近期以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間在以非常緩慢的速度持續(xù)抬升，由于近期美盤豆價(jià)振蕩上行、以及對(duì)后續(xù)飼料需求向好的預(yù)期，油廠力挺豆粕價(jià)格的心態(tài)仍然較為突出，加上本周以來各地油廠合同數(shù)量均較為充足，因而挺價(jià)意愿有增無減，但調(diào)價(jià)節(jié)奏明顯較為謹(jǐn)慎，當(dāng)前油廠和經(jīng)銷商對(duì)豆粕現(xiàn)貨后期價(jià)位期望值較高，且在成本較高和成交好轉(zhuǎn)的支撐下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格依舊堅(jiān)挺抗跌，而高盛對(duì)于美豆市場(chǎng)走勢(shì)的看法也發(fā)生了微妙的變化，也給國內(nèi)外市場(chǎng)多頭注入了一定的信心；在豆粕現(xiàn)貨行情處于“溫水煮青蛙”狀態(tài)中的背景下，建議終端用戶可保持庫存、大跌加倉、謹(jǐn)慎追高。
一、國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)跟漲不跟跌，豆粕價(jià)位呈“溫水煮青蛙式”不斷抬升
6月份以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間不斷抬升，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)加上飼料養(yǎng)殖需求預(yù)期向好的支持，推動(dòng)沿海豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一路振蕩上行，雖然油廠提價(jià)節(jié)奏相對(duì)較為謹(jǐn)慎，但截至7月上旬，沿海大廠43%蛋白豆粕價(jià)格已經(jīng)達(dá)到3150元/噸-3250元/噸，這也反過來加快了終端市場(chǎng)的采購節(jié)奏，目前多數(shù)地區(qū)的大中型飼料企業(yè)的豆粕合同量延長(zhǎng)至40-50天（庫存周期至8月上中旬附近），北方個(gè)別企業(yè)的庫存則備至8月底前后。而隨著5月中下旬以來飼料養(yǎng)殖企業(yè)采購心態(tài)的陸續(xù)回暖，加上眾多油廠持續(xù)的停機(jī)限產(chǎn)措施，一方面油廠的遠(yuǎn)期合同銷售情況較之前有所好轉(zhuǎn)，另一方面，其豆粕脹庫壓力也有了較大的改善，則進(jìn)一步提升了油廠的挺價(jià)動(dòng)力，這也是國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)周來始終跟漲不跟跌的主要原因所在。
二、國內(nèi)沿海油廠開始預(yù)售遠(yuǎn)期合同，終端采購方仍在尋找逢低補(bǔ)單時(shí)機(jī)
隨著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的抬升，國內(nèi)多數(shù)大中型飼料企業(yè)的庫存周期也開始響應(yīng)延長(zhǎng)，不過整體提貨速度并不是特別快，因而油廠催促提貨的現(xiàn)象也較為普遍。而現(xiàn)階段多數(shù)油廠的豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量較為充足，因而挺價(jià)意愿也整體較強(qiáng)。目前一些大型工廠開始預(yù)售8月份遠(yuǎn)期合同，報(bào)價(jià)在3200元/噸-3250元/噸，但高價(jià)位尚不被終端市場(chǎng)所認(rèn)可，而油廠和經(jīng)銷商均無太多利潤(rùn)可言，因而均在等待市場(chǎng)回暖、行情好轉(zhuǎn)，終端采購方也仍在尋找逢低補(bǔ)單的時(shí)機(jī)。不過來自市場(chǎng)消息顯示，7月份國內(nèi)各地進(jìn)口大豆壓港數(shù)量依然龐大，尤其是部分進(jìn)口大豆船期從6月份推遲到7月份，國內(nèi)進(jìn)口大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存量加上新到貨數(shù)量，仍將會(huì)給國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)形成潛在的供應(yīng)壓力，其中以山東和華東地區(qū)最為突出；因而后期油廠開工以及庫存消化情況值得關(guān)注。
三、高盛對(duì)于美豆走勢(shì)看法出現(xiàn)微妙變化，關(guān)注后期天氣市題材的炒作
近期，高盛對(duì)于CBOT大豆市場(chǎng)的看法發(fā)生了微妙變化，也為近期市場(chǎng)多頭注入了一定的力量，在之前的一份報(bào)告中，其將大豆未來目標(biāo)價(jià)格預(yù)測(cè)進(jìn)行下調(diào)，但是在最新一份報(bào)告中，強(qiáng)調(diào)認(rèn)為大豆市場(chǎng)未來6個(gè)月內(nèi)將有20%的收益，高盛分析師預(yù)計(jì)大豆價(jià)格表現(xiàn)會(huì)超過玉米，繼續(xù)做多2011年11月大豆。近來數(shù)據(jù)顯示，美國玉米與棉花種植面積高于預(yù)期，減少的大豆種植面積超過預(yù)期。而市場(chǎng)人士則預(yù)計(jì)未來美國農(nóng)業(yè)部會(huì)繼續(xù)喜下調(diào)2011/12 年度（截至2012 年8 月31 日的）末大豆庫存預(yù)估值，因種植面積低于市場(chǎng)預(yù)估且有預(yù)報(bào)稱美國中西部氣溫上升及更加干燥。私人分析機(jī)構(gòu)Informa將于明日公布最新的作物產(chǎn)量預(yù)估報(bào)告。交易商將關(guān)注其是否會(huì)下調(diào)新作單產(chǎn)及產(chǎn)量數(shù)據(jù)?？傮w而言，隨著天氣市炒作的展開，國際豆類市場(chǎng)整體走勢(shì)依然偏強(qiáng)。
綜上所述，當(dāng)前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)總體抗跌性較強(qiáng)，油廠長(zhǎng)時(shí)間處于壓榨虧損狀態(tài)加上大豆成本相對(duì)高企、養(yǎng)殖需求預(yù)期持續(xù)向好，均支持了油廠的強(qiáng)烈挺價(jià)意愿，部分油廠開始預(yù)售遠(yuǎn)期合同，但現(xiàn)階段由于未執(zhí)行合同數(shù)量較大，因而廠方和經(jīng)銷商都在等待行情的進(jìn)一步回暖，終端采購方雖然備貨周期相應(yīng)有所延長(zhǎng)，但也仍在等待繼續(xù)逢低補(bǔ)庫的機(jī)會(huì)。本周期間高盛稱，大宗商品今明兩年將繼續(xù)上漲，也為即將展開天氣市炒作的美豆市場(chǎng)提供了支撐，國際豆類市場(chǎng)總體走勢(shì)仍應(yīng)偏強(qiáng)。而國內(nèi)飼料企業(yè)和經(jīng)銷商較為合適的操作思路仍為逢低補(bǔ)庫。
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