2月豆粕飆漲610元/噸！3月繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

　　一、行情概述

　　受南美產(chǎn)區(qū)不利于大豆生長影響，阿根廷的干旱天氣導(dǎo)致大豆產(chǎn)量預(yù)期下降，而巴西地區(qū)的多雨天氣阻礙了大豆的收割上市進(jìn)度及運(yùn)輸出口，支撐美盤大豆期價主力合約價格漲至2024年7月底以來高點(diǎn)。不過隨著后續(xù)美國關(guān)稅政策的推遲以及產(chǎn)區(qū)天氣的好轉(zhuǎn)，CBOT大豆期價主力出現(xiàn)回調(diào)后震蕩運(yùn)行行情。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示CBOT大豆主力合約開盤1032美分/蒲式耳，最高達(dá)1079.75美分/蒲式耳，最低1024美分/蒲式耳，收盤1025美分/蒲式耳，下跌19.5美分/蒲式耳，跌幅1.87%。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　受美盤大豆價格上漲帶動進(jìn)口大豆成本上行影響，增強(qiáng)成本端對豆粕市場的支撐，加之近期進(jìn)口大豆到港數(shù)量偏少不及工廠開機(jī)壓榨數(shù)量，大豆庫存逐漸見底后市場對豆粕剛性需求仍存，供應(yīng)偏緊繼續(xù)支撐豆粕價格維持震蕩偏強(qiáng)行情。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2025年2月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3650元/噸，較1月均價上漲610元/噸，大幅上漲20.3%。豆粕價格在春節(jié)長假后出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲行情，后逐漸維持震蕩偏強(qiáng)的行情，其中2月21日最高3785元/噸，而2月5日最低3364元/噸，高低價差421元/噸。具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、美盤大豆期價出現(xiàn)沖高回落行情

　　因月初南美不利天氣威脅阿根廷大豆生長，產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào);并影響了大豆收割上市及運(yùn)輸裝船進(jìn)度，支撐美盤大豆期價出現(xiàn)強(qiáng)勢上行。不過隨著后期阿根廷產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)有利于大豆生長的降雨，作物生長優(yōu)良率從前期的低點(diǎn)15%漲至24%，大豆種植帶墑情充足的比例從62%漲至69%;巴西產(chǎn)區(qū)大豆收割進(jìn)度加快后供應(yīng)壓力將逐漸凸顯，且豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁，疊加美國對加拿大、墨西哥及中國等的關(guān)稅政策不利于美國大豆的出口，大豆期價出現(xiàn)沖高后偏弱震蕩行情。

　　2、進(jìn)口大豆價格出現(xiàn)震蕩偏弱走勢

　　圖2：進(jìn)口美國大豆價格走勢統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　受美盤大豆價格沖高后震蕩偏弱運(yùn)行影響，進(jìn)口大豆價格跟隨出現(xiàn)震蕩偏弱調(diào)整行情，期間出現(xiàn)短暫的小幅反彈，但難改其下行的趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口美國大豆價格在1月下旬在3710元/噸，其后開啟震蕩偏弱運(yùn)行行情，在2月中旬跌至3620元/噸，后出現(xiàn)反彈，后受美盤大豆下行帶動后再次轉(zhuǎn)為下行，再次跌至近3600元/噸，較前期高點(diǎn)下跌超110元/噸。

　　3、豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)維持偏緊格局

　　自元旦前后開始，國內(nèi)主要油廠大豆庫存就處于下降的趨勢，主要是進(jìn)口美國大豆下降后，進(jìn)口南美大豆延遲到港后數(shù)量下降，疊加國內(nèi)海關(guān)檢驗(yàn)檢疫政策收緊后通關(guān)速度緩慢，大豆到達(dá)工廠數(shù)量較少。而在春節(jié)長假后豆粕豆油價格上行后壓榨利潤大幅增加，工廠開機(jī)率較高消耗了大量的大豆，導(dǎo)致進(jìn)口大豆商業(yè)庫存在春節(jié)期間止降轉(zhuǎn)升后再次處于下降的趨勢，至2月底已經(jīng)降至457 萬噸，不過同比上升22萬噸，較過去三年均值上升96萬噸。

　　圖3：油廠豆粕大豆庫存統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　雖說春節(jié)長假后價格大漲加之終端的飼料養(yǎng)殖企業(yè)豆粕庫存偏低引發(fā)了大幅備貨熱潮，但隨著高峰過去，繼續(xù)拿貨需求數(shù)量有限;在節(jié)后工廠開機(jī)率大幅恢復(fù)后豆粕產(chǎn)量大幅增加后供應(yīng)增加，油廠豆粕庫存出現(xiàn)連續(xù)第三周上行，并從近期低點(diǎn)43萬噸漲至64萬噸，且較2024年同期增加10萬噸。不過因大豆庫存持續(xù)下降且到港數(shù)量偏少預(yù)期，后續(xù)供應(yīng)下降將繼續(xù)支撐豆粕近期價格維持震蕩偏強(qiáng)行情。

　　三、后市展望

　　雖說近期美盤大豆期價在阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣較好利于大豆生長，巴西大豆收割上市進(jìn)度較快后出口銷售增多，且美國關(guān)稅政策擔(dān)憂下美國大豆出口銷售緩慢，令美盤大豆期價偏弱運(yùn)行;疊加近期國內(nèi)工廠壓榨利潤較好豆粕產(chǎn)量較大，而下游養(yǎng)殖端成本增加后風(fēng)險較大，飼料養(yǎng)殖企業(yè)剛性需求拿貨增量有限，不支撐豆粕價格繼續(xù)處于強(qiáng)勢上漲行情。但因近期到港大豆數(shù)量下降且工廠大豆庫存逐漸見底導(dǎo)致減產(chǎn)停機(jī)增多，短期供應(yīng)緊張局面難以緩解，支撐豆粕價格維持震蕩偏強(qiáng)行情。