政策風(fēng)波起 短期上漲動(dòng)力尚在

　　5月9日連豆行情異軍突起，漲勢(shì)如虹。究其原因，美國(guó)政府宣布，自2019年5月10日起，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的2000億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。美方上述措施導(dǎo)致中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)，中方不得不對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品調(diào)整加征關(guān)稅措施。

 

　　國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自2019年6月1日0時(shí)起，對(duì)已實(shí)施加征關(guān)稅的600億美元清單美國(guó)商品中的部分，提高加征關(guān)稅稅率，分別實(shí)施25%、20%或10%加征關(guān)稅。對(duì)之前加征5%關(guān)稅的稅目商品，仍繼續(xù)加征5%關(guān)稅。據(jù)此大連行請(qǐng)短期政策市確立。

 

　　市場(chǎng)貿(mào)易擔(dān)憂重現(xiàn)，豆粕價(jià)格能漲多高？這是出乎大部分人意料的一個(gè)交易日，上個(gè)交易日收盤后貿(mào)易戰(zhàn)消息頻頻更新，政策性主導(dǎo)下夜盤跳空高開，2615轉(zhuǎn)化為強(qiáng)支撐。上周前三天勉強(qiáng)站上原上漲趨勢(shì)后，逼近漲停板，波峰依次遞增，上漲趨勢(shì)重新被驗(yàn)證，本輪上漲到位后下一波回調(diào)大概率不會(huì)低于2600。

 

　　基本面看，需求方面：五一小高峰過后的畜禽市場(chǎng)面臨較大的回調(diào)壓力。不過，從今年的畜禽價(jià)格走勢(shì)來看，由于非洲制成豬瘟疫情所帶來的豬肉供應(yīng)缺口已經(jīng)影響到整個(gè)肉、蛋、奶、水產(chǎn)品市場(chǎng)，因此即使備貨效應(yīng)弱化，畜禽產(chǎn)品的回調(diào)空間仍然有限。同時(shí)支撐盤面

 

　　油廠方面：自近期油廠正常出庫(kù)以來，華北油廠日均出庫(kù)量高達(dá)3萬噸，屬于今年最高出庫(kù)水平，天津九三雙線開機(jī)；天津京糧計(jì)劃停機(jī)；其余油廠開停機(jī)無變化，相較于今日80%以上的開機(jī)率來說，依舊處于去庫(kù)存狀態(tài)，壓車量也在上升，目前預(yù)測(cè)5月前華北豆粕庫(kù)存仍處于偏低水平，目前從油廠自身庫(kù)存及下游需求來看，華北豆粕價(jià)格短線應(yīng)該表現(xiàn)比較強(qiáng)。以上是基本面的配合技術(shù)行情。

 

　　技術(shù)面分析，前期美豆期價(jià)走勢(shì)和預(yù)期的一樣，繼續(xù)下跌，跌破850美分以下，加上近期的爆跌，快要跌破成本了，現(xiàn)在出口量少，而且大豆也剛種，沒什么可炒作的題財(cái)。不過，原本預(yù)期連粕五一節(jié)后會(huì)小漲點(diǎn)，但突發(fā)意外，中美貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂又升溫，脫離基本面的瘋漲，幾乎觸及2700元/噸。短期動(dòng)力尚在。

 

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面：五一節(jié)后大連豆粕期貨基本在上漲，基差在不斷的縮小，豆粕現(xiàn)貨也在跟漲，總體表現(xiàn)堅(jiān)挺，然而它的堅(jiān)挺并不完全因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)，而是因?yàn)楣S上周開機(jī)率不高，而油廠也基本把貨給售完了，所以油廠挺價(jià)強(qiáng)烈。而現(xiàn)在雞料和鴨料的用量也還可以，養(yǎng)殖業(yè)也在好轉(zhuǎn)，所以近期豆粕現(xiàn)貨大跌的可能性小，除非中美貿(mào)易戰(zhàn)再生其他變故?？梢远ㄐ詾槎唐诜磸椥星椤Ｑ巯轮忻蕾Q(mào)易再度被推上風(fēng)口浪尖，美國(guó)大豆對(duì)華出口可能會(huì)再度中斷的擔(dān)憂重燃。市場(chǎng)傳言中國(guó)買家或?qū)L試洗掉未裝出的美豆。若中國(guó)退出美國(guó)大豆市場(chǎng)，美豆真的可以抗住壓力嗎？筆者不看好后市。

 

　　國(guó)際市場(chǎng)基本面月USDA供需報(bào)告中將美豆2018/19年度出口預(yù)估調(diào)減整整1億蒲，至17.75億蒲式耳，而壓榨量卻仍維持4月預(yù)估值不變，此種狀況下該年度期末庫(kù)存驟增至9.95億蒲式耳，不僅高于4月預(yù)估值的8.95億蒲式耳，也創(chuàng)下紀(jì)錄高位?；久嬲呤写_立?；久娴娜鮿?shì)仍在主導(dǎo)市場(chǎng)正航向。

 

　　且巴西大豆收獲完成，阿根廷大豆收割進(jìn)度亦有所加快，南美大豆豐產(chǎn)上市，且雖近期南美大豆升貼水持續(xù)上漲，但中美貿(mào)易擔(dān)憂提振國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)，油廠榨利依舊良好，5月14日巴西大豆盤面毛利在270-320元/噸，中國(guó)仍在采購(gòu)大量采購(gòu)南美大豆，后續(xù)大豆到港量龐大，據(jù)Cofeed初步調(diào)查顯示，2019年5-7月大豆到港量預(yù)估2500萬噸。

 

　　此外，為實(shí)施好新形勢(shì)下國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略，積極應(yīng)對(duì)中美經(jīng)貿(mào)摩擦，促進(jìn)我國(guó)大豆生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展，提升國(guó)產(chǎn)大豆自給水平，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部決定從2019年起實(shí)施大豆振興計(jì)劃。中國(guó)2019/20年大豆種植面積將達(dá)到10341萬畝的高水平，較2018/19年增1000萬畝，屆時(shí)對(duì)外依存度小幅下降，進(jìn)口美豆的數(shù)量料將繼續(xù)下滑。

 

　　綜上，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將保持低位。但美國(guó)中西部地區(qū)玉米播種耽擱可能促使農(nóng)戶改種大豆，且美國(guó)國(guó)家家氣象局氣候預(yù)報(bào)中心(CPC)5月9日稱，北半球今年夏季出現(xiàn)厄爾尼諾的可能性為70%。一般情況下，厄爾尼諾現(xiàn)象大概率會(huì)帶來充沛降雨，美國(guó)、巴西、阿根廷等地區(qū)大豆產(chǎn)量增加，或加劇大豆供應(yīng)過剩規(guī)模。南美豆上市量增多也打壓豆類市場(chǎng)。在中美談判有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展前，芝商所旗下CBOT大豆價(jià)格將延續(xù)偏弱運(yùn)行，當(dāng)此期間出現(xiàn)的技術(shù)反彈，力度也將有限。

 

　　作者簡(jiǎn)介：孫剛，資深期貨分析師，現(xiàn)就職華信信托，任理財(cái)中心主任。對(duì)波浪有獨(dú)特的研究，形成了獨(dú)具特色的技術(shù)分析操作風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)。