牧原2023年營收1108億，生豬成本7.5元，繼續(xù)挖潛600元

　　4月26日晚間，牧原股份發(fā)布2023年年報和2024年一季度報告。2023年，公司銷售生豬6381.6萬頭，屠宰生豬1326.0萬頭，實現(xiàn)營業(yè)收入1108.61億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損42.63億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為98.93億元，2023年底貨幣資金為194.29億元；2023年全年的生豬養(yǎng)殖平均完全成本約15元/kg，相比2022年下降0.7元/kg，進(jìn)一步夯實成本優(yōu)勢；2023年屠宰肉食業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率由2022年的25%提升至46%，頭均虧損水平明顯降低。

 

　　牧原股份在公告中表示，2023年虧損的主要原因為生豬價格同比大幅下降，2023年全年生豬銷售均價相比2022年下降20%左右。2024年，牧原股份預(yù)計出欄生豬6600萬頭至7200萬頭。

 

 

　　持續(xù)深挖成本空間：2023年出欄生豬6381.6萬頭，成本降至15元/kg

 

　　過去一年，我國生豬出欄量大，豬肉產(chǎn)量增幅明顯，導(dǎo)致生豬價格低位運行，生豬養(yǎng)殖企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力。在市場持續(xù)低迷的背景下，牧原股份進(jìn)一步夯實成本優(yōu)勢，構(gòu)建企業(yè)發(fā)展“護(hù)城河”。

 

　　年報顯示，2023年牧原股份實現(xiàn)營業(yè)收入1108.61億元；全年累計銷售生豬6381.6萬頭，較上年同比增長約4%。在成本方面，牧原股份持續(xù)做好生豬的健康管理與生產(chǎn)管理，提高精細(xì)化管理水平，提升養(yǎng)殖成績，各項生產(chǎn)指標(biāo)較2022年均有所改善，全年平均全程成活率為85%，日增重約800g?；诖?，全年平均商品豬完全成本約15元/kg，相比2022年下降0.7元/kg，在行業(yè)內(nèi)處于相對領(lǐng)先位置；如果剔除飼料成本上升因素，全年生豬養(yǎng)殖成本下降約0.9元/kg。

 

　　牧原股份表示，目前公司各類生產(chǎn)指標(biāo)仍有很大挖潛空間，2024年公司將通過生豬育種、營養(yǎng)配方、健康管理、智能化等技術(shù)的不斷創(chuàng)新和生產(chǎn)管理的優(yōu)化，持續(xù)提升生產(chǎn)效率，降低養(yǎng)殖成本，挖潛600元成本空間。

 

　　周期低谷彰顯發(fā)展韌性：持續(xù)降本增效，優(yōu)秀子公司成本13.6元/kg

 

　　作為生豬行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，牧原股份長期以來在營養(yǎng)管理、疫病控制、智能化、信息化等方面持續(xù)投入，通過創(chuàng)新實現(xiàn)生豬養(yǎng)殖的提質(zhì)增效，構(gòu)建了其在成本端的核心競爭力。

 

　　在技術(shù)端的創(chuàng)新突破形成了牧原股份的新質(zhì)生產(chǎn)力，為其高質(zhì)量發(fā)展提供源源不斷的動力。據(jù)了解，公司成本領(lǐng)先的南陽區(qū)域，2023年生豬出欄超400萬，全年平均生豬養(yǎng)殖成本在14.1元/左右；一部分優(yōu)秀子公司，如鳳臺、老河口子公司，2023年全年平均生豬養(yǎng)殖成本在13.6元/kg左右，在豬價長期低迷、行業(yè)全面虧損的背景下，依然能夠?qū)崿F(xiàn)全年盈利。

 

　　此外，牧原股份2023年提出高成本場線的管理目標(biāo)，也取得明顯成效，不同區(qū)域、場線的成本差距逐漸縮小，生豬養(yǎng)殖完全成本在14元/kg以下的場線出欄量占比為20%左右，成本在16元/kg以上的場線出欄量占比為15%左右，生豬養(yǎng)殖完全成本離散度逐步縮小。

 

　　2024年降本路徑清晰

 

　　牧原股份表示，隨著公司不斷打通各項技術(shù)路徑，2024年將進(jìn)一步降低成本。一方面加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化管理，實現(xiàn)各項技術(shù)在生產(chǎn)上的充分落地，推動優(yōu)秀成績的復(fù)制和推廣，降低養(yǎng)殖成本離散度，實現(xiàn)整體成本的下降和經(jīng)營效率的提升；另一方面，堅定不移推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，讓優(yōu)秀區(qū)域、子公司、場線突破現(xiàn)有業(yè)績，向更高水平進(jìn)發(fā)，推進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

 

　　華泰證券在近期研報中指出，2023年底受生豬疫病等因素影響，公司育肥完全成本有所上升。發(fā)病高峰或已于2023年12月結(jié)束，隨著公司養(yǎng)殖管理重回正軌，估計3月完全成本已有明顯改善，公司的14元/公斤成本目標(biāo)可實現(xiàn)性較強(qiáng)。同時，公司2024年大概率持續(xù)收縮資本開支，短期或不考慮過快擴(kuò)新產(chǎn)能、增母豬，資金壓力或不大。考慮到公司龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固、持續(xù)降本增產(chǎn)，維持“買入”評級。