雞蛋期貨的歷史使命

 　　作為中國(guó)畜牧業(yè)首個(gè)期貨品種，雞蛋期貨的面市，對(duì)雞蛋行業(yè)乃至整個(gè)畜牧業(yè)而言，都意義深遠(yuǎn)。它的推出，迎合了行業(yè)發(fā)展的時(shí)勢(shì)，而未來它的退出，將是行業(yè)發(fā)展高度成熟的一個(gè)顯著標(biāo)志。
　　千呼萬(wàn)喚始出來。11月8日，民間呼吁多年的雞蛋期貨終于破殼而出。上市首日，交投活躍，當(dāng)日單邊成交量17.5萬(wàn)手，成交額高達(dá)71.2億元，持倉(cāng)量3.3萬(wàn)手，堪與“大品種”相媲美。
　　迎合時(shí)勢(shì)
　　雞蛋期貨的上市，契合了當(dāng)前整個(gè)畜牧業(yè)的發(fā)展形勢(shì)，為將來畜牧業(yè)的規(guī)范發(fā)展打開了廣大的想象空間。改革開放以來，我國(guó)畜禽產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國(guó)全年豬牛羊禽肉產(chǎn)量共計(jì)8,221萬(wàn)噸，其中豬肉產(chǎn)量5,335萬(wàn)噸。生豬存欄47,492萬(wàn)頭；生豬出欄69,628萬(wàn)頭。全年禽蛋產(chǎn)量2,861萬(wàn)噸；牛奶3,744萬(wàn)噸。雖然近些年來畜禽產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，但很容易受外界因素的影響，價(jià)格波動(dòng)幅度大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，客觀上需要市場(chǎng)提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。
　　于是在2012年，證監(jiān)會(huì)為畜禽產(chǎn)品期貨打開綠色通道。2012年初，大連商品交易所正式啟動(dòng)雞蛋期貨開發(fā)工作。
　　為何雞蛋打頭陣？
　　雞蛋是我國(guó)菜籃子工程中必不可少的一項(xiàng)農(nóng)產(chǎn)品。我國(guó)雞蛋總產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)28年位居世界第一，總量約占全球的40%。
雖然蛋雞行業(yè)發(fā)展迅猛，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖污染、疫病等問題也成為其進(jìn)一步發(fā)展的制約因素。目前，蛋雞行業(yè)的規(guī)?；潭冗€比較低，大部分養(yǎng)殖者的生產(chǎn)規(guī)模偏小，盲目進(jìn)入和退出市場(chǎng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。雞蛋價(jià)格波動(dòng)也比較大，養(yǎng)殖戶和批發(fā)商面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，企業(yè)及養(yǎng)殖戶對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)有著強(qiáng)烈的需求。
　　而從期貨設(shè)計(jì)的角度看，雞蛋價(jià)格波動(dòng)大且頻繁，而且雞蛋作為民生工程的一部分，雖然供應(yīng)量龐大，但由于規(guī)?；B(yǎng)殖程度低，供應(yīng)量也不可能為少數(shù)人所壟斷，因此，這些都非常契合期貨設(shè)計(jì)的要求。至于規(guī)格或質(zhì)量的量化和評(píng)級(jí)，由于國(guó)際上美國(guó)和日本都曾經(jīng)發(fā)行過雞蛋期貨，直接借鑒他們的經(jīng)驗(yàn)就是一個(gè)選擇。
　　此外，從畜牧品種來看，相比肉牛、生豬和肉雞，雞蛋的價(jià)格最低，拿雞蛋試手，即使出現(xiàn)了問題，將來也更容易控制。而雞蛋期貨的運(yùn)營(yíng)成功，則可以與大連商品交易所現(xiàn)有的期貨品種，如大豆和玉米期貨，形成協(xié)同作用。大豆和玉米是雞飼料的主要來源，它們與雞蛋同時(shí)在大商所上市交易，有利于形成品種集聚效應(yīng)，便于投資者同時(shí)跟蹤關(guān)注三者價(jià)格關(guān)系，進(jìn)行套保套利操作。
　　雞蛋期貨的功效
