2025年4月10日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受美股反彈帶動，周三CBOT大豆期貨市場尾盤大幅上漲，盤中豆粕和豆油同步收高。美國農業(yè)部將于今晚公布月度供需報告，市場密切關注美國庫存和南美大豆產量數(shù)據。報告前的調查顯示，美國大豆年末庫存預計為3.79億蒲式耳，巴西大豆產量預計為1.6911億噸，阿根廷大豆產量預計為4897萬噸，均與美國農業(yè)部上月預測值相差不大。目前巴西大豆收割已近尾聲，巴西大豆同比增加1600萬噸，出口能力快速提升。巴西全國谷物出口商協(xié)會（Anec）公布，4月份巴西大豆出口量預計達到1330萬噸，較去年同期下降20萬噸。巴西大豆實現(xiàn)創(chuàng)紀錄產量規(guī)模，有助于修復國內供應缺口。阿根廷大豆陸續(xù)進入收割期，目前干燥天氣利于該國大豆收割。羅薩里奧谷物交易所將阿根廷大豆產量預估值由此前的4650萬噸下調到4550萬噸。

 

　　【大豆】中美貿易戰(zhàn)疊加地儲拍賣大豆成交價大幅上漲，東北產區(qū)大豆現(xiàn)貨保持偏強運行，不同品質豆價差異較大。國家農業(yè)農村部維持2024年中國大豆2065萬噸產量預測值不變。周三豆一期貨漲勢趨緩維持震蕩行情，主力資金減近增遠移倉換月。近日黑龍江省儲大豆拍賣成交火爆，溢價幅度顯著提高，中美貿易戰(zhàn)繼續(xù)提振市場看漲情緒。中美貿易戰(zhàn)將導致美豆對華出口受阻，為國產大豆庫存流入市場進行壓榨需求轉化提供機會。目前豆一期貨各合約較豆二高出450－600元／噸，豆一期貨處于價差劣勢，上行高度恐受限。

 

　　【豆粕菜粕】周三國內豆粕現(xiàn)貨報價整體上漲，各地漲幅在40－70元／噸，沿海豆粕報價多運行在3050－3340元／噸之間，東莞菜粕報價上漲40元／噸至2600元／噸。貿易戰(zhàn)帶動買盤情緒回暖，油廠開機率偏低，豆粕加速去庫，階段性供給緊張?zhí)嵴裼蛷S提價。周三國內粕類期貨市場上行受阻回吐部分漲幅，多空爭奪激烈，巴西大豆升貼水報價下跌削弱市場追漲動力，粕強油弱分化特征仍在持續(xù)。中美貿易戰(zhàn)螺旋式升級，進口美豆可能完全退出中國市場。二季度為進口巴西大豆到港高峰期，預計進口大豆總量將突破3100萬噸，完全可以滿足國內近端供應。近期國內豆粕市場因供給缺口擔憂整體走強，但隨著中遠期替代方案逐步落實以及市場炒作情緒降溫，豆粕市場有望回歸理性，出現(xiàn)超預期上漲的概率不大。

 

　　【油脂】周三CBOT豆油市場探底回升大幅反彈，多空爭奪激烈。周三馬來西亞棕櫚油市場震蕩收低，受到競爭油脂跌勢的拖累，同時關稅引發(fā)的擔憂加劇，也削弱棕櫚油市場追漲情緒。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）將于今日中午發(fā)布月報，報告前一項調查顯示，馬來西亞3月棕櫚油庫存預計增加值156萬噸，環(huán)比增長3％。毛棕櫚油產量環(huán)比增長10.3％至131萬噸。馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）公布的數(shù)據顯示，馬來西亞3月毛棕櫚油產量環(huán)比增加17.66％。產地棕櫚油有望提前進入季節(jié)性增產周期。周三國內國內油脂期貨市場整體走弱，棕櫚油期貨領跌，進口成本刷新兩個半月新低引發(fā)新一輪拋壓。豆油期貨抹去春節(jié)過后的全部漲幅，菜籽油也遭遇拋壓明顯補跌。中美貿易戰(zhàn)仍在持續(xù)，經濟前景惡化令需求擔憂加劇，油脂市場整體尚未止跌。關鍵報告前宜合理控制倉位。