摘要：非洲豬瘟持續(xù)影響，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布6月份生豬及能繁母豬存欄同比降幅均超過25%，豬肉產(chǎn)量大幅下降，禽肉、禽蛋替代豬肉性增加。禽肉、牛羊肉及水產(chǎn)均屬于肉類，但雞蛋雖然是居民重要的蛋白來源，替代性要弱于肉類替代。雖然雞蛋替代部分豬肉消費屬于客觀事實，但也需要注意到2017年7月份至今蛋雞養(yǎng)殖一直維持較高的利潤，行業(yè)資金流充裕，有足夠的資金進行產(chǎn)業(yè)擴張，截止當(dāng)前蛋雞存欄同比增長超過10%，并有持續(xù)增加趨勢。
正文：
養(yǎng)殖利潤良好，蛋禽產(chǎn)能持續(xù)增加：2017年上半年H7N9影響，蛋雞存欄銳減，2017年7月份雞蛋價格進入新的牛市周期，雞蛋價格長時間維持高位，且較低飼料原料價格，蛋雞養(yǎng)殖利潤豐厚。
2017年下半年至今蛋雞養(yǎng)殖盈利已經(jīng)超過2年，期間雖然出現(xiàn)了2018年3月末及2019年3月份短時間養(yǎng)殖虧損，但持續(xù)時間較短，兩次小幅虧損因為年后階段性的需求淡季引發(fā)價格快速下跌，不具有持續(xù)性。
當(dāng)前雞蛋單位生產(chǎn)成本在2.8-3.0元/斤，2019年3月下旬后雞蛋現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)回升，并在4元/斤上方運行，7月初雞蛋價格刷新了近幾年的同期新高，部分地區(qū)雞蛋出場價格達到了4.6-4.7元/斤，蛋雞養(yǎng)殖利潤達到了20-30元/百只，及養(yǎng)殖戶對未來行情看好，補欄意愿強烈。
2017年10月至2018年1月一度大量集中補欄，同時由于大量前期超長期老雞必須淘汰，蛋禽存欄在2018年增長幅度較少，但進入了2019年4月份后蛋雞存欄顯著增加，存欄蛋雞存欄量較2018年同期增幅超過10%，并有持續(xù)增加趨勢。
前期集中補欄蛋雞已淘汰，蛋雞日齡結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2017年10月至2018年1月份大量補欄，該部分蛋雞在2019年6月份必須淘汰。6月份肉雞及蛋雞價格暴跌，較好證明了前期集中補欄蛋雞集中淘汰，騰出雞籠為新雞上籠。蛋雞上籠后5-8周進入豐產(chǎn)期，存欄增加及蛋雞日齡結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為8月中旬后雞蛋產(chǎn)量顯著增加提供必要條件，8月8日立秋后，全國氣溫自北向南逐步下降，合適氣溫也提高了蛋雞產(chǎn)蛋率，8月初后雞蛋供應(yīng)較去年同期增幅將達到15%甚至更高，并呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。
中秋提前，前期冷庫蛋陸續(xù)出庫。2019年3月份雞蛋產(chǎn)區(qū)價格普遍跌破了3元/斤，部分地區(qū)甚至跌至了2.6元/斤，足夠低的價格，促使了部分蛋商大量的采購雞蛋進入冷庫存放，從倉儲及資金成本角度，大概每斤雞蛋成本增加0.25-0.35元。主冷庫蛋主要銷售給食品加工企業(yè)，價格為為鮮蛋80-90%，目前食品企業(yè)的備貨已經(jīng)展開，雞蛋現(xiàn)貨價格較前期存儲價格上漲超過1.5元/斤，即使銷售折價后，存儲利潤豐厚，目前冷庫蛋已經(jīng)開始零星出庫。今年2月末3月份產(chǎn)區(qū)價格長時間維持在3元/斤上方，貿(mào)易商及倉儲企業(yè)有足夠時間收購雞蛋，且由于非洲豬瘟影響，市場普遍對雞蛋中秋行情樂觀，企業(yè)存儲冷庫蛋數(shù)量偏大，冷庫蛋將成為8月份雞蛋供應(yīng)重要組成部分，減少了8月份食品工業(yè)的應(yīng)季性采購對雞蛋供需影響。
2019年9月13日為中秋節(jié)，為近幾年較早時間，按照市場生產(chǎn)、原料采購時間截止，中秋食品工業(yè)備貨將在8月20日前完成，較早結(jié)束采購?fù)静焕陔u蛋后期需求。
市場過度放大雞蛋替代豬肉消費，放大通脹預(yù)期。豬瘟影響，豬肉減產(chǎn)，豬價上漲，且上半年水果、蔬菜價格上漲，市場認(rèn)為不斷緊張豬肉供應(yīng)，將助推下半年豬肉。統(tǒng)計公布6月份CPI為2.7，豬肉雖然仍是CPI上漲主要因素，但蔬菜、水果影響幅度下降，而應(yīng)季水果集中上市后，大部分水果價格普遍出現(xiàn)明顯下跌，部分蔬菜價格已經(jīng)跌至了近幾年低點，蔬菜水果通脹預(yù)期減弱，隨著8月水產(chǎn)集中上市，肉類選擇增加，肉類階段高端也將出現(xiàn)。2019年通脹幅度處于可控范疇，食用油、糧食價格穩(wěn)定，蔬菜、水果供應(yīng)充足，下半年食品通脹預(yù)期逐步減弱。
綜述：非洲豬瘟導(dǎo)致豬肉減產(chǎn)，支撐了肉雞及雞蛋價格，促使了雞肉及雞蛋消費，但隨著人8月份禁漁期結(jié)束，水產(chǎn)供應(yīng)增加，而4季度后肉雞產(chǎn)能得到較好恢復(fù)，肉雞供應(yīng)增加，豬肉產(chǎn)量減少雖然短時間無法修復(fù)，但各地區(qū)積極的恢復(fù)生產(chǎn)，有利于豬肉產(chǎn)量逐步穩(wěn)定甚至緩慢恢復(fù)。蛋雞豐厚養(yǎng)殖利潤，目前存欄同比增幅已超10%，并有逐步增加趨勢，蛋雞日齡結(jié)構(gòu)也在6月大調(diào)整中得到優(yōu)化，8月份豐產(chǎn)期蛋雞比例顯著增加，隨著8月8日立秋后，氣溫下降，雞蛋產(chǎn)量有望較去年同期增加15%甚至更高，充足的雞蛋供應(yīng)將壓制雞蛋價格，中秋后雞蛋現(xiàn)貨價格有望快速回落到4元/斤下方。
立秋后，市場伏夏交易概念消失，8月20日中秋食品企業(yè)集中備貨消失，而較大的冷庫蛋也是雞蛋8月份后重要的壓力因素。市場過度放大雞蛋消費需求，雞蛋盤面逐步脫離了基本面，有階段性做空機會，8月初至8月中，隨著雞蛋的現(xiàn)貨達到高位后，且后期相應(yīng)的利多因素，雞蛋期貨有望快速下跌。
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