目前畜牧業(yè)需求或不足以支撐豆粕價格再繼續(xù)上漲

　　春節(jié)過后，豆粕價格大幅上漲，豆粕期貨跳漲。這次炒作南美天氣導(dǎo)致大豆產(chǎn)量大幅減產(chǎn)。豆粕期貨指數(shù)從春節(jié)前3200左右上漲到目前(2022年2月10日)3800左右，上漲了將近19%左右了。

 

　　2022年天氣未來可能還是個問題，也許還有炒作機會。不過，分析養(yǎng)殖業(yè)對大豆需求后，我的看法是，后期豆粕價格上漲空間很可能比較有限了，期貨價格也很可能沖高回落。理由是，豆粕剛性需求的養(yǎng)殖端不再支撐價格繼續(xù)上漲，前期進口大豆價格已經(jīng)在美元超發(fā)情況下漲的太多。而期貨在繼續(xù)跳漲，已經(jīng)脫離基本需求面，即使考慮天氣原因減產(chǎn)情況下，豆粕已經(jīng)超漲了至少40%。

 

　　當前，美國農(nóng)業(yè)部門對2021/2022年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期是3.73億噸左右。從下圖可以看出，我國畜禽養(yǎng)殖業(yè)豬雞養(yǎng)殖大豆理論消費量占世界大豆理論消費量比例與進口大豆價格有比較好的同步關(guān)系。

　　2015年以來，這個消費占比在26%至30%。2021年，進口大豆年均價格達到555美元/噸，比上年上漲了40%，除了因為我國豬雞養(yǎng)殖理論大豆消費量占比上升2個百分點的需求支撐外，美元超發(fā)和天氣炒作起了不少作用。

 

　　當然，2022年天氣因素可能還會炒作，但是我國養(yǎng)殖業(yè)需求其實不太支撐600美元/噸以上的進口價格。按2022年約30%占比估算，即使考慮未來全球大豆減產(chǎn)1000萬噸，大豆進口價格合理估值500美元/噸左右。考慮美元超發(fā)因素的話，也不應(yīng)該超過550美元/噸，從基本面看，未來豆粕期貨有回落的需要。下限可能在500美元對應(yīng)的豆粕價格。

 

　　本文本來在2月10日發(fā)的，結(jié)論在10日之前就有了，打了草稿，只是沒時間完成。今天完成的時候，豆粕期貨加權(quán)值已經(jīng)回落到3746。我相信，未來豆粕期貨還有下降空間。連著看的朋友都知道，這個大豆理論消費量是我用自己測算的豬肉產(chǎn)量基礎(chǔ)上得來的，加上雞肉產(chǎn)量，綜合分析得來。而豬肉產(chǎn)量用量分析年度豬肉價格也很好。