　　雞蛋期貨上市的主要目的就是為企業(yè)提供規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，為雞蛋市場(chǎng)提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)格平抑的功能。美國(guó)的雞蛋期貨在這方面就曾經(jīng)做出過表率，1961~1965年間，美國(guó)雞蛋期貨價(jià)格年度最高點(diǎn)與最低點(diǎn)平均價(jià)差比1941~1945年降低了29.9%。隨著產(chǎn)業(yè)客戶參與雞蛋期貨的比例不斷增加，美國(guó)雞蛋價(jià)格波動(dòng)的幅度明顯降低。
　　蛋雞行業(yè)的從業(yè)者可以利用雞蛋期貨的套期保值功能，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過雞蛋期貨的走勢(shì)來了解雞蛋的供需狀況，這樣便于更好地安排生產(chǎn)，從而避免了集中補(bǔ)欄，集中上市。另外，雞蛋期貨與大連商品交易所的豆粕和玉米期貨構(gòu)成了蛋雞養(yǎng)殖業(yè)完整的避險(xiǎn)鏈條，有利于全面管理蛋雞生產(chǎn)，提高整個(gè)行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　雞蛋期貨的平穩(wěn)運(yùn)作，也將為未來生豬、肉雞、肉牛等其他畜牧業(yè)的生鮮期貨品種開發(fā)提供經(jīng)驗(yàn)。以小小的雞蛋為突破口，首先填補(bǔ)了中國(guó)畜牧業(yè)期貨品種的空白，并以此為基礎(chǔ)，將來再陸續(xù)推出生豬、肉雞等期貨品種，不僅會(huì)助推畜牧業(yè)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖程度的加深，也有利于中國(guó)期貨產(chǎn)品開發(fā)和管理水平的提升。
　　雞蛋期貨何時(shí)退市？
　　雞蛋期貨剛推出就談退市，其實(shí)并非指向期貨交易設(shè)計(jì)層面，而和產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟度緊密相關(guān)。
　　雞蛋期貨其實(shí)不是新鮮事物，美國(guó)很早就推出了雞蛋期貨，但現(xiàn)已退市。1874年，美國(guó)的一些經(jīng)銷商在芝加哥成立了農(nóng)產(chǎn)品交易所；1898年，雞蛋和黃油經(jīng)銷商退出了農(nóng)產(chǎn)品交易所，成立了芝加哥黃油和雞蛋交易所；1919年，芝加哥黃油和雞蛋交易所正式更名為芝加哥商品交易所CME。CME成立后就推出了雞蛋期貨，該期貨品種一直持續(xù)到1982年。美國(guó)的期貨交易也曾有過風(fēng)光時(shí)期。1960~1961年間，美國(guó)的雞蛋期貨交易達(dá)到高峰，在當(dāng)時(shí)的期貨上市品種中，雞蛋期貨的成交量和成交額僅次于大豆和小麥。但是后來為什么退市了呢？如果考察現(xiàn)在美國(guó)雞蛋產(chǎn)業(yè)的集中度，答案就昭然若揭了。根據(jù)美國(guó)2007年的農(nóng)業(yè)普查結(jié)果，2008 年美國(guó)蛋雞總存欄量為2.8億只，其中6 家存欄量在1100 萬(wàn)只以上的蛋雞場(chǎng)就占到全國(guó)總存欄量的42%，這種高度集中的養(yǎng)殖模式確保了雞蛋穩(wěn)定的產(chǎn)量和質(zhì)量，同時(shí)其價(jià)格波動(dòng)因素大大減少，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也基本缺失。但這種壟斷發(fā)展的局面，其實(shí)已經(jīng)有違期貨設(shè)計(jì)的原則，因此，美國(guó)雞蛋期貨在20世紀(jì)七八十年代交投日益清淡乃至退出，不是期貨設(shè)計(jì)的失敗，而是順利完成了它的歷史使命。
　　中國(guó)蛋雞行業(yè)正在走集約化養(yǎng)殖的道路，但與美國(guó)同行相比，產(chǎn)業(yè)集中度非常低?！吨袊?guó)畜牧業(yè)年鑒2012》顯示：中國(guó)蛋雞年存欄量在50萬(wàn)只以上的養(yǎng)殖場(chǎng)（戶）只有17個(gè)，存欄量合起來才1343.3萬(wàn)只。年存欄量在2000~10,000只的養(yǎng)殖場(chǎng)（戶）達(dá)到了239,445個(gè)，這種規(guī)模的養(yǎng)殖場(chǎng)貢獻(xiàn)的存欄量最多，合計(jì)9.6億只。
　　毫無疑問，中國(guó)蛋雞未來規(guī)模化養(yǎng)殖的發(fā)展空間巨大。美國(guó)的雞蛋期貨品種上市交易了60年，我們倒是樂于見到中國(guó)雞蛋期貨更早退市。但目前看來，任重道遠(yuǎn)。