2019年5月29日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受市場擔(dān)心美國中西部過度潮濕天氣導(dǎo)致農(nóng)戶縮減大豆種植面積影響，周二CBOT大豆市場跳空高開大幅反彈，市場正在擺脫中美貿(mào)易戰(zhàn)對美豆的弱勢影響，開啟天氣及產(chǎn)量炒作節(jié)奏。自2019年春播啟動以來，美國中西部作物區(qū)持續(xù)受到多雨潮濕天氣影響，土壤濕度過大導(dǎo)致玉米和大豆春播工作嚴(yán)重受阻。市場此前曾擔(dān)心受影響的玉米面積最終將轉(zhuǎn)增大豆，但隨著春季種植窗口期逐步收窄，留給美豆的剩余種植時間也越來越少。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)，截止5月26日當(dāng)周，美國大豆種植率僅為29%，去年同期和五年均值分別為74%和66%。美豆出苗率僅為11%，去年同期和五年均值分別為44%和35%。目前時間對美豆種植來說越來越重要，每拖延一天都可能造成未來大豆產(chǎn)量和質(zhì)量的明顯下降。美豆天氣炒作提前啟動，按目前的種植進(jìn)度及天氣預(yù)報分析，美豆市場仍有炒作空間。國內(nèi)豆類市場延續(xù)反彈節(jié)奏，豆粕保持領(lǐng)漲姿態(tài)，油脂溫和回升。

 

　　【大豆】受南方銷區(qū)市場回暖以及在中美貿(mào)易關(guān)系惡化影響，東北主產(chǎn)區(qū)大豆價格震蕩回升。東北產(chǎn)區(qū)春季大豆播種基本結(jié)束，天氣條件較適宜大豆作物早期生長。受政府提高大豆種植補貼影響，農(nóng)民種植大豆積極性明顯提高。國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的報告顯示，在大豆振興計劃實施的推動下，2019年中國大豆播種面積將增至9066千公頃，同比增加7.93%；大豆產(chǎn)量預(yù)計為1727萬噸，同比增長7.94%。美豆大幅回升以及巴西大豆出口貼水報價持續(xù)上漲，共同推動中國進(jìn)口巴西大豆成本價大幅攀升，大豆期貨市場在外部因素提振下保持上升節(jié)奏。由于國產(chǎn)大豆市場供需獨立性相對較強，新季國產(chǎn)大豆面積增加、高額種植補貼以及國內(nèi)食品大豆需求增長空間有限等因素可能削弱市場上漲高度。大豆市場盤中表現(xiàn)易受周邊相關(guān)品種影響，維持近期走勢偏強的基本判斷。預(yù)計今日連豆市場延續(xù)震蕩走勢，建議投資者保持震蕩反彈思路，可盤中順勢適量參與大豆期貨交易。

 

　　【豆粕菜粕】周二國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報價反彈力度加大，主流報價多升至2900元/噸附近，河北部分油廠報價達(dá)到2920元/噸。豆粕市場加速反彈，供應(yīng)端庫存壓力不大令油廠主動提價，但市場購銷表現(xiàn)一般。周二6月船期巴西大豆貼水報價為210美分，折算豆粕理論成本約為2900元/噸。進(jìn)口大豆成本主要由CBOT大豆報價和港口基差兩部分構(gòu)成，巴西大豆出口貼水報價連續(xù)上漲推動中國進(jìn)口大豆成本不斷升高，而CBOT大豆市場因種植進(jìn)度不足常年一半而出現(xiàn)產(chǎn)量炒作，美豆大幅飆升將進(jìn)一步推升國內(nèi)大豆進(jìn)口成本，成本的傳導(dǎo)效應(yīng)是本輪國內(nèi)豆粕市場強勢反彈的主要原因。國內(nèi)豆類市場利多因素繼續(xù)增加，反彈節(jié)奏有望繼續(xù)深化。預(yù)計今日國內(nèi)粕類期貨市場維持震蕩偏強走勢，建議投資者保持反彈思路，可繼續(xù)持有豆粕和菜粕期貨多單，未有持倉者可逢低適量買入。

 

　　【油脂】CBOT豆油市場小幅收高，受美豆大漲的外溢效應(yīng)較為明顯。馬來西亞棕櫚油市場高開高走大幅回升，繼續(xù)受到外部油脂市場回暖信號提振。周二國內(nèi)油脂板塊延續(xù)分化走勢，豆油和棕櫚油繼續(xù)反彈，而前期表現(xiàn)偏強的菜籽油則遭遇阻力小幅補跌。受豆類市場大環(huán)境回暖影響，國內(nèi)豆油和棕櫚油在前期低位附近止跌反彈。國內(nèi)進(jìn)口大豆成本升高，市場的焦點在豆粕而非油脂，所以導(dǎo)致粕強油弱的分化特征十分突出。中美貿(mào)易摩擦對油脂市場影響有限，中國大豆市場對美豆依賴性大幅下降，南美大豆實現(xiàn)豐產(chǎn)，棕櫚油產(chǎn)量前景樂觀，油脂品種間替代效應(yīng)強，國內(nèi)油脂需求進(jìn)入低速增長階段，國內(nèi)油脂供應(yīng)大于需求的基本格局將長期存在。尤其是豆類市場回暖后將改善油廠壓榨收益，進(jìn)而將提升油廠在油脂反彈后的套保動機。預(yù)計今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)震蕩行情，建議投資者保持震蕩回升思路，可少量逢低買入油脂期貨多單，重點應(yīng)該關(guān)注豆粕市場的反彈機會，或持有買粕賣油的套利組合。