近期，國際大豆市場對中美經(jīng)貿(mào)磋商達成一致的樂觀情緒持續(xù)各種體現(xiàn)，在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨于改善背景下，美豆基本面因素暫無明顯利空題材，豆粕期貨盤跌筑底，且走出一波反彈行情。當然如何有意義的增加美國農(nóng)產(chǎn)品進口還要繼續(xù)觀察。故此，周三美豆上漲并創(chuàng)下兩周半來的最高水平，美豆期價連續(xù)四日上漲，因有跡象顯示中國恢復(fù)采購美豆，截止昨夜收盤已經(jīng)觸及兩周半高位即1039美分附近。
國內(nèi)豆粕市場方面，連粕繼續(xù)震蕩整理，豆粕現(xiàn)貨工廠昨日開始醞釀漲價，(雖然因庫存壓力，上漲顯得乏力，但不改其上漲格局)；今日豆粕延續(xù)漲勢，其中九三工廠報價再漲50元/噸，沿海漲勢仍相對謹慎，預(yù)計在20-30元/噸左右。
一、南北美大豆利多因素仍存
由于阿根廷干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)所致，是屬于天氣升水，豆粕期貨2—3月份上漲。豆粕期貨在擠榨完政策性升水后，沒有太多理由繼續(xù)擠榨天氣升水，因為目前阿根廷天氣造成的減產(chǎn)沒有恢復(fù)，并有繼續(xù)深化的趨勢。在遭受了干旱天氣后，阿根廷大豆在收割之際，又遭受了異乎尋常的強降雨天氣，導(dǎo)致大豆單產(chǎn)繼續(xù)下降。據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所最新預(yù)計，阿根廷2017/2018年度大豆產(chǎn)量僅為3600萬噸，比之前預(yù)計再度減少200萬噸，這使得本年度世界大豆供應(yīng)狀況進一步偏緊。
雖然中國企業(yè)擔心政策性風險，采購美豆數(shù)量減少，但其他國家采購美豆以及制成品數(shù)量增多，美豆近期出口和壓榨情況明顯好轉(zhuǎn)，這也將利多美豆。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日當周，美國大豆出口檢驗量為89.37萬噸，高于上一周的 69.86萬噸，以及去年同期的33.03萬噸，出現(xiàn)反季節(jié)增加。
本作物年度，美國大豆出口檢驗量累計為4564.54萬噸，比上一年度同期的5048.56萬噸降低9.6%，較前期降幅收窄。另據(jù)美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的壓榨數(shù)據(jù)，4月份美豆壓榨量達到1.61億蒲式耳，比上年同期提高16%，創(chuàng)下歷史同期最高紀錄。
二、大豆進口成本走高 或支持豆粕上漲
雖然，之前隨著貿(mào)易摩擦逐步緩解，加之粕類市場需求低迷，豆粕期貨自4月中旬后大幅度的回落，基本將政策性升水擠軋完畢。此外，中美貿(mào)易談判約定中國增加對美農(nóng)產(chǎn)品的進口量，我國不一定會增加大豆總進口數(shù)量，只會調(diào)整南、北美大豆進口份額，這可能刺激美豆走強，提高國內(nèi)大豆進口成本，支持國內(nèi)豆粕上漲。
三、豆粕現(xiàn)貨庫存削減 成交增加
近期豆粕現(xiàn)貨庫存整體逐步削減。從供應(yīng)方面來看，由于華北部分油廠在上合峰會環(huán)保要求下停機，最近幾周大豆壓榨量明顯降低，豆粕庫存開始緩慢下降。據(jù)監(jiān)測，截至5月18日當周，全國油廠大豆壓榨總量為158.25萬噸，周環(huán)比增加11.62萬噸，增幅為7.92%，開機率為45.81%。大豆壓榨量連續(xù)三周低于160萬噸，連續(xù)四周低于去年同期水平。截至5月18日當周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為115.13萬噸，較前一周的120.74萬噸減少5.61萬噸，降幅4.64%，為連續(xù)第二周下降。
從豆粕需求端看，近幾天油廠豆粕成交情況有所好轉(zhuǎn)。特別是上周四，單日成交達20.99萬噸，其中現(xiàn)貨成交17.89萬噸，遠期基差成交3.1萬噸，為近一個月來單日成交最高水平。上周五再度成交18.59萬噸。
四、養(yǎng)殖業(yè)逐步步入旺季 豆粕需求增加可期
前期養(yǎng)殖整體虧損度中期豆粕消費產(chǎn)生持續(xù)壓縮，從上周期間的豆粕成交情況來看，5-6月2850/-100的基差吸引了一部分剛需采購。同時隨著養(yǎng)殖業(yè)逐步步入旺季，豆粕需求增加仍值得期待，進而提振豆粕價格。
五、綜述
綜合豆粕而言，后市預(yù)計，外盤期價努力拉高向上，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫存壓力也在削減，成交增加、工廠限產(chǎn)等雙方來配合，將刺激現(xiàn)貨行情也逐步走出低谷，后期隨著進口大豆成本的走高以及國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)逐步步入旺季，豆粕行情逐步理性走高預(yù)期不變，6月份后趨勢將更加明朗。
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