雞蛋看漲預期不變 逢低做多

　　雞蛋現(xiàn)貨目前比較平穩(wěn)，隨著氣溫逐漸升高，蛋雞產(chǎn)蛋率可能會有所下降，9月受供需影響，一般為雞蛋現(xiàn)貨的年內(nèi)最高點，現(xiàn)貨均價可以達到5.4-5.5元/斤，今年受前期蛋雞養(yǎng)殖戶補欄積極性不高影響，9月雞蛋供應預期會較往年偏緊，目前市場做多9月熱情較高，JD1409易漲難跌，我們對雞蛋后期的看漲預期不變，但近期行情可能會有所反復，建議期價出現(xiàn)回調(diào)后逢低做多，中長期多單可以繼續(xù)持有。

　　1.供需情況

　　（1）供給因素

　　影響雞蛋供給量的因素主要有：蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模、蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)量周期、季節(jié)影響以及飼養(yǎng)技術(shù)等。

　　養(yǎng)殖規(guī)模

　　目前我國蛋雞養(yǎng)殖以散戶養(yǎng)殖為主，養(yǎng)雞場規(guī)模普遍較小，1萬只以上蛋雞規(guī)模的養(yǎng)雞場蛋產(chǎn)量僅占總量的四分之一。在養(yǎng)殖效益上漲階段，農(nóng)戶不顧自身實際條件和國內(nèi)整體養(yǎng)殖狀況，盲目擴大養(yǎng)殖規(guī)模，造成經(jīng)濟效益下降。反之，在養(yǎng)殖效益普遍虧損的情況下，農(nóng)戶通常會選擇放棄養(yǎng)殖或縮減養(yǎng)殖規(guī)模，造成市場供應量的集中減少，推升價格。

　　產(chǎn)量周期

　　現(xiàn)代的蛋雞品種需4～5個月的時間結(jié)束育雛、育成期，20周齡以后便進入產(chǎn)蛋期。從第6～11個月齡開始產(chǎn)蛋率可達 90%，到12個月齡產(chǎn)蛋率下降到80%，產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個月的時間，到第16個月齡后，產(chǎn)蛋率下降到70%以下時，養(yǎng)雞戶開始淘汰蛋雞。產(chǎn)蛋高峰，雞蛋供應量大，蛋價降低，產(chǎn)蛋低谷，雞蛋供應不足，蛋價回升。

　　季節(jié)影響

　　季節(jié)對產(chǎn)蛋量的影響主要表現(xiàn)在溫度和濕度的變化上。產(chǎn)蛋雞舍最理想的溫度是15 ℃～25 ℃，最適宜的相對濕度是60%～65%。春季氣候逐漸變暖，是產(chǎn)蛋最適合季節(jié)，進入產(chǎn)蛋旺季，供應量增加，雞蛋價格相對下降；夏季氣溫較高，氣候炎熱，影響蛋雞采食量，致使產(chǎn)蛋率下降，進入產(chǎn)蛋淡季，產(chǎn)蛋量和上市量都會有所下降，供應量減少，雞蛋價格上升。

　　目前雞蛋現(xiàn)貨供給較為平穩(wěn)，但進入6月下旬以后，氣溫逐漸升高，蛋雞的產(chǎn)蛋率有所下降，雞蛋供給后期可能會有所減少，并且受蛋雞養(yǎng)殖戶補欄不積極的影響，今年9月雞蛋供應預期會較往年偏緊。

　　（2）需求因素

　　影響雞蛋需求的因素主要有：消費習慣、雞蛋本身價格及可替代價格等。

　　消費習慣

　　夏季人們飲食偏清，對雞蛋替代品豬牛羊肉的消費減少，雞蛋需求增多，雞蛋價格升高；反之，冬季則消費量相對減少，蛋價降低。每年的春節(jié)、中秋、國慶節(jié)、端午節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日，無論是鮮蛋的直接消費或是加工需求都顯著上升，需求旺盛，使蛋品市場需求進入一個高峰期，雞蛋價格升高。

