雞蛋期貨即將“孵”出市場(chǎng)，18日大連商品交易所發(fā)布雞蛋期貨合約草案。芝華數(shù)據(jù)CEO黃勁文接受本報(bào)記者專訪時(shí)指出，雞蛋期貨作為國(guó)內(nèi)首個(gè)生鮮品種，其推出上市豐富了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種體系，并給蛋雞業(yè)提供了規(guī)避“雞飛蛋打”市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。
“雞飛蛋打”過(guò)去常見(jiàn)
在老吳看來(lái)，養(yǎng)雞和養(yǎng)豬一樣，風(fēng)險(xiǎn)不小，即便躲過(guò)瘟疫這一劫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷，去年年底雞蛋價(jià)格每公斤10元左右，而現(xiàn)在才7元左右，價(jià)格跌得太快了。“所以（養(yǎng)殖戶）要想做大，挺難的！”
搞養(yǎng)殖十多年的老吳以前是一名技術(shù)顧問(wèn)，這兩年在河南開(kāi)了自己的養(yǎng)雞場(chǎng)。他說(shuō)，“雞飛蛋打”對(duì)養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)是常事，近幾年雞蛋價(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)整個(gè)蛋雞業(yè)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，增添了養(yǎng)殖戶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，黃勁文表示，雞蛋期貨推出后，養(yǎng)殖戶和相關(guān)企業(yè)可以通過(guò)“先賣后養(yǎng)”模式以及利用期貨市場(chǎng)套期保值功能，事先將價(jià)格鎖定在相對(duì)理想的水平，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保證收益穩(wěn)定。
另一方面，養(yǎng)殖戶通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出套保，也能有助于平穩(wěn)生產(chǎn)，終端的蛋價(jià)會(huì)比現(xiàn)在平穩(wěn)。由于蛋雞產(chǎn)業(yè)鏈涉及上游的養(yǎng)雞場(chǎng)、中游的貿(mào)易商和大型超市，以及下游的蛋品加工、食品加工企業(yè)，上市雞蛋期貨可以為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)提供遠(yuǎn)期價(jià)格信息，指導(dǎo)飼養(yǎng)企業(yè)提前做好規(guī)劃，避免盲目擴(kuò)張或縮減飼養(yǎng)規(guī)模。
值得一提的是，雞蛋期貨在國(guó)際上已有先例。1919年至1982年間，雞蛋期貨也曾在芝加哥商品交易所上市交易，并在上世紀(jì)60年代表現(xiàn)活躍。不過(guò)隨著美國(guó)蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)集中度的大幅提高，大型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)供貨給超市，減少了中間的流通環(huán)節(jié)，也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)利用雞蛋期貨套期保值的需求減少，雞蛋期貨交易量逐年減小。1982年9月，雞蛋期貨在存續(xù)了80多年后最終退出歷史舞臺(tái)。
產(chǎn)業(yè)鏈投資交易機(jī)會(huì)較多
國(guó)元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，國(guó)內(nèi)推出雞蛋期貨不但讓期貨市場(chǎng)品種體系逐步豐富，同時(shí)也符合市場(chǎng)多元化發(fā)展以及服務(wù)“三農(nóng)”、穩(wěn)定相應(yīng)品種價(jià)格的需要。此外黃勁文認(rèn)為，雞蛋期貨還為肉雞企業(yè)、飼料企業(yè)、雞蛋加工銷售企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者帶來(lái)交易機(jī)會(huì)。
對(duì)肉雞企業(yè)來(lái)說(shuō)，雞蛋價(jià)格漲跌會(huì)直接影響到養(yǎng)殖戶對(duì)蛋雞的淘汰速度，進(jìn)一步影響肉雞市場(chǎng)的供給；雞蛋與肉雞的相關(guān)性有0.9以上，相關(guān)性較強(qiáng)，肉雞養(yǎng)殖企業(yè)可以通過(guò)雞蛋期貨的價(jià)格走勢(shì)，對(duì)肉雞的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行一定預(yù)測(cè)。對(duì)于同時(shí)進(jìn)行肉雞和蛋雞生產(chǎn)的企業(yè)，可以通過(guò)雞蛋期貨價(jià)格的波動(dòng)情況，調(diào)節(jié)蛋雞和肉雞養(yǎng)殖規(guī)模比例。在雞蛋價(jià)格很高的情況下，賣出雞蛋期貨，加大蛋雞的養(yǎng)殖規(guī)模，到期進(jìn)行雞蛋交割。
