豆粕期貨或繼續(xù)振蕩 下跌空間有限

　　4月25日報(bào)道：最近，受美盤豆類持續(xù)大跌影響，大連豆粕期貨小幅下滑。展望后市，美豆播種在即，播種期及生長期天氣將給新作美豆生產(chǎn)帶來不確定性。國內(nèi)豆粕需求依舊較旺，進(jìn)口依舊存不確定性，豆粕期貨或繼續(xù)振蕩，下跌空間有限。

 

　　美豆播種進(jìn)度較慢

 

　　由于中國采購步伐放慢，美豆周度出口數(shù)量大幅下降，加之南美大豆豐收上市，且預(yù)產(chǎn)不斷調(diào)高，上周一以來，美豆期貨大幅下跌，本周二刷新近十個月來低點(diǎn)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，上周美國大豆出口檢驗(yàn)量為38.23萬噸，環(huán)比回落26%，同比下降27.5%，創(chuàng)出近一年來單周出口最低值。目前巴西大豆收獲進(jìn)度達(dá)92%，阿根廷大豆收獲進(jìn)度已超三分之一，南美大豆豐產(chǎn)上市將擠占美豆出口市場空間。

 

　　新作美豆已經(jīng)進(jìn)入播種期，由于前期降水較多，大多田塊過于潮濕，美豆播種進(jìn)度較慢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月21日當(dāng)周，美國大豆種植率為1%，低于去年同期以及五年均值2%的水平。

 

　　國內(nèi)豆粕需求旺盛

 

　　近幾個月，受非洲豬瘟疫情影響，生豬存欄量環(huán)比、同比均出現(xiàn)大幅下降，市場預(yù)期豆粕需求將大幅減少。但是，由于生豬存欄量下降，豬肉產(chǎn)出減少，豬肉價(jià)格上漲帶動雞蛋、牛肉、羊肉等相關(guān)食品價(jià)格上漲，刺激相關(guān)養(yǎng)殖規(guī)模增加，一定程度上彌補(bǔ)了生豬存欄量下降導(dǎo)致的豆粕需求減少數(shù)量。另外，由于美豆下跌和豆粕需求預(yù)期悲觀，豆粕價(jià)格處于近幾年來的相對低位，和其他雜粕價(jià)差縮小，豆粕性價(jià)比上升，豆粕對其他雜粕在飼料生產(chǎn)中形成替代，豆粕需求量增加。據(jù)監(jiān)測，截至4月19日當(dāng)周，國內(nèi)油廠豆粕成交量為162.25萬噸，環(huán)比增加1.6%，同比增加103.05%，已經(jīng)連續(xù)第二周上升，為去年下半年以來單周成交最高值。

 

　　油廠大豆壓榨量下降，加之下游提貨積極，油廠豆粕庫存處于偏低水平。據(jù)監(jiān)測，截至4月19日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為70.18萬噸，環(huán)比增加2.37萬噸，增幅為3.50%，但較去年同期的95.22萬噸減少26.29%，處于近幾年偏低水平。

 

　　粕強(qiáng)油弱下油廠挺粕

 

　　豆油和豆粕同為大豆壓榨的下游產(chǎn)品，在價(jià)格關(guān)系上具有一定的蹺蹺板效應(yīng)。近期油脂需求低迷，豆油價(jià)格跌幅較大，不斷刷新低點(diǎn)，油廠為維持加工利潤，被動力挺豆粕價(jià)格。據(jù)監(jiān)測，截至4月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為138.157萬噸，較去年同期的133.75萬噸增加4.407萬噸，增幅為3.29%，為歷年來同期最高水平。與此同時(shí)，截至4月22日，全國港口食用棕櫚油庫存總量為75.5萬噸，較去年同期的69.3萬噸增加6.2萬噸，增幅為8.9%。

 

　　從需求端看，目前處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，豆油需求較差。

 

　　綜上所述，美豆進(jìn)口依舊存不確定性，美豆的下跌沒能同步傳導(dǎo)至內(nèi)盤豆粕。另外，豆油需求較差，供應(yīng)充裕，價(jià)格不斷低走，而豆粕需求偏好的實(shí)際情況也支持油廠的挺粕策略，共同促成了內(nèi)盤豆粕相對堅(jiān)挺的走勢。美豆播種情況較差，可能引發(fā)天氣炒作，因而在扛過重重利空后，豆粕期貨或有走強(qiáng)可能。