3月初，美國總統(tǒng)在推特上表示，他已經(jīng)要求中國立即取消針對美國農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的所有關(guān)稅，因為雙方此前的貿(mào)易談判談得不錯。此外，他還表示，沒有按照原計劃在3月1日對中國商品加征25%的關(guān)稅。同時，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會有關(guān)負責(zé)人發(fā)表講話：“我們注意到美國貿(mào)易代表辦公室宣布，對2018年9月起加征關(guān)稅的自華進口商品，不提高加征關(guān)稅稅率，繼續(xù)保持10%，直至另行通知”。就此，中美貿(mào)易關(guān)系不僅僅明朗，可以說基本進入尾聲，而中美貿(mào)易關(guān)系的改善對國內(nèi)豆粕市場而言其實利空大于利多，但豆粕真的就一點機會都沒有嗎？
豆粕期貨先漲后落
2月時，筆者對中美貿(mào)易關(guān)系改善后豆粕或?qū)㈤L線看弱，但由于篇幅受限，筆者并未仔細說后市豆粕的操作建議。畢竟，中美貿(mào)易關(guān)系改善后，豆粕現(xiàn)貨及期貨也不會一成不變的下跌。筆者認為，3月中上旬，中美若官宣雙方最高領(lǐng)導(dǎo)人將會會晤并簽署中美貿(mào)易“?；饏f(xié)議”后的一周內(nèi)，國內(nèi)豆粕期貨或有走強的可能。筆者認為，中美貿(mào)易和解的消息面自2018年末至今一直在炒作，隨著雙方正式官宣?；鹁鸵馕吨撌录呀?jīng)“塵埃落定”。因中美和解炒作結(jié)束后形成利空初盡，以及美豆期貨因未來出口前景向好而利多的提振下，國內(nèi)豆粕期貨或?qū)⒄鹗広厪?。當然，受到國?nèi)豆粕現(xiàn)貨供需面不佳影響，屆時豆粕期貨點位上漲空間或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩緩漲可能。
然而，由于3月中旬左右南美地區(qū)大豆陸續(xù)開始上市，或造成全球大豆呈現(xiàn)供應(yīng)寬松格局。雖然巴西大豆主產(chǎn)地馬拉尼昂州的農(nóng)戶報告的平均單產(chǎn)較去年減13%至2.7噸/公頃，但當?shù)卮蠖挂呀?jīng)有30%收割結(jié)束，較歷史同期處于高位。同時，隨著巴西新豆收獲上市，巴西大豆在價格上或低于美豆，使得中國采購美豆可能受到制約。并且，由于南美作物天氣改善，當?shù)卮蠖巩a(chǎn)量減少或?qū)⒉患笆袌鲱A(yù)期，進而限制美豆期貨及出口的情況下，加之國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場低迷影響，3月中下旬國內(nèi)豆粕期貨或呈現(xiàn)震蕩趨弱走勢。至此，筆者建議，隨著中美貿(mào)易關(guān)系的明確，豆粕期貨呈上升趨勢后，由于擔(dān)心后市全球大豆供應(yīng)寬松難改，可隨著豆粕期貨于2600元/噸以上后輕倉試空。
3月豆粕現(xiàn)貨頹勢難改
那么，屆時豆粕現(xiàn)貨價格又該如何呢？筆者認為，3月豆粕現(xiàn)貨整體仍應(yīng)以看弱為主。首先，進口大豆供應(yīng)充足。2019年3月我國進口大豆預(yù)計到港約599.35萬噸，較去年同期598.7萬噸基本持平，這也意味著進口大豆原料供應(yīng)充足的情況下，油廠只能維持較高開機率，進而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)呈現(xiàn)增漲趨勢。
其次，國內(nèi)豆粕供應(yīng)充足而需求低迷。國內(nèi)廠商豆粕庫存于2月下旬開始呈現(xiàn)回升態(tài)勢。眾所周知，現(xiàn)階段國內(nèi)豬瘟的影響使得我國生豬無論存欄還是補欄都進入歷史低位，間接使得國內(nèi)蛋白原料市場整體需求低迷，使得油廠前期未執(zhí)行合同出現(xiàn)違約情況，市場整體提貨積極性不佳，而油廠卻豆粕壓力明顯增加，致使豆粕現(xiàn)貨價格看漲動力不足。
最后，雜粕可代替性強。雖然國內(nèi)豆粕可以通過水產(chǎn)及禽料養(yǎng)殖以緩解供應(yīng)壓力，但現(xiàn)階段國內(nèi)家禽養(yǎng)殖難成規(guī)模對豆粕消化有限，而水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)整體對菜粕等需求較高，并且近兩年，水產(chǎn)市場已經(jīng)降溫，相比原先3%以上的增長，前年水產(chǎn)品產(chǎn)量增速降至1%，去年更是停滯。另外，目前氣溫偏低，仍處于養(yǎng)殖淡季。且現(xiàn)階段進口雜粕較豆粕價格依舊明顯，加之其利潤空間更大，使得市場對進口雜粕需求明顯增加的同時，豆粕市場銷售壓力依舊。
綜上所述，3月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場仍以看空為主，豆粕期貨于3月中上旬可適度做空。由于豆粕現(xiàn)貨下游市場頹勢難改，建議維持剛性備貨。
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