飼料企業(yè)方面，黃勁文稱，雞蛋價(jià)格上漲會(huì)刺激蛋雞的養(yǎng)殖意愿，加大蛋雞對(duì)飼料的消費(fèi)需求，飼料企業(yè)可以通過(guò)雞蛋期貨價(jià)格指導(dǎo)蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模，進(jìn)一步預(yù)測(cè)蛋雞的飼料需求。此外，還可以在豆粕、玉米等相關(guān)品種間進(jìn)行套利，也有助于產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)控制。
對(duì)加工銷售企業(yè)來(lái)說(shuō)，雞蛋是主要的生產(chǎn)成本，黃勁文表示，加工企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)控制雞蛋采購(gòu)價(jià)格，減少季節(jié)性波動(dòng)對(duì)于公司生產(chǎn)成本的影響。通過(guò)雞蛋期貨套期保值功能，維持穩(wěn)定的公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，同時(shí)通過(guò)其價(jià)格預(yù)測(cè)功能，調(diào)節(jié)公司產(chǎn)能布局。
重要的是，雞蛋期貨對(duì)于交割的嚴(yán)格要求會(huì)刺激雞蛋生產(chǎn)企業(yè)注意雞蛋的質(zhì)量和安全，這也進(jìn)一步保證了雞蛋加工企業(yè)原料的安全性，進(jìn)一步推進(jìn)食品質(zhì)量安全。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這也有利于企業(yè)建立品牌價(jià)值。
“對(duì)金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，雞蛋期貨上市也豐富了農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的交易品種。”黃勁文指出，這要求各個(gè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)雞蛋行業(yè)進(jìn)行全面的分析；雞蛋同老百姓生活息息相關(guān)，有廣泛的群眾基礎(chǔ)，較容易吸引個(gè)人投資者進(jìn)入市場(chǎng)，利于金融機(jī)構(gòu)特別是期貨公司開(kāi)發(fā)新的客戶；尤其是雞蛋期貨作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)畜牧業(yè)品種，增加了行業(yè)投資機(jī)會(huì)，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。
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雞蛋期貨怎么玩
雞蛋雖小，生意卻大。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)雞蛋年產(chǎn)量約2300萬(wàn)噸，年產(chǎn)值超3500億元，是典型的“三農(nóng)”品種。3500億元的盤子，一旦波動(dòng)過(guò)于頻繁，則給養(yǎng)殖戶與需求方帶來(lái)巨大的損失。
因此，雞蛋也需要一種價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具，雞蛋期貨也就應(yīng)運(yùn)而生。問(wèn)題是雞蛋是一種生鮮類農(nóng)產(chǎn)品，且需要比較分散，雞蛋期貨該怎么玩？
3月18日，大連商品交易所發(fā)布雞蛋期貨“游戲規(guī)則”，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。“雞蛋期貨推出，雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈有望逐步建立以期貨價(jià)格為參照的有序定價(jià)體系，有望平抑價(jià)格波動(dòng)。”大宗商品監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)資訊畜牧產(chǎn)品分析師李霞向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
幫助產(chǎn)業(yè)定價(jià)
雞蛋價(jià)格上上下下得很頻繁。監(jiān)測(cè)顯示，去年5月底，雞蛋日均價(jià)就連續(xù)10天上漲，累計(jì)漲幅為7%，隨后下跌。同樣的現(xiàn)象出現(xiàn)在2010年六七月，兩個(gè)月期間，全國(guó)雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，約四成省區(qū)市蛋價(jià)漲幅超過(guò)30%，被網(wǎng)民戲稱為“不蛋定”。
