雞蛋淡季 期價(jià)調(diào)整幅度或加大

　　摘要：

　　盡管雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)問(wèn)題依然難以改善，短期內(nèi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整較大，并且需求即將進(jìn)入淡季，市場(chǎng)缺乏進(jìn)一步利好消息提振，弱勢(shì)下挫過(guò)程中的雞蛋期價(jià)調(diào)整幅度或?qū)⒓哟蟆?/p>

　　一、現(xiàn)價(jià)快速調(diào)整基差縮小期價(jià)缺乏現(xiàn)貨支撐

　　雞蛋市場(chǎng)來(lái)看，端午節(jié)臨近前期，節(jié)日備貨需求趨于結(jié)束，雞蛋現(xiàn)價(jià)出現(xiàn)快速調(diào)整，以河北邯鄲地區(qū)雞蛋收購(gòu)價(jià)格為例，截至5月23日，雞蛋收購(gòu)價(jià)格在4.67元/斤，較本月高點(diǎn)的5.03元/斤下調(diào)近7.2%，現(xiàn)價(jià)的快速波動(dòng)令基差快速縮小，期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)缺乏進(jìn)一步支撐，而前期在資金推助下超買(mǎi)的期價(jià)面臨快速調(diào)整。

　　圖1 雞蛋基差

　　資料來(lái)源：wind、方正中期研究院整理

　　二、現(xiàn)貨市場(chǎng)需求即將進(jìn)入淡季

　　進(jìn)入6、7月份，將缺乏帶假節(jié)日，雞蛋整體市場(chǎng)需求平穩(wěn)的情況下，市場(chǎng)很難有需求波動(dòng)，并且，進(jìn)入夏季，暑假即將來(lái)臨，食堂采購(gòu)需求也將出現(xiàn)放緩，在此情況下，盡管雞蛋供應(yīng)市場(chǎng)難有改善，但需求淡季情況下，處于盈利上方的雞蛋銷(xiāo)售價(jià)格將難有大的漲幅。

　　從2009年以來(lái)，我們通過(guò)全國(guó)雞蛋批發(fā)均價(jià)對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入夏季后，雞蛋市場(chǎng)很難出現(xiàn)成規(guī)模的快速上漲，而2011年蛋雞也存在供應(yīng)緊張的問(wèn)題造成雞蛋價(jià)格快速上行，但需求缺乏支撐的情況下，2011年6-7月份雞蛋價(jià)格出現(xiàn)快速回調(diào)；鑒于目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)，由于雞蛋價(jià)格波動(dòng)較大，此次我們也不排除雞蛋現(xiàn)價(jià)的調(diào)整幅度或?qū)⒓由睢?/p>

　　圖2 蛋雞價(jià)格高位調(diào)整

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　　三、雞蛋供需缺口影響或弱于預(yù)期

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年禽蛋產(chǎn)量2876萬(wàn)噸，同比上年增長(zhǎng)0.5%，雞蛋產(chǎn)量2330萬(wàn)噸，雞蛋市場(chǎng)需求2325萬(wàn)噸，在2013年雞蛋市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)維持平衡的狀態(tài)；但由于2013年末，雞蛋市場(chǎng)補(bǔ)欄并不積極，蛋雞供應(yīng)偏少成為市場(chǎng)的共識(shí)，也因此，2014年雞蛋現(xiàn)價(jià)提前快速上漲。在這里我們簡(jiǎn)單分析，市場(chǎng)有部分人認(rèn)為2014年雞蛋供應(yīng)下調(diào)6-8%的水平；我們簡(jiǎn)單按照2330萬(wàn)噸的雞蛋供應(yīng)以及2013年136072萬(wàn)人口來(lái)測(cè)算，折合到平均每人每年的雞蛋需求約為273-274枚雞蛋；我們按照雞蛋產(chǎn)量下調(diào)8%來(lái)測(cè)算2014年雞蛋產(chǎn)量，大約減少不足190萬(wàn)噸，折合平均每人每年約為22枚雞蛋，盡管會(huì)對(duì)居民日常生活中造成一定的困擾，但我們知道，雞蛋并非糧食，剛性需求相對(duì)較弱；并且隨著生活水平的提高，其他替代品價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)影響雞蛋市場(chǎng)的需求。在雞蛋與其他替代品價(jià)差對(duì)比的角度來(lái)看，后期供需缺口對(duì)居民生活的終端影響可能并不如市場(chǎng)預(yù)期般嚴(yán)峻。

　　圖3、4、5雞蛋與豬肉、鯉魚(yú)、牛奶價(jià)格對(duì)比

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　　四、養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)刺激補(bǔ)欄增加

　　目前盡管雞蛋價(jià)格出現(xiàn)回落，但我們可以看到，目前雞蛋銷(xiāo)售仍有一定的利潤(rùn)空間。我們考慮蛋雞市場(chǎng)的養(yǎng)殖利潤(rùn)，主要考慮上游飼料成本、蛋雞苗；下游雞蛋、淘汰雞價(jià)格等因素。目前市場(chǎng)來(lái)看，每羽雞蛋養(yǎng)殖效益約33元/羽的水平，平攤至每斤雞蛋生產(chǎn)成本而言，約在3.6-4.0元/斤，就目前市場(chǎng)而言，養(yǎng)殖戶(hù)利潤(rùn)空間依然較為可觀。

　　養(yǎng)殖利潤(rùn)將有助于養(yǎng)殖戶(hù)的補(bǔ)欄積極性，后期三季度末四季度初期供需矛盾最為尖銳化的時(shí)期，補(bǔ)欄將決定后期供應(yīng)的多寡，目前補(bǔ)欄速度將是后期市場(chǎng)最為關(guān)鍵的問(wèn)題。

　　五、技術(shù)分析與操作建議

　　總體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)雞蛋市場(chǎng)供應(yīng)未有明顯的改善存在普遍的共識(shí)，但我們關(guān)注需求也不難發(fā)現(xiàn)，雞蛋需求并未如我們想象中的緊張，進(jìn)入夏季，雞蛋消費(fèi)淡季預(yù)期下令價(jià)格缺乏進(jìn)一步反彈動(dòng)力；并且由于現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整幅度極大，或?qū)⑹浩趦r(jià)。

　　在未來(lái)一到兩個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期維持弱勢(shì)平穩(wěn)的情況下，時(shí)間窗口出現(xiàn)空白，而在缺乏利多因素的進(jìn)一步支撐下，前期超買(mǎi)的期價(jià)或出現(xiàn)超預(yù)期幅度的調(diào)整，目前多頭強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，短期內(nèi)而言，建議順勢(shì)空單持有。