豆粕 偏弱振蕩概率較大

　　11月11日消息：美豆出口利好透支；南美降雨，大豆播種進度加快。短期內利多消化殆盡，加之國內豆粕供應寬松，豆粕期貨或維持弱勢振蕩，難以跟漲外盤。

 

　　因炒作美豆出口以及南美干旱，美豆迭創(chuàng)近四年來新高，大連豆粕期貨被動跟漲，遠月合約一度刷新近兩年半以來高點。但現有利多因素已被熱炒、消化，在新的實質性利多出現前，豆粕期貨偏弱振蕩概率較大。

 

　　美豆出口速度放緩

 

　　由于巴西大豆產區(qū)出現干旱，導致播種延遲，將給美豆出口留出更充裕的時間窗口，市場紛紛預估美豆2020/2021年度期末庫存將繼續(xù)被下調，從而使得美豆供應趨于緊張。據華爾街日報對18家期貨機構和分析咨詢構進行的調查顯示，分析師平均預估2020/2021年度美豆庫存為2.39億蒲式耳，大幅低于美國農業(yè)部在10月預估的2.9億蒲式耳。而事實上，由于美豆?jié)q幅過大，使得下游采購持幣觀望情緒增加，美豆銷售步伐放慢。

 

　　據美國農業(yè)部出口銷售報告顯示，截至10月29日當周，美國2020/2021年度大豆出口銷售凈增153.05萬噸，較前一周下滑6%，較前四周均值下滑32%。

 

　　另外，美豆收獲接近尾聲，龐大供應壓力終將顯現。美國農業(yè)部本周一公布的每周作物生長報告顯示，截至11月8日當周，美國大豆收割率為92%，前一周為87%，去年同期為82%，五年均值為90%。

 

　　南美播種速度加快

 

　　目前亞太地區(qū)為弱拉尼娜氣候模式，造成南美地區(qū)嚴重干旱的概率并不大。隨著降雨增多，巴西和阿根廷的大豆播種進度逐漸趕上正常水平。據巴西咨詢機構AgRural公司周一稱，截至11月5日，巴西2020/2021年度大豆播種進度為56%，高于一周前的42%，和去年同期的58%幾乎持平。過去一周巴西大豆播種進度推進了14個百分點，作為對比，此前一周大豆播種推進了19個百分點。截至11月4日，阿根廷2020/2021年度大豆播種工作完成4%，比去年同期低4.6個百分點。

 

　　另外，由于播種面積增加，若后期不出現嚴重干旱，南美大豆繼續(xù)豐產概率較大。巴西獨立分析機構Safras預計2020/2021年度巴西大豆產量達到1.335億噸(約合49.05億蒲式耳)，比上年提高6.5%，比早先預測值高出1%，因為農戶播種大豆的面積高于早先預期。如果預測成為現實，將打破2019/2020年度的產量紀錄1.253億噸。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計阿根廷大豆播種面積將達到1720萬公頃，比上年提高10萬公頃；大豆單產預計為每公頃2.79噸；大豆產量預計為4650萬噸，低于2019/2020年度的4900萬噸，因為拉尼娜現象導致早些時候的天氣干燥。

 

　　國內豆粕供應寬松

 

　　近期國內豆粕期貨漲幅明顯不及外盤大豆，除了人民幣升值導致進口成本下降外，國內豆粕供應充裕、需求相對不旺也是重要原因。前期我國大豆進口量較大，沿海地區(qū)油廠大豆庫存高企，在較高的壓榨利潤刺激下，油廠開足馬力生產，周度壓榨量連續(xù)數月在歷史最高水平，相應地，豆粕產出量較高，豆粕庫存也處于歷史偏高水平。從需求端來看，雖然生豬存欄量迅速恢復使得飼料產量較去年有所增加，但因仍未恢復到常年水平，加之玉米價格上漲，小麥、稻谷替代玉米消費，而小麥蛋白較高，對豆粕蛋白有一定的替代作用，導致豆粕需求不如預期。豆粕整體供應較為寬松，油廠豆粕庫存高企，出貨意愿較強，下游采購并不積極。

 

　　據監(jiān)測，截至11月6日當周，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量84.19萬噸，較前一周的85.51萬噸減少1.32萬噸，降幅在1.54%，較去年同期41.21萬噸增加104.29%。截至11月6日當周，油廠豆粕總成交量為55.01萬噸，較前一周的75.62萬噸下降27.26%，較去年同期的116.6萬噸下降52.82%。

 

　　以上分析只是基于目前信息，如果美國農業(yè)部在本月報告中超預期大幅調低美豆期末庫存，或者南美大豆產區(qū)出現嚴重干旱，內盤被動跟漲或者出現報復性上漲皆有可能。