豆粕行業(yè)供需現(xiàn)緊平衡

　　2018年以來，飼料原料的成本呈現(xiàn)出了震蕩攀升態(tài)勢，伴隨著阿根廷大豆大幅減產(chǎn)，全球大豆階段性供應(yīng)收緊，疊加中美貿(mào)易摩擦的影響，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場階段性暴漲，市場波動加劇，進入2020年，因為新冠疫情對企業(yè)的復(fù)工造成了影響，又使得部分飼料原料價格在短期內(nèi)大幅跳漲。

　　目前國內(nèi)豆粕消費中，約85%左右的豆粕用于飼料消費，其中生豬和家禽養(yǎng)殖在豆粕飼料消費中所占比重最大。因此本文從豆粕角度來剖析飼料行業(yè)原材料的現(xiàn)狀。

　　供給增長變緩

　　豆粕是大豆提取豆油后得到的一種副產(chǎn)品，是飼料生產(chǎn)的第二大原材料品種，主要為飼料提供蛋白質(zhì)的補充。近幾年，中國油脂壓榨企業(yè)主要在沿海建工廠，加工原料主要以進口轉(zhuǎn)基因大豆為主，豆粕產(chǎn)量的變化主要受企業(yè)壓榨量的影響。

　　而從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，中國豆粕產(chǎn)量體量較大，產(chǎn)量呈波動上漲趨勢。但已經(jīng)無法保持高增長，增長速度變緩，2018年受貿(mào)易摩擦影響，實現(xiàn)產(chǎn)量6969.6萬噸，同比下降2.2%，2019年實現(xiàn)產(chǎn)量7405.2萬噸，同比增長了6.3%。供給增長速度變緩。

　　需求持續(xù)上漲，供需緊平衡，產(chǎn)銷率上漲迅速

　　從豆粕的下游消費結(jié)構(gòu)方面來看，目前國內(nèi)豆粕消費中，約85%左右的豆粕用于飼料消費，其中生豬和家禽養(yǎng)殖在豆粕飼料消費中所占比重最大，因此豆粕下游消費受養(yǎng)殖業(yè)景氣度影響較大。

　　從近十年來中國豆粕的總體消費量來看，消費量總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2018年，我國豆粕消費量為6810萬噸，同比增長3.5%。2019年我國豆粕消費量6914萬噸，同比增長1.5%，隨著中國蛋白需求從豬瘟疫情當中恢復(fù)，蛋白需求對豆粕的依賴度也在上升。

　　在中國蛋白需求恢復(fù)、同時2020年四季度至2021年一季度南美大豆庫存僅剩滿足國內(nèi)需求的背景下，預(yù)計2020年豆粕需求量將進一步增長至7426萬噸，同比增長7.4%。需求進一步上漲。

　　國內(nèi)豆粕方面，從自身供需狀況來看，2019年1-2月份，雖然進口美豆沒有完全緩解，但進口已經(jīng)有所放松，國內(nèi)油廠陸續(xù)在進口美豆。加上油廠大豆庫存仍然偏高，下游需求又處于淡季，1-2月大豆和豆粕供應(yīng)不成問題，市場價格延續(xù)低位震蕩的概覽較大。

　　3月份之后，隨著南美大豆的逐步上市，加上美豆銷售進度的偏低，CBOT大豆可能面臨較大的壓力。而國內(nèi)大豆進口也更為充裕，養(yǎng)殖受非洲豬瘟疫情影響，需求恢復(fù)可能會較為緩慢。供求關(guān)系能以推動價格出現(xiàn)明顯反彈。

　　4月份之后，市場重心將逐步從南美大豆再度轉(zhuǎn)向美國大豆的種植情況，疊加炒作的中美貿(mào)易爭端進度，豆粕市場波動加大。下半年，美豆單產(chǎn)和出口情況，國內(nèi)市場需求的恢復(fù)狀態(tài)，也給市場帶來波動。

　　2012-2019年，我國豆粕產(chǎn)銷率呈波動上升趨勢，2012-2015年呈波動下降趨勢。2018年我國豆粕產(chǎn)銷率為97.71%，達到階段高點，2019年我國豆粕產(chǎn)銷率93.37%，表明我國豆粕產(chǎn)量增長速度小于銷量增長速度，我國豆粕需求較大，豆粕市場仍有較大空間。

　　事件擾動，供需緊平衡，價格波動上漲

　　在豆粕市場價格方面，從下圖可以看出，2020年，中國豆粕市場價格呈現(xiàn)波動上升的趨勢。2020年1-5月，豆粕價格逐月上升，4月3日上升至3.32元/公斤為，上半年最高價；隨后的6月份，豆粕價格開始下降；2020年8月后，豆粕價格一路上揚，11月27日達到3.40元/公斤。

　　1月份國內(nèi)蛋白需求仍籠罩于前期豬瘟疫情的影響之下，2019上半年因豬瘟疫情國內(nèi)母豬存欄去化嚴重，直接影響了2019年下半年至2020年上半年的生豬補欄及豆粕需求，1月份豆粕價格延續(xù)前期的疲軟走勢。

　　春節(jié)過后，新冠疫情爆發(fā)，盡管影響了餐飲消費，但由于春節(jié)期間肥豬出欄不暢，生豬壓欄反而導(dǎo)致飼料需求上漲，外加大豆的主要供應(yīng)國巴西為防控疫情采取相關(guān)限制措施影響大豆裝運，大豆供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕大漲。

　　但3月開始巴西大豆裝船迅速回升，國內(nèi)政府暢通農(nóng)副產(chǎn)品運輸通道，生豬壓欄緩解，4月開始豆粕重回下跌通道。

　　6月份，南美大豆進入大豆供應(yīng)下半階段，國際大豆供應(yīng)壓力緩解，國內(nèi)市場開始擔憂四季度大豆供應(yīng)來源，外加2019年四季度母豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)支持2020年下半年生豬補欄，豆粕需求逐月增加，價格重回上升通道。

　　就后市而言，在中國蛋白需求恢復(fù)、同時2020年四季度至2021年一季度南美大豆庫存僅剩滿足國內(nèi)需求的背景下，北美大豆供需格局、中美貿(mào)易關(guān)系、中國對北美大豆的采購進度對豆粕價格的波動影響顯得格外重要。

　　受原材料豆粕價格影響，2020年全國飼料價格呈上漲趨勢。