豆粕期貨破位下行 還有機(jī)會再掀波瀾嗎

　　近期全球大宗商品普遍上漲，國內(nèi)期貨市場以工業(yè)品漲勢最為驚人，農(nóng)場品表現(xiàn)相對遜色，尤其是兩粕。目前來看，菜粕擺脫3000點(diǎn)引力，以一個跌停板徹底宣告反彈的終結(jié)；豆粕期貨已經(jīng)在3500點(diǎn)附近糾纏了一個月，今日大有破位之勢。

　　豆粕期貨破位下行 還有機(jī)會再掀波瀾嗎？

　　此前經(jīng)過一個月多的橫盤震蕩后，在本周23日午后美豆突然飆升上破1400美分，帶動豆粕大漲逾2%，如果說對白天美豆電子盤的上漲存疑的話，而夜盤美豆的強(qiáng)勢拉升無疑給豆粕市場注入了一劑強(qiáng)心劑。在今年美豆庫存偏緊的背景下，南美收割裝運(yùn)的延遲更是助美豆上漲一臂之力，市場也不禁對后續(xù)3月份的大豆供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　短期在炒作巴西到港延遲的氛圍下，美豆偏強(qiáng)震蕩，豆粕亦會得到一定支撐；但后期國內(nèi)大豆的供應(yīng)更多是依賴于南美豆，市場不斷在調(diào)高巴西大豆產(chǎn)量，南美豐產(chǎn)的現(xiàn)象也不應(yīng)忽視，而目前巴西裝運(yùn)難的情況筆者預(yù)計持續(xù)的時間不會太長，本輪豆粕價格行情在當(dāng)前國內(nèi)油強(qiáng)粕弱的格局下，后期持續(xù)動力不足。

　　在本輪牛市中，兩粕不漲反跌，背后的原因是什么？

　　春節(jié)假期前最后一個交易日USDA月度報告公布，報告顯示美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存如期下調(diào)，但因利多已在前期走勢中有所釋放，未能給美豆帶來明顯上沖動能，致使整個假期期間在股市及外盤普漲的情況下美豆表現(xiàn)依然偏震蕩，節(jié)后國內(nèi)兩粕跟盤震蕩。在隨后而來的熱點(diǎn)題材-USDA農(nóng)業(yè)展望論壇中，新季美豆種植面積被超預(yù)期上調(diào)至9000萬英畝，產(chǎn)量前景向好再次限制市場追高情緒，雖然巴西收割遲滯提供了一定利多支撐，但宏觀情緒樂觀，流動性充裕的背景下，與其他商品相比兩粕漲勢稍顯暗淡。

　　另外，雖然巴西大豆經(jīng)歷了播種延遲和收割受阻，但多機(jī)構(gòu)預(yù)估的巴西大豆產(chǎn)量仍有調(diào)高，在豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)的情緒下，USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)的利空，進(jìn)一步激發(fā)了前期多頭投資者資金離場的意愿，造成今日兩粕價格領(lǐng)跌的格局。此外，相比于豆粕，油脂基本面明顯偏多，買油賣粕套利活躍也打壓了豆粕價格。

　　后市兩粕有沒有機(jī)會再掀波瀾？

　　雖然新季大豆種植面積增加和巴西大豆進(jìn)入收割季對美豆期價上行形成了一定制約，不過在美豆國內(nèi)壓榨預(yù)估較今年的高位繼續(xù)調(diào)增的情況下，USDA農(nóng)業(yè)展望論壇將新季美豆期末庫存的預(yù)估看在了1.45億蒲，依然是處在歷史偏低水平，全球供需緊張的大趨勢難改，對美豆構(gòu)筑了較強(qiáng)的底部支撐，或持續(xù)高位運(yùn)行。

　　對國內(nèi)兩粕而言，在美豆成本堅挺，到港量減少下，短線持續(xù)大跌的概率不大，從預(yù)期來看，巴西大豆發(fā)運(yùn)緩慢暫難緩解，拉尼娜氣象或持續(xù)至五月，美豆春播仍然存在不確定性，此外非洲豬瘟雖然有所反復(fù)，但生豬需求預(yù)計仍然將繼續(xù)增長，綜合基本面供需格局對兩粕的行情并不悲觀，后市上行動能仍在。