2019年6月5日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受美國中西部地區(qū)播種延遲影響，周二CBOT大豆期貨市場繼續(xù)小幅收高，美豆7月合約挑戰(zhàn)900美分關口未果而沖高回落。美國農業(yè)部公布的最新大豆種植率僅為39%，遠遠落后于去年同期的86%和五年均值79%。美豆出苗率為19%，不及去年的1/3。美豆種植指標處于近20年低位水平，引發(fā)各方對未來美豆產量下降的擔憂。美豆正常播種進度在每年6月20日左右可達到90%，從目前美國多個種植州的多雨和偏澇情況看，近期美豆播種進度很難提速。當前的美豆已經(jīng)錯過了最佳播種期，隨著美豆種植窗口期收窄，時間對美豆種植來說越來越關鍵。2019年美豆開局不利引發(fā)天氣炒作行情，美豆種植進度仍是當前市場交易的重點。國內豆類市場寬幅震蕩，豆粕市場保持升勢不斷試探高位阻力。

 

　　【大豆】東北產區(qū)春季大豆播種結束，各地出苗情況較好，晴雨相間的天氣條件適宜大豆作物早期生長。受政府提高大豆種植補貼影響，農民種植大豆積極性明顯提高。國家農業(yè)農村部公布的報告顯示，在大豆振興計劃實施的推動下，2019年中國大豆播種面積將增至9066千公頃，同比增加7.93%；大豆產量預計為1727萬噸，同比增長7.94%。近期受美豆種植炒作以及巴西大豆出口貼水報價持續(xù)上漲影響，中國進口巴西大豆成本價大幅攀升，并帶領國產大豆市場走出一波反彈行情。由于國產大豆市場供需獨立性相對較強，隨著大豆期貨價格重心抬高，新季國產大豆面積增加、高額種植補貼以及國內食品大豆需求增長空間有限等因素對大豆期貨的壓力逐漸顯現(xiàn)。大豆期貨反彈節(jié)奏放緩進入震蕩模式，在美豆市場處于較強利多氛圍下，連豆回調空間同樣受限，盤中易跟隨豆粕等相關品種保持震蕩抗跌走勢。預計今日連豆市場小幅低開，建議投資者保持震蕩思路，可盤中短線適量參與大豆期貨交易或保持觀望。

 

　　【豆粕菜粕】周二國內沿海豆粕現(xiàn)貨報價再度大漲，主流報價升至3050元/噸附近，山東部分油廠報價達到3080元/噸，期現(xiàn)貨市場共振效應明顯。周二巴西7月大豆出口到岸貼水報價為197美分/蒲式耳，折算豆粕理論成本約為2990元/噸。進口大豆成本主要由CBOT大豆盤面價和港口基差兩部分構成，兩者接連走強推動大豆進口成本抬升，成本的傳導效應是本輪國內豆粕市場走強的主要動因。美豆種植進度嚴重滯后，對未來產量和質量的擔憂明顯提振資金炒作熱情。中國進口商積極采購巴西大豆，供應端出現(xiàn)的新變化對豆粕行情的影響明顯高于國內需求因素。預計近期美豆種植進度很難恢復到正常水平，國內豆粕市場回調空間受限。預計今日國內粕類期貨市場低開震蕩，建議投資者保持震蕩思路，豆粕和菜粕期貨多單仍可適量持有，關注美豆種植區(qū)天氣變化，未有持倉者仍宜逢低買入。

 

　　【油脂】周二CBOT豆油市場沖高回落小幅收漲，技術上四連陰，反彈阻力依然明顯。馬來西亞棕櫚油市場止跌回升，跟隨周邊品種保持反復震蕩狀態(tài)。周二國內油脂板塊止跌回升收復前一日部分跌幅，豆粕遭遇高位回吐壓力導致油粕比值上升。由于國內油脂供應較為充足，進口大豆和進口油脂數(shù)量較大，當前消費淡季油脂需求下滑，供應大于需求是造成油脂市場表現(xiàn)不及粕類的主要原因。中國進口巴西大豆到港成本保持高位，成本的傳導效應主要在豆粕市場體現(xiàn)，油廠壓榨收益改善后明顯提高對油脂的套保力度，油脂被邊緣化的趨勢仍在持續(xù)。預計今日國內油脂板塊維持震蕩行情，建議投資者保持震蕩思路，減持油脂單邊空單，買粕賣油的套利組合可適量持有。