一、行情回顧
新年以來(lái)，雞蛋期貨在H7N9的影響下，一再下挫。05合約于1月3日出現(xiàn)最高點(diǎn)4036元/500kg，今日出現(xiàn)區(qū)間最低點(diǎn)3666元/500kg，日成交量最低3萬(wàn)手，最高11萬(wàn)手。09合約相對(duì)抗跌，1月3日出現(xiàn)最高點(diǎn)4315元/500kg，于1月16日出現(xiàn)區(qū)間最低點(diǎn)4143元/500kg。
二、當(dāng)前基本面分析
(一)、蛋品市場(chǎng)
去年12月底以來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)雞蛋價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，1月中旬以后價(jià)格回落明顯，主要地區(qū)均價(jià)目前再次回到3.75元/斤附近，較月初累計(jì)下滑0.3~0.4元/斤。
伴隨著南方多省發(fā)生禽流感疫情，受市場(chǎng)清洗，批量宰殺活禽影響，目前在產(chǎn)蛋雞存欄較12月有所減少，部分蛋商反映近期收貨較難，河北、河南、山東、北京等地蛋價(jià)有小幅反彈。但與此同時(shí)，臨近春節(jié)，學(xué)校放假、農(nóng)民工返鄉(xiāng)以及食品廠備貨結(jié)束，需求大幅縮減。按照往年現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)規(guī)律來(lái)看，12月中旬到2月中旬，雞蛋價(jià)格多持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)后期蛋價(jià)或維持低位波動(dòng)。
圖1: 2011~2013年主要產(chǎn)區(qū)雞蛋每日平均價(jià)(元/斤) 圖2： 2011~2013年主要銷(xiāo)區(qū)雞蛋每日平均價(jià)(元/斤)
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資料來(lái)源：WIND資訊 銀河期貨研發(fā)中心
(二)、飼料市場(chǎng)
玉米(2343, -3.00, -0.13%)：截止至1月20日，東北臨儲(chǔ)累計(jì)入庫(kù)量3277萬(wàn)噸，其中黑龍江1018萬(wàn)噸，吉林1329萬(wàn)噸，遼寧425萬(wàn)噸，內(nèi)蒙503萬(wàn)噸。由于臨儲(chǔ)收購(gòu)速度較快和補(bǔ)貼政策的執(zhí)行，東北臨儲(chǔ)外流量加劇，剩余量減少，對(duì)節(jié)后市場(chǎng)將構(gòu)成支撐。華北市場(chǎng)依然顯示供應(yīng)充足。
受春節(jié)即將到來(lái)影響，東北產(chǎn)地玉米購(gòu)銷(xiāo)基本停止，受此影響港口到貨量下降，目前港口的部分南方飼料企業(yè)和貿(mào)易商已經(jīng)相繼停收，購(gòu)銷(xiāo)十分清淡，價(jià)格暫時(shí)維持穩(wěn)定。廣東港庫(kù)存突破100萬(wàn)噸，其中進(jìn)口玉米數(shù)量40萬(wàn)噸左右，因運(yùn)輸補(bǔ)貼和市場(chǎng)需求偏弱，導(dǎo)致今年玉米整體供應(yīng)充足，加之有補(bǔ)貼政策的保障，目前飼料廠采購(gòu)心態(tài)平穩(wěn)，內(nèi)貿(mào)玉米日均提貨量5萬(wàn)噸左右，同時(shí)飼料廠的計(jì)劃庫(kù)存也低于去年同期。
南方銷(xiāo)區(qū)企業(yè)前期簽訂的合同陸續(xù)到貨，大型飼料企業(yè)庫(kù)存一般能達(dá)到2月中旬到2月末，中型飼料企業(yè)一般在正月十五左右，小型飼料廠受庫(kù)存限制采購(gòu)仍在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)庫(kù)存會(huì)做到正月初。
總體上，后期玉米價(jià)格或以平穩(wěn)為主。
豆粕(3301, 38.00, 1.16%)：根據(jù)Informa公司最新的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2014年美國(guó)大豆(4544, 35.00, 0.78%)播種面積將達(dá)到8190萬(wàn)英畝。與此同時(shí)，摩根士丹利預(yù)計(jì)2014/15年度美國(guó)大豆播種面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8050萬(wàn)英畝，同比增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)。雖然各家預(yù)測(cè)有所差別，但均顯示2014年全球大豆供給充裕前景不變，豆類(lèi)價(jià)格將承受壓力。
生豬價(jià)格持續(xù)下跌，再加上禽流感的影響，養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄意愿較低，對(duì)豆粕價(jià)格也將形成不利。
(三)、禽流感消息
1月20日，中國(guó)疾控中心副主任馮子健表示，從去年3月底至今，全國(guó)累計(jì)報(bào)告人感染H7N9確診病例已超過(guò)200例，去年12月至今，H7N9又開(kāi)始比較活躍，“發(fā)病高峰再次出現(xiàn)。”馮子健說(shuō)，目前H7N9疫情仍處于散發(fā)狀態(tài)，但主要分布在我國(guó)東南部地區(qū)，如浙江、上海、廣東等省份。
(四)、蛋雞養(yǎng)殖
自2013年9月27日當(dāng)周以來(lái)，蛋雞養(yǎng)殖就一直處在虧損狀態(tài)。截至1月17日當(dāng)周，全國(guó)蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為-3.57元/羽，較此前一周跌2.18元/羽。蛋雞配合料為3.17元/公斤，較前一周漲0.02元/公斤；蛋雞苗為2.86元/羽，較前一周降0.02元/羽；主產(chǎn)區(qū)淘汰雞的平均價(jià)為7.42元/公斤，較前一周降0.24元/公斤。在H7N9尚未退去，節(jié)日需求逐漸轉(zhuǎn)淡的情形下，養(yǎng)殖利潤(rùn)短期或難以回升。
圖3: 蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)(元/羽) 圖4： 價(jià)差JD09-JD05(元/500kg)
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資料來(lái)源：WIND資訊 文華財(cái)經(jīng)、銀河期貨研發(fā)中心
三、后市展望
H7N9重新襲來(lái)，讓家禽養(yǎng)殖業(yè)心如冷灰，旺季不旺的局面，令養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇之路愈加艱難。目前養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄意愿較低，而按照歷年蛋價(jià)的運(yùn)行規(guī)律，春節(jié)之后，需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡，蛋價(jià)多會(huì)下行，短期仍以弱勢(shì)偏空思路為主。而此階段補(bǔ)欄不足，將會(huì)影響下半年雞蛋的供給，屆時(shí)若無(wú)疫病的影響，市場(chǎng)需求將會(huì)給予蛋價(jià)強(qiáng)大的支撐。結(jié)合歷史規(guī)律，當(dāng)前的禽流感無(wú)疑利空05合約而將利多09合約，從價(jià)差圖可以看出，進(jìn)入1月份以來(lái)，兩者價(jià)差一直在擴(kuò)大，在500點(diǎn)處遇阻回頭，進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，短期兩者均有進(jìn)一步回落的空間，價(jià)差或有所反復(fù)，但下跌企穩(wěn)后，09合約的反彈應(yīng)強(qiáng)于05合約，屆時(shí)兩者價(jià)差仍有進(jìn)一步攀升的可能。
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