豆粕中長期價格重心仍將下移

　　市場人士認(rèn)為，近期豆粕市場行情更多屬于階段性推升，在大豆價格整體維持高位，全球大豆供應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)庫存逐步增加的大背景下，上方壓力仍然比較明顯。

 

　　近期國內(nèi)豆粕市場整體變化較大，豆粕2301合約以及美豆2211合約在上周觸底后迎來快速反彈，開始有逐步突破前高的態(tài)勢。市場人士表示，本輪豆粕期貨盤面反彈一方面源于國際大豆市場階段性供需預(yù)期調(diào)整，另一方面也與此前的跌幅較快有關(guān)。

 

　　中州期貨豆粕分析師吳曉杰告訴期貨日報記者，近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格跟隨期貨振蕩走強，以華北為首的沿海主要區(qū)域報價集中在4200—4300元/噸區(qū)間，相較去年同期高出500—600元/噸?，F(xiàn)貨基差南北分化明顯，華北報價相對平穩(wěn)，在280元/噸高位，而現(xiàn)貨壓力較大的華東和華南地區(qū)報價有所回落，特別是提貨需求下降較快的華南地區(qū)，現(xiàn)貨基差報價已跌至160元/噸，符合期現(xiàn)回歸要求。

 

　　“從美豆方面來看，雖然8月第一周產(chǎn)地降雨維持在正常水平，但氣象模型預(yù)測8月中旬兩周，美國核心產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)入干燥炎熱模式。從GFS氣象模型公布結(jié)果來看，8月11—17日，全美大豆產(chǎn)區(qū)降雨水平僅為歷史同期的64%，而伊利諾伊、愛荷華、明尼蘇達3大主要產(chǎn)區(qū)降雨僅為歷史同期50%左右，或令灌漿結(jié)莢期大豆生長面臨壓力。未來兩周中，全美降雨更是進入低谷期，僅為正常年份的30%左右，這是導(dǎo)致近期市場擔(dān)憂增加的主要原因。”銀河期貨豆粕分析師陳界正說。

 

　　建信期貨豆粕分析師洪辰亮表示，近期的重要變量或出現(xiàn)在本周五USDA公布的月度平衡表，前期8750萬英畝的收獲面積是偏低的，本次USDA經(jīng)過對北部三州的重新調(diào)查，對種植面積方面可能會有一定調(diào)整，而單產(chǎn)的首次調(diào)整也備受市場關(guān)注，投資者可靜待報告數(shù)據(jù)的方向指引。

 

　　事實上，需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)也對盤面形成了推動。據(jù)陳界正介紹，近日來，隨著國內(nèi)油粕的反彈以及市場對于遠期高基差接受度的增加，油廠榨利窗口逐步打開，中國9月船期采購進度明顯加快，雖然難以在實質(zhì)上撼動未來進口量，但也給美豆市場帶來利多推動。國內(nèi)市場的基本面也在呈現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)，近日海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月期間國內(nèi)大豆進口量788萬噸，雖然高于此前730萬噸預(yù)估，但同比減幅仍然達到10%，隨著巴西結(jié)轉(zhuǎn)庫存持續(xù)下滑，遠期FOB報價止跌企穩(wěn)，國內(nèi)大豆進口量預(yù)計也難以出現(xiàn)太大幅度增加，后市去庫預(yù)期將逐步延續(xù)。

 

　　“近期豆粕市場行情更多屬于階段性推升，在大豆價格整體維持高位、全球大豆供應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)庫存逐步增加的大背景下，上方壓力仍然比較明顯，天氣因素在不實質(zhì)威脅單產(chǎn)的情況下，更多或以階段性反彈為主。”陳界正說。

 

　　在吳曉杰看來，三季度國內(nèi)進口大豆庫存和豆粕去庫預(yù)期較強，國內(nèi)豆粕基差中期仍以偏強預(yù)期為主。而遠月基差，因美豆新作暫維持豐產(chǎn)預(yù)估，9月中旬以后收割壓力或施壓出口國貼水報價，給出國內(nèi)油廠榨利修復(fù)和買船機會，從而改變國內(nèi)進口大豆供需結(jié)構(gòu)，即面臨較大不確定性，中下游企業(yè)可放緩對遠月基差采購節(jié)奏。

 

　　“國內(nèi)豆粕期貨根據(jù)美豆成本定價，其中相較遠月合約而言，2209合約近一個月來表現(xiàn)得更為強勢。一方面油脂風(fēng)光不再，特別是在原油及馬棕毫無起色的背景下，油廠對粕類挺價明顯，現(xiàn)貨價格堅挺；另一方面國內(nèi)對9—10月船期的大豆采購進度緩慢，未來到港有偏低的預(yù)期，整體利好近月合約。”洪辰亮認(rèn)為，從更遠的周期來看，南美新季大豆種植面積繼續(xù)增長的概率較大，且連續(xù)兩年出現(xiàn)大面積減產(chǎn)的概率偏低，在全球需求不景氣的當(dāng)下，2301合約或承受更大的壓力，短期建議先行關(guān)注8月USDA月度平衡表，中長期價格重心或較上半年下移。