空連粕，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖成本低了，需求就真的能好起來(lái)嗎？?jī)蓚€(gè)月的時(shí)間帶來(lái)了行業(yè)人太多的期望，如今一切回歸原點(diǎn)，看看后期美豆播種期天氣炒作是否能帶來(lái)一絲利好消息，也是唯一支撐我們堅(jiān)持下去的勇氣。