玉米市場陷入震蕩泥潭

　　近期進(jìn)口玉米的持續(xù)拍賣，市場看漲情緒開始降溫，疊加今夏高溫天氣對存糧保管不利，貿(mào)易商出貨積極性有所增加，而飼料企業(yè)進(jìn)入觀望狀態(tài)，僅維持剛需補(bǔ)庫，加工企業(yè)停產(chǎn)檢修期對玉米需求也被壓縮，玉米收購價(jià)格震蕩下調(diào)。截至本周一國內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)為2388.84元/噸，環(huán)比下降0.02%。目前國內(nèi)基層余糧已經(jīng)見底、進(jìn)口谷物同比偏低以及小麥飼用效應(yīng)影響，預(yù)計(jì)后期玉米價(jià)格不存在大跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　玉米基本面

　　1）供需維持緊平衡狀態(tài)

　　今年高產(chǎn)作物玉米增加比較多。苗情長勢上，今年東北春播期間大部分地區(qū)墑情適宜，西部傳統(tǒng)旱區(qū)不需要造墑播種，基本實(shí)現(xiàn)適期適墑播種;黃淮海夏播期間出現(xiàn)多輪降雨天氣，有效改善了土壤墑情，小麥?zhǔn)斋@騰茬也比較早，夏播進(jìn)展順利。各地推進(jìn)大面積單產(chǎn)提升，應(yīng)用高性能播種機(jī)，集成推廣合理密植、水肥一體化等措施，播種出苗質(zhì)量較高，加之光溫水較為匹配，玉米長勢總體正常偏好。根據(jù)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2025/26年度我國玉米總產(chǎn)量29616萬噸，與上年度增加124萬噸。高成本抑制玉米深加工需求增長，但飼用消費(fèi)相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2025/26年度玉米總消費(fèi)29969萬噸，較上年度增加5萬噸。預(yù)計(jì)2025/26年度玉米進(jìn)口量700萬噸，較上年度持平。國內(nèi)玉米市場供應(yīng)相對充足，消費(fèi)需求處于高位，總體呈現(xiàn)供需緊平衡狀態(tài)。

　　2）進(jìn)口量同比減少

　　2024年我國進(jìn)口玉米1364萬噸，占國內(nèi)玉米總供給量的4.4%;其中自美國進(jìn)口207萬噸，占總進(jìn)口量的15%。近年來我國玉米進(jìn)口多元化水平不斷提高，美國玉米進(jìn)口占比顯著下降。巴西玉米占比不斷上升，已成為最大進(jìn)口來源國。2024年我國從巴西進(jìn)口玉米647萬噸，占比48%。2025年我國玉米進(jìn)口關(guān)稅配額為720萬噸，其中60%為國營貿(mào)易配額。配額內(nèi)進(jìn)口關(guān)稅稅率為1%，配額外進(jìn)口關(guān)稅稅率為65%。中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月我國進(jìn)口玉米19萬噸，環(huán)比增長5.56%，同比減少約82%。2025年1-5月玉米進(jìn)口量總計(jì)為63萬噸，同比減少約94%。

　　3）進(jìn)口谷物需求持續(xù)收縮

　　受中美貿(mào)易摩擦、國內(nèi)飼糧需求下降、臨儲庫存低價(jià)上市及國內(nèi)外價(jià)差縮小等因素影響，2018年谷物進(jìn)口量出現(xiàn)明顯減少趨勢。2024年第三季度國內(nèi)余糧相對充足、新作產(chǎn)量前景較為樂觀，進(jìn)口谷物需求逐步收縮，加之政策面收緊對進(jìn)口谷物的抑制作用。2025年1-5個(gè)月谷物進(jìn)口量繼續(xù)減少，其中高粱、大麥進(jìn)口量同比明顯下降。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月我國進(jìn)口高粱38萬噸，同比減少43.5%。2025年1-5月我國累計(jì)進(jìn)口高粱168萬噸，同比減少53.9%。2025年5月大麥進(jìn)口量約84萬噸，環(huán)比減少36.90%，同比減少48%。2025年1-5月我國累計(jì)進(jìn)口大麥452萬噸，同比減少40.9%。

