2019年5月29日豆粕大豆早盤(pán)分析摘要

　　【豆類(lèi)基本面】受市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)中西部過(guò)度潮濕天氣導(dǎo)致農(nóng)戶縮減大豆種植面積影響，周二CBOT大豆市場(chǎng)跳空高開(kāi)大幅反彈，市場(chǎng)正在擺脫中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美豆的弱勢(shì)影響，開(kāi)啟天氣及產(chǎn)量炒作節(jié)奏。自2019年春播啟動(dòng)以來(lái)，美國(guó)中西部作物區(qū)持續(xù)受到多雨潮濕天氣影響，土壤濕度過(guò)大導(dǎo)致玉米和大豆春播工作嚴(yán)重受阻。市場(chǎng)此前曾擔(dān)心受影響的玉米面積最終將轉(zhuǎn)增大豆，但隨著春季種植窗口期逐步收窄，留給美豆的剩余種植時(shí)間也越來(lái)越少。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)，截止5月26日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率僅為29%，去年同期和五年均值分別為74%和66%。美豆出苗率僅為11%，去年同期和五年均值分別為44%和35%。目前時(shí)間對(duì)美豆種植來(lái)說(shuō)越來(lái)越重要，每拖延一天都可能造成未來(lái)大豆產(chǎn)量和質(zhì)量的明顯下降。美豆天氣炒作提前啟動(dòng)，按目前的種植進(jìn)度及天氣預(yù)報(bào)分析，美豆市場(chǎng)仍有炒作空間。國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)延續(xù)反彈節(jié)奏，豆粕保持領(lǐng)漲姿態(tài)，油脂溫和回升。

 

　　【大豆】受南方銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)回暖以及在中美貿(mào)易關(guān)系惡化影響，東北主產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格震蕩回升。東北產(chǎn)區(qū)春季大豆播種基本結(jié)束，天氣條件較適宜大豆作物早期生長(zhǎng)。受政府提高大豆種植補(bǔ)貼影響，農(nóng)民種植大豆積極性明顯提高。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的報(bào)告顯示，在大豆振興計(jì)劃實(shí)施的推動(dòng)下，2019年中國(guó)大豆播種面積將增至9066千公頃，同比增加7.93%；大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1727萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.94%。美豆大幅回升以及巴西大豆出口貼水報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，共同推動(dòng)中國(guó)進(jìn)口巴西大豆成本價(jià)大幅攀升，大豆期貨市場(chǎng)在外部因素提振下保持上升節(jié)奏。由于國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)供需獨(dú)立性相對(duì)較強(qiáng)，新季國(guó)產(chǎn)大豆面積增加、高額種植補(bǔ)貼以及國(guó)內(nèi)食品大豆需求增長(zhǎng)空間有限等因素可能削弱市場(chǎng)上漲高度。大豆市場(chǎng)盤(pán)中表現(xiàn)易受周邊相關(guān)品種影響，維持近期走勢(shì)偏強(qiáng)的基本判斷。預(yù)計(jì)今日連豆市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，建議投資者保持震蕩反彈思路，可盤(pán)中順勢(shì)適量參與大豆期貨交易。

 

　　【豆粕菜粕】周二國(guó)內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)反彈力度加大，主流報(bào)價(jià)多升至2900元/噸附近，河北部分油廠報(bào)價(jià)達(dá)到2920元/噸。豆粕市場(chǎng)加速反彈，供應(yīng)端庫(kù)存壓力不大令油廠主動(dòng)提價(jià)，但市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)表現(xiàn)一般。周二6月船期巴西大豆貼水報(bào)價(jià)為210美分，折算豆粕理論成本約為2900元/噸。進(jìn)口大豆成本主要由CBOT大豆報(bào)價(jià)和港口基差兩部分構(gòu)成，巴西大豆出口貼水報(bào)價(jià)連續(xù)上漲推動(dòng)中國(guó)進(jìn)口大豆成本不斷升高，而CBOT大豆市場(chǎng)因種植進(jìn)度不足常年一半而出現(xiàn)產(chǎn)量炒作，美豆大幅飆升將進(jìn)一步推升國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本，成本的傳導(dǎo)效應(yīng)是本輪國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈的主要原因。國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)利多因素繼續(xù)增加，反彈節(jié)奏有望繼續(xù)深化。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)粕類(lèi)期貨市場(chǎng)維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者保持反彈思路，可繼續(xù)持有豆粕和菜粕期貨多單，未有持倉(cāng)者可逢低適量買(mǎi)入。

 

　　【油脂】CBOT豆油市場(chǎng)小幅收高，受美豆大漲的外溢效應(yīng)較為明顯。馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)高開(kāi)高走大幅回升，繼續(xù)受到外部油脂市場(chǎng)回暖信號(hào)提振。周二國(guó)內(nèi)油脂板塊延續(xù)分化走勢(shì)，豆油和棕櫚油繼續(xù)反彈，而前期表現(xiàn)偏強(qiáng)的菜籽油則遭遇阻力小幅補(bǔ)跌。受豆類(lèi)市場(chǎng)大環(huán)境回暖影響，國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油在前期低位附近止跌反彈。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本升高，市場(chǎng)的焦點(diǎn)在豆粕而非油脂，所以導(dǎo)致粕強(qiáng)油弱的分化特征十分突出。中美貿(mào)易摩擦對(duì)油脂市場(chǎng)影響有限，中國(guó)大豆市場(chǎng)對(duì)美豆依賴性大幅下降，南美大豆實(shí)現(xiàn)豐產(chǎn)，棕櫚油產(chǎn)量前景樂(lè)觀，油脂品種間替代效應(yīng)強(qiáng)，國(guó)內(nèi)油脂需求進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)大于需求的基本格局將長(zhǎng)期存在。尤其是豆類(lèi)市場(chǎng)回暖后將改善油廠壓榨收益，進(jìn)而將提升油廠在油脂反彈后的套保動(dòng)機(jī)。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)油脂板塊延續(xù)震蕩行情，建議投資者保持震蕩回升思路，可少量逢低買(mǎi)入油脂期貨多單，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注豆粕市場(chǎng)的反彈機(jī)會(huì)，或持有買(mǎi)粕賣(mài)油的套利組合。