大商所雞蛋期貨風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

　　雞蛋在室溫下新鮮度易變，大規(guī)模存儲(chǔ)條件要求高，交割可能受疫病影響。同時(shí)，雞蛋生產(chǎn)均勻，我國(guó)蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模普遍較小。因此，雞蛋品種自身存在影響期貨交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　大連商品交易所在雞蛋期貨設(shè)計(jì)中，從雞蛋生產(chǎn)源頭到終端消費(fèi)每個(gè)環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，并在充分借鑒現(xiàn)有品種成熟風(fēng)險(xiǎn)防范措施的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了具有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。經(jīng)過(guò)現(xiàn)貨企業(yè)、貿(mào)易商、檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)和倉(cāng)庫(kù)等多方論證后，普遍認(rèn)為雞蛋期貨的規(guī)則和制度設(shè)計(jì)可以有效避免風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

　　品質(zhì)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

　　雞蛋的品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于兩個(gè)方面：一是由于雞蛋的新鮮度變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于雞蛋未能達(dá)到國(guó)家衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于兩種可能的風(fēng)險(xiǎn)，我們制定了針對(duì)性的措施。

　　雞蛋在室溫狀態(tài)下新鮮度等質(zhì)量指標(biāo)容易發(fā)生變化，在室溫狀態(tài)下交割，難以保障交割產(chǎn)品的質(zhì)量，存在較大的交易和交割風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，我所雞蛋期貨采用恒溫庫(kù)交割，既符合雞蛋的品種特點(diǎn)，同時(shí)交割成本也可以滿足期貨市場(chǎng)要求。根據(jù)試驗(yàn)數(shù)據(jù)，雞蛋在2.5℃條件下保存1個(gè)月，新鮮度的等級(jí)不會(huì)發(fā)生變化，因此，在入庫(kù)條件已知的情況下，雞蛋出庫(kù)質(zhì)量可以有明確的預(yù)期。

　　雞蛋期貨在衛(wèi)生指標(biāo)的設(shè)計(jì)和檢驗(yàn)上采用現(xiàn)貨市場(chǎng)的做法，在交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)中包含衛(wèi)生指標(biāo)，但入庫(kù)時(shí)交易所僅按照一定比例抽檢，出庫(kù)時(shí)根據(jù)買方客戶的要求進(jìn)行檢驗(yàn)。

　　疫病暴發(fā)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，與蛋雞相關(guān)的主要疫病有10余種，其中禽流感傳播范圍最廣，影響最大。在雞蛋期貨規(guī)則設(shè)計(jì)中，制定了有針對(duì)性的禽流感等疫情應(yīng)對(duì)方案。

　　當(dāng)局部地區(qū)乃至全國(guó)性禽流感等雞蛋相關(guān)疫病暴發(fā)后，對(duì)雞蛋期貨的潛在影響主要包括價(jià)格變化、降低可供交割量以及疫區(qū)交割地點(diǎn)停止交割業(yè)務(wù)等，針對(duì)這些可能發(fā)生的情況，我們制定了應(yīng)對(duì)預(yù)案。

　　1. 對(duì)價(jià)格的影響

　　禽流感疫情對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響是雙向的，從供應(yīng)上來(lái)看，由于部分產(chǎn)區(qū)將要對(duì)蛋雞進(jìn)行捕殺，雞蛋的供應(yīng)將受到一定的影響；從消費(fèi)上來(lái)看，消費(fèi)者由于擔(dān)心感染禽流感病毒，將會(huì)降低雞蛋的消費(fèi)。對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，大面積禽流感疫情爆發(fā)可能給投資者心理上帶來(lái)較大影響，進(jìn)而造成期貨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)，我們將加大雞蛋期貨的培訓(xùn)宣傳工作同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)察工作，避免疫情爆發(fā)時(shí)投機(jī)資金對(duì)雞蛋期貨價(jià)格造成極端劇烈波動(dòng)。

　　2. 對(duì)可供交割量的影響

　　我國(guó)幅員遼闊，不同緯度氣候類型差異大，因此，即使是出現(xiàn)大面積禽流感疫情，對(duì)雞蛋期貨的可供交割量也不會(huì)造成很大影響。為了防范禽流感疫情的潛在影響，我們根據(jù)雞蛋的品種特點(diǎn)和社會(huì)庫(kù)存量制定嚴(yán)格的持倉(cāng)限額，保障賣方容易組織雞蛋交割，降低交割風(fēng)險(xiǎn)。

　　3. 對(duì)交割倉(cāng)庫(kù)和廠庫(kù)的影響

　　當(dāng)交割地點(diǎn)出現(xiàn)禽流感疫情時(shí)，對(duì)雞蛋期貨帶來(lái)較大影響，疫區(qū)內(nèi)的交割倉(cāng)庫(kù)和交割廠庫(kù)將被迫停止交割業(yè)務(wù)。

　　為了應(yīng)對(duì)可能情況的發(fā)生，我們制定了詳細(xì)預(yù)案和措施：（1）根據(jù)我國(guó)雞蛋生產(chǎn)區(qū)域的特點(diǎn)，保證交割倉(cāng)庫(kù)和廠庫(kù)的充分分散性，在產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)儲(chǔ)備足量的備用交割庫(kù)。（2）當(dāng)某一交割地點(diǎn)處于疫區(qū)時(shí)，停止倉(cāng)單注冊(cè)業(yè)務(wù)，最后交割日配對(duì)結(jié)束后，延遲持有疫區(qū)倉(cāng)單賣方的交割期限。（3）當(dāng)疫區(qū)交割庫(kù)數(shù)量達(dá)到一定比例后，啟動(dòng)備用交割庫(kù)。當(dāng)可用交割倉(cāng)庫(kù)容量難以滿足交割需求時(shí)，我所將按照《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》的規(guī)定，采取調(diào)整開(kāi)市收市時(shí)間、暫停交易、終止交易等措施來(lái)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)

　　雞蛋市場(chǎng)規(guī)模大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，從整體上來(lái)看不存在壟斷。針對(duì)生產(chǎn)均勻、不耐存儲(chǔ)等特點(diǎn)，我們制定嚴(yán)格的限倉(cāng)制度，可以有效地防范市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國(guó)雞蛋市場(chǎng)規(guī)模適中，可供交割量充足。我國(guó)雞蛋市場(chǎng)在生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易等方面市場(chǎng)化程度較高，競(jìng)爭(zhēng)充分，不存在壟斷。雞蛋期貨是目前大商所持倉(cāng)限額設(shè)置最嚴(yán)格的品種，完全可以防范交易交割風(fēng)險(xiǎn)。