“雞蛋價(jià)格的波動(dòng)不僅僅在零售端，上游波動(dòng)更為明顯，即便現(xiàn)在，經(jīng)銷商從養(yǎng)殖戶處收購(gòu)雞蛋更是一天一個(gè)價(jià)，這讓養(yǎng)殖戶叫苦不迭。這主要是養(yǎng)殖戶規(guī)模小而分散，流通環(huán)節(jié)多，行業(yè)定價(jià)不規(guī)范等因素所致。”卓創(chuàng)資訊畜牧產(chǎn)品分析師李霞告訴記者，“雞蛋期貨上市將發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促使產(chǎn)業(yè)鏈形成高效透明的定價(jià)體系。隨雞蛋期貨上市而推行的雞蛋質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也有助于我國(guó)蛋雞養(yǎng)殖業(yè)向集約化、規(guī)?；⒖沙掷m(xù)發(fā)展。”
國(guó)金期貨公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“目前，中國(guó)雞蛋市場(chǎng)規(guī)模巨大。巨大的消費(fèi)量帶動(dòng)了很大的市場(chǎng)交易需求，單一的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)渠道缺少保值工具，雞蛋期貨上市可以滿足部分企業(yè)的避險(xiǎn)需求。從品種屬性的意義上說(shuō)，因?yàn)殡u蛋期貨是國(guó)內(nèi)目前第一個(gè)生鮮類的農(nóng)產(chǎn)品期貨，這可以豐富已有的上市農(nóng)產(chǎn)品期貨品種的類別，為更多的農(nóng)產(chǎn)品期貨上市提供經(jīng)驗(yàn)。”
5000多元可玩一手
從大商所雞蛋期貨合約設(shè)計(jì)來(lái)看，雞蛋期貨的交易門檻并不高。
據(jù)大商所公布的雞蛋期貨合約設(shè)計(jì)方案，雞蛋期貨合約交易單位為每手5噸，最小變動(dòng)價(jià)位是每500千克1元，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%。上海中期期貨分析師關(guān)向鋒向《國(guó)際金融報(bào)》記者介紹：“從合約設(shè)計(jì)來(lái)看，雞蛋期貨規(guī)模適中。按雞蛋歷史最高價(jià)每公斤10.74元計(jì)算，如果期貨公司將保證金率定為10%的話，雞蛋期貨每手合約所需保證金為5370元，這樣規(guī)模的合約設(shè)計(jì)既不會(huì)因?yàn)楹霞s較小而引發(fā)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，也不會(huì)因?yàn)楹霞s保證金需求較大而限制產(chǎn)業(yè)鏈上廠商的避險(xiǎn)熱情。”
關(guān)向鋒進(jìn)一步表示，雞蛋合約的推出可以與大商所現(xiàn)有的玉米和豆粕等品種形成一定的套利關(guān)系，有助于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)充分利用期貨市場(chǎng)指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
更值得關(guān)注的，相較現(xiàn)有已上市合約，雞蛋期貨持倉(cāng)限制較嚴(yán)。大商所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法修正案顯示，當(dāng)雞蛋期貨合約月份雙邊持倉(cāng)總量小于等于8萬(wàn)手時(shí)交易保證金為合約價(jià)值的5%，大于8萬(wàn)手時(shí)為7%。
考驗(yàn)交割設(shè)計(jì)
雞蛋期貨的獨(dú)特之處在于期貨標(biāo)的物是生鮮農(nóng)產(chǎn)品。
在國(guó)際市場(chǎng)上，雞蛋期貨并不是新鮮事物，芝加哥商品交易所(CME)就曾靠雞蛋期貨起家。除了CME，雞蛋期貨也曾在日本中部商業(yè)交易所上市交易，但后因種種原因這些合約都已不再交易，大商所如何避免“虎頭蛇尾”？江明德認(rèn)為，雞蛋期貨，作為一個(gè)生鮮類農(nóng)產(chǎn)品期貨，關(guān)鍵還要看交割設(shè)計(jì)。
在雞蛋期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)上，大商所將雞蛋品種的疫情處理明確寫入了《大連商品交易所交割細(xì)則》中。在交割細(xì)則中，大商所也根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)習(xí)慣設(shè)置了雞蛋質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系，包括感官要求、蛋重等級(jí)以及哈夫單位等質(zhì)量指標(biāo)。
此外，不同于其他品種，雞蛋標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的最早申請(qǐng)注冊(cè)日為交割月的首個(gè)交易日，貨主必須在《提貨通知單》開(kāi)具后3個(gè)工作日內(nèi)到指定交割倉(cāng)庫(kù)辦理提貨手續(xù)。
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