1月11日消息；根據豬飼料的組成成分，可以分為蛋白飼料和能量飼料。其中，蛋白飼料以豆粕為主。所以，研究生豬價格走勢時，就不能避開豆粕市場。
巴西大豆庫存低位刺激美豆出口
巴西大豆出口量創(chuàng)歷史新高，而當地大豆供應開始緊張，不得不從巴拉圭進口大豆供本地壓榨企業(yè)使用。根據美國農業(yè)部海外農業(yè)局1月6日發(fā)布的報告，2020/2021年度巴西大豆期末庫存水平較低，占國內供應的0.36%，而2019/2020年度為0.5%。
天氣干旱導致2020/2021年度巴西大豆播種延遲，收獲時間也相應推后。目前，巴西仍沒有1月出口大豆的裝船日程安排。船運機構Cargonave的數據顯示，1月，巴西大豆出口量預計為30萬噸，較上年度同期減少75%。因此，國際大豆貿易商將標的轉向了美豆。前期，美豆出口數據表現(xiàn)亮眼助推價格上漲，近期出口量雖略有下滑，但1月8日美國農業(yè)部發(fā)布的單日銷售報告顯示，私人出口商對我國賣出2020/2021年度交貨的大豆共計20.4萬噸，再次激發(fā)市場看多熱情。
美豆期末庫存或下調
因壓榨利潤豐厚，剔除8月，過去10個月，美豆月度壓榨量創(chuàng)下新高。NOPA的數據顯示，2020年11月壓榨量為歷史同期最高水平，超越2018年11月創(chuàng)下的1.66959億蒲式耳的紀錄，同時為2020年單月壓榨量第三高，僅落后于當年3月和10月。
出口數據向好、壓榨量維持高位，美豆期末庫存預計下滑，進而利好美豆價格。美國農業(yè)部將于1月12日公布月度供需報告和季度庫存報告，基于壓榨與出口的良好表現(xiàn)，美豆期末庫存預計下調。在報告發(fā)布前，CFTC大豆持倉凈多頭寸略減，但整體仍處于偏多氛圍。
南美產區(qū)遭遇干旱困擾
過去兩個月，間歇天氣炒作利多市場價格：巴西中部和南部降雨處于周度輪換狀態(tài)。通常，一區(qū)降雨，另一區(qū)干旱，循環(huán)反復。早收大豆因降雨匱乏，癟豆情況較多。接下來的一個半月，巴西多數大豆將進入鼓粒階段，天氣變化尤為關鍵。
天氣模型顯示，目前仍是拉尼娜高概率預期。接下來的大豆生長關鍵期，馬托格羅索、南里奧格蘭德（上述地區(qū)大豆產量占比約43%）的降雨利于大豆生長，而米納斯吉拉斯、南馬托格羅索和戈亞斯（上述地區(qū)大豆產量占比約22%）的降水量遠低于正常水平。1月17—23日，阿根廷將再次進入干燥狀態(tài)。因此，南美天氣仍存在炒作空間。
國內遠期需求較好
近期，北方因疫情、南方因豆粕脹庫停機導致全國大豆壓榨開機率下降，壓榨量明顯低于前期。豆粕出貨遲滯，庫存保持在高位，但已明顯脫離去年的高點?，F(xiàn)階段，豆粕用量偏少，但考慮到豆粕2105合約對應的周期，豆粕用量將邊際增長。筆者根據生豬存欄、養(yǎng)殖利潤、養(yǎng)殖周期等因素測算，得出結論：2021年上半年，豆粕用量前低后高，轉折點出現(xiàn)在3月，預計5月豆粕飼料用量較2月增長12.25%。因此，豆粕遠期需求向好，對價格形成一定支撐。
結合上述分析，可以判定，美豆價格依然具備做多基礎，豆粕的強勢格局難以打破。供需均有亮點，豆粕價格運行區(qū)間勢必上移，操作上可以滾動做多。不過，需要注意幾項風險：南美天氣恢復正常，大豆單產并未受影響；資金因素；生豬養(yǎng)殖情況出現(xiàn)變動。
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