　　4）貿(mào)易糧存糧不低 進(jìn)口玉米拍賣補(bǔ)充市場

　　隨著國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)基層糧源不斷消耗，糧源主要集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)，貿(mào)易商挺價(jià)銷售情緒偏強(qiáng)。華北產(chǎn)區(qū)基層余糧同比略多，麥?zhǔn)掌陂g貿(mào)易商陸續(xù)騰庫，但有控制出貨節(jié)奏，逢高出貨為主。業(yè)內(nèi)預(yù)估主產(chǎn)區(qū)貿(mào)易庫存不低于3000萬噸。7月份以來，玉米市場進(jìn)入青黃不接的階段，進(jìn)口玉米拍賣也正式開啟，據(jù)統(tǒng)計(jì)2025年7月1-18日進(jìn)口玉米累計(jì)投放量預(yù)約在191萬噸左右，成交量在95萬噸左右。目前進(jìn)口玉米投放量不算大，且拍賣成交率逐漸降低、成交溢價(jià)也減少。為了保證市場供應(yīng)的穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)接新前進(jìn)口玉米投放還將繼續(xù)進(jìn)行。

　　5）小麥替代效應(yīng)仍存

　　今年新麥上市后，新小麥整體質(zhì)量較高，小麥?zhǔn)袌龉┙o壓力較大，而受高溫天氣及暑假來臨影響，面粉終端消費(fèi)大幅萎縮，面粉企業(yè)開工率偏低，小麥流通相對不暢，對市場價(jià)格形成利空影響，供強(qiáng)需弱情況下小麥延續(xù)穩(wěn)中偏弱調(diào)整行情。相比之下，玉米價(jià)格走勢偏強(qiáng)，飼料企業(yè)陸續(xù)加大了對小麥的采購力度，小麥飼用價(jià)值作用不斷增強(qiáng)，部分大型飼料企業(yè)對玉米的采購需求減弱。不過受進(jìn)口玉米拍賣周期啟動(dòng)，加之南方部分春玉米上市，飼料企業(yè)觀望心態(tài)加劇，采購小麥節(jié)奏有所放緩。

　　6）玉米需求

　　養(yǎng)殖方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公開發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至5月份，全國規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量為15349.67萬頭，其中5月份屠宰量為3215.67萬頭，環(huán)比增加4.5%，同比大幅增加20.6%。自去年5月份以來，生豬養(yǎng)殖已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月保持盈利。6月份全國5月齡以上的中大豬存欄量月環(huán)比降低了0.8%，預(yù)示著7、8月份的生豬出欄量將有所減少，有利于豬價(jià)穩(wěn)定和養(yǎng)殖盈利。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，二季度末全國能繁母豬存欄量4043萬頭，為3900萬頭正常保有量的103.7%，比去年年末高點(diǎn)減少37萬頭，仍然處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域的上限。從去年下半年到今年6月份，全國新生仔豬的數(shù)量持續(xù)增加，預(yù)示著2025年下半年生豬供應(yīng)仍充裕。當(dāng)前生豬存欄對豬料需求的影響較大，生豬產(chǎn)能充足，有利飼料需求改善;禽類養(yǎng)殖處于盈虧平衡或略虧狀態(tài)，飼料企業(yè)采購積極性受限，一定程度削弱了玉米需求彈性。深加工方面，下游市場消費(fèi)不足，加工利潤持續(xù)偏低，部分企業(yè)進(jìn)入停產(chǎn)檢修或限產(chǎn)狀態(tài)，深加工企業(yè)開機(jī)率整體處于偏低水平，對原糧消耗能力有限，建庫情緒偏謹(jǐn)慎。

　　總的來看，國內(nèi)玉米市場進(jìn)入青黃不接的時(shí)期，下游養(yǎng)殖需求不振，飼料企業(yè)增加小麥庫存，玉米備庫需求被抑，不過在余糧逐步減少、小麥托市政策的托底支撐下，玉米現(xiàn)貨難有大幅下行空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格仍將繼續(xù)區(qū)間窄幅震蕩。