豆粕期貨破位下行 還有機(jī)會(huì)再掀波瀾嗎

　　近期全球大宗商品普遍上漲，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)以工業(yè)品漲勢(shì)最為驚人，農(nóng)場(chǎng)品表現(xiàn)相對(duì)遜色，尤其是兩粕。目前來(lái)看，菜粕擺脫3000點(diǎn)引力，以一個(gè)跌停板徹底宣告反彈的終結(jié)；豆粕期貨已經(jīng)在3500點(diǎn)附近糾纏了一個(gè)月，今日大有破位之勢(shì)。

　　豆粕期貨破位下行 還有機(jī)會(huì)再掀波瀾嗎？

　　此前經(jīng)過(guò)一個(gè)月多的橫盤震蕩后，在本周23日午后美豆突然飆升上破1400美分，帶動(dòng)豆粕大漲逾2%，如果說(shuō)對(duì)白天美豆電子盤的上漲存疑的話，而夜盤美豆的強(qiáng)勢(shì)拉升無(wú)疑給豆粕市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心劑。在今年美豆庫(kù)存偏緊的背景下，南美收割裝運(yùn)的延遲更是助美豆上漲一臂之力，市場(chǎng)也不禁對(duì)后續(xù)3月份的大豆供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　短期在炒作巴西到港延遲的氛圍下，美豆偏強(qiáng)震蕩，豆粕亦會(huì)得到一定支撐；但后期國(guó)內(nèi)大豆的供應(yīng)更多是依賴于南美豆，市場(chǎng)不斷在調(diào)高巴西大豆產(chǎn)量，南美豐產(chǎn)的現(xiàn)象也不應(yīng)忽視，而目前巴西裝運(yùn)難的情況筆者預(yù)計(jì)持續(xù)的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，本輪豆粕價(jià)格行情在當(dāng)前國(guó)內(nèi)油強(qiáng)粕弱的格局下，后期持續(xù)動(dòng)力不足。

　　在本輪牛市中，兩粕不漲反跌，背后的原因是什么？

　　春節(jié)假期前最后一個(gè)交易日USDA月度報(bào)告公布，報(bào)告顯示美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存如期下調(diào)，但因利多已在前期走勢(shì)中有所釋放，未能給美豆帶來(lái)明顯上沖動(dòng)能，致使整個(gè)假期期間在股市及外盤普漲的情況下美豆表現(xiàn)依然偏震蕩，節(jié)后國(guó)內(nèi)兩粕跟盤震蕩。在隨后而來(lái)的熱點(diǎn)題材-USDA農(nóng)業(yè)展望論壇中，新季美豆種植面積被超預(yù)期上調(diào)至9000萬(wàn)英畝，產(chǎn)量前景向好再次限制市場(chǎng)追高情緒，雖然巴西收割遲滯提供了一定利多支撐，但宏觀情緒樂(lè)觀，流動(dòng)性充裕的背景下，與其他商品相比兩粕漲勢(shì)稍顯暗淡。

　　另外，雖然巴西大豆經(jīng)歷了播種延遲和收割受阻，但多機(jī)構(gòu)預(yù)估的巴西大豆產(chǎn)量仍有調(diào)高，在豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)的情緒下，USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)的利空，進(jìn)一步激發(fā)了前期多頭投資者資金離場(chǎng)的意愿，造成今日兩粕價(jià)格領(lǐng)跌的格局。此外，相比于豆粕，油脂基本面明顯偏多，買油賣粕套利活躍也打壓了豆粕價(jià)格。

　　后市兩粕有沒(méi)有機(jī)會(huì)再掀波瀾？

　　雖然新季大豆種植面積增加和巴西大豆進(jìn)入收割季對(duì)美豆期價(jià)上行形成了一定制約，不過(guò)在美豆國(guó)內(nèi)壓榨預(yù)估較今年的高位繼續(xù)調(diào)增的情況下，USDA農(nóng)業(yè)展望論壇將新季美豆期末庫(kù)存的預(yù)估看在了1.45億蒲，依然是處在歷史偏低水平，全球供需緊張的大趨勢(shì)難改，對(duì)美豆構(gòu)筑了較強(qiáng)的底部支撐，或持續(xù)高位運(yùn)行。

　　對(duì)國(guó)內(nèi)兩粕而言，在美豆成本堅(jiān)挺，到港量減少下，短線持續(xù)大跌的概率不大，從預(yù)期來(lái)看，巴西大豆發(fā)運(yùn)緩慢暫難緩解，拉尼娜氣象或持續(xù)至五月，美豆春播仍然存在不確定性，此外非洲豬瘟雖然有所反復(fù)，但生豬需求預(yù)計(jì)仍然將繼續(xù)增長(zhǎng)，綜合基本面供需格局對(duì)兩粕的行情并不悲觀，后市上行動(dòng)能仍在。