2019年5月21日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受空頭回補以及播種延遲等消息提振，周一CBOT大豆期貨市場止跌收高。美國農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的過度降雨導(dǎo)致農(nóng)民無法按期種植春季作物。美國農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長報告顯示，截止5月19日當(dāng)周，美國大豆種植率為19%，去年同期為53%，五年均值為47%，當(dāng)周美豆出苗率也大幅落后常年水平。雖然玉米小麥等播種延遲會導(dǎo)致部分面積轉(zhuǎn)增大豆，但美豆生長進(jìn)度嚴(yán)重滯后也增加了未來產(chǎn)量下降的可能。此外，美豆出口數(shù)據(jù)乏善可陳，中美貿(mào)易關(guān)系惡化后，原有的對華出口訂單面臨被取消的風(fēng)險，多家機構(gòu)發(fā)出警告，受中美貿(mào)易關(guān)系惡化影響，美國大豆可能永久失去中國大豆出口市場份額。全球其余市場無法替代中國對美豆的需求能力，過剩的美豆庫存將成為壓制美豆價格上行的長期阻力。中美相爭巴西坐收漁翁之利，巴西大豆出口貼水報價持續(xù)走高，導(dǎo)致中國進(jìn)口大豆成本升高，并刺激國內(nèi)豆類商品價格保持強勢。美豆市場寬幅震蕩，國內(nèi)豆類品種保持反彈節(jié)奏。

 

　　【大豆】受南方銷區(qū)市場回暖以及在中美貿(mào)易關(guān)系惡化的影響，東北主產(chǎn)區(qū)大豆價格止跌回升。東北產(chǎn)區(qū)春季大豆播種基本結(jié)束，連日多地出現(xiàn)持續(xù)低溫降雨天氣，前期旱情得到有效緩解。受政府提高大豆種植補貼影響，農(nóng)民種植大豆積極性明顯提高。國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的報告顯示，在大豆振興計劃實施的推動下，2019年中國大豆播種面積將增至9066千公頃，同比增加7.93%；大豆產(chǎn)量預(yù)計為1727萬噸，同比增長7.94%。中美貿(mào)易關(guān)系惡化，美豆輸華預(yù)期減少，進(jìn)口巴西大豆成本價升高，大豆期貨市場在多重利好因素刺激下止跌反彈。由于國產(chǎn)大豆市場供需獨立性相對較強，新季國產(chǎn)大豆面積增加、高額種植補貼以及國內(nèi)需求增長空間受限等因素并不支持價格過度反彈。在大豆價格重心脫離底部區(qū)域后，市場可能因缺少新動力而放慢反彈節(jié)奏。預(yù)計今日連豆市場延續(xù)震蕩偏強走勢，建議投資者保持震蕩回升思路，可盤中順勢適量參與大豆期貨交易。

 

　　【豆粕菜粕】周一國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報價整體持穩(wěn)，主流報價運行多在2740元/噸之上，山東部分油廠報價觸及2780元/噸。本輪豆粕市場止跌回升后多地累計反彈幅度接近300元/噸，連續(xù)漲幅過快，市場追漲情緒有所下降。周一6月船期巴西大豆貼水報價為180美分，折算豆粕理論成本約為2730元/噸。中美貿(mào)易緊張關(guān)系升級，中國大豆進(jìn)口商轉(zhuǎn)向南美采購，巴西大豆出口貼水報價連續(xù)上漲，中國進(jìn)口大豆成本被持續(xù)推高，成本傳導(dǎo)效應(yīng)對推動本輪國內(nèi)豆粕市場反彈起到重要作用。由于國內(nèi)生豬飼料需求同比大幅下降，而南美大豆實現(xiàn)豐產(chǎn)也成為中國大豆供應(yīng)的可靠保障，當(dāng)前市場對遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)不足的擔(dān)憂遠(yuǎn)不及去年，豆粕市場的反彈行情相對理性。預(yù)計今日國內(nèi)粕類期貨市場高開震蕩，建議投資者保持震蕩反彈思路，可適量持有豆粕和菜粕期貨多單，未有持倉者仍可逢低適量買入。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場止跌回升，收復(fù)上周五部分跌幅，技術(shù)上保持回升態(tài)勢。馬來西亞棕櫚油市場因假日休市，該國5月1-20日棕櫚油出口環(huán)比增加13%，低價刺激市場需求。周一國內(nèi)油脂板塊維持震蕩走勢，夜盤探底回升反彈節(jié)奏得以延續(xù)。中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)入新階段，出于對進(jìn)口美豆減少可能導(dǎo)致國內(nèi)大豆供應(yīng)下降的擔(dān)憂，以及進(jìn)口巴西大豆成本價連續(xù)升高，國內(nèi)油脂市場止跌回升進(jìn)入反彈節(jié)奏，對前期持續(xù)弱勢加以修正。當(dāng)前外部大豆市場整體供應(yīng)寬松，南美大豆實現(xiàn)豐產(chǎn)，棕櫚油產(chǎn)量前景樂觀，油脂品種間替代效應(yīng)強，國內(nèi)油脂需求進(jìn)入低速增長階段，美豆供應(yīng)減少也不足以改變國內(nèi)油脂供需格局。油脂板塊短期受利多氛圍影響而維持抗跌狀態(tài)，反彈持續(xù)性仍需需求層面的支撐。預(yù)計今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)震蕩走勢，建議投資者保持震蕩思路，可少量買入并持有油脂期貨多單，高位追多需謹(jǐn)慎。