　　雞蛋本身價格

　　雞蛋的消費價格是影響雞蛋人均主食消費數(shù)量最主要的因素。一般來講，人均主食消費的數(shù)量將隨著消費價格的上升而下降，反之則上升。

　　可替代品價格

　　盡管雞蛋是人們的生活必需品，但價格的需求彈性決定了如肉雞、豬、牛、羊肉、蔬菜、牛奶等可替代品的價格變動會影響雞蛋的需求，一般來講，在雞蛋價格不變的情況下，可替代品價格的下跌，會使消費者增加競爭品消費，從而減少雞蛋消費。從替代品豬肉價格來看，豬價近期略有下跌，目前為21.15元/千克。

　?。?）其他因素：主要包括天氣影響、運輸成本以及政府政策、突發(fā)事件等因素。

　　天氣變化會影響到雞蛋儲運情況，進而關系到雞蛋價格變化。如：每年的夏季，天氣炎熱，蛋品儲存難度增大，同時如遇多雨天氣，對交流運輸也帶來諸多不便；冬季，風雪天氣也會影響交通運輸。突發(fā)事件因素主要表現(xiàn)在疫病造成的雞蛋本身價格波動或可替代品價格波動對于雞蛋價格的間接影響兩方面。另外，國家相關產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、進出口政策的調(diào)整，稅收政策以及農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)收儲政策等均會對雞蛋價格產(chǎn)生直接或間接的影響。

　　2.現(xiàn)貨情況

　　從月度均價分析，雞蛋歷年價格走勢呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律。9、10月份通常會出現(xiàn)全年價格的峰值，這與入夏后蛋雞歇伏造成的產(chǎn)量下降以及中秋、國慶雙節(jié)消費需求的帶動緊密相關。價格次高點通常出現(xiàn)在春節(jié)前。而全年價格的低點出現(xiàn)在3、4月份，這主要受到春節(jié)過后需求下降以及天氣轉(zhuǎn)暖后蛋雞產(chǎn)蛋量增加的影響。

　　目前主產(chǎn)區(qū)價格穩(wěn)中有漲，山東德州4.14元/斤；河南商丘4.17元/斤；河北石家莊4.05元/斤；江蘇南通4.14元/斤；遼寧大連3.77元/斤。目前主銷區(qū)價格穩(wěn)中有漲，北京4.24元/斤；上海4.29元/斤；廣州4.35元/斤。

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括：飼料成本費、雛雞成本費、疾病防治費、人工成本、燃料費、水電費、固定資產(chǎn)設備、房屋折舊費等，其中任何一項變化，都會不同程度的影響雞蛋的成本變化。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，最主要的是飼料費支出，約占總支出的60%—70%，第二位的是雛雞費，約占15%—20%。隨著近年來人工成本的持續(xù)上漲，該項費用在整體成本中的占比也將逐年擴大。

　　目前雞苗價格有所回調(diào)，飼料價格小幅上漲，目前蛋雞苗價格3.23元/羽，蛋雞配合料價格3.18元/公斤;蛋雞養(yǎng)殖利潤小幅上漲，目前為10.01元/羽。

　　3.期現(xiàn)價差

　　從期現(xiàn)價差來看，上周五基準交割地及非基準交割地雞蛋主力合約期現(xiàn)價差均有所擴大。目前基準交割地河南價差為985元/500千克；河北價差為1105元/500千克；山東價差為1035元/500千克；遼寧價差為1385元/500千克。目前非基準交割地江蘇（升水50元/500千克）價差955為元/500千克；湖北（升水50元/500千克）價差為1355元/500千克；北京（升水50元/500千克）價差為915元/500千克；上海（升水150元/500千克）價差為755元/500千克；廣州（升水250元/500千克）價差為805元/500千克。

　　4.技術(shù)分析

　　從雞蛋主力合約周K線圖來看，JD1409上周周K線收小陽線，短期均線多頭排列，周KDJ空頭排列，短期內(nèi)以震蕩偏多格局為主，支撐位參考5000，阻力位參考5260。

　　5.操作建議

　　JD1409合約易漲難跌，由于目前現(xiàn)貨比較平穩(wěn)，建議震蕩思路操作，若期價出現(xiàn)回調(diào)可逢低做多。支撐位參考5000，阻力位參考5260。

雙量齊增雞蛋多頭行情需關注

　　6月19日盤面情況：周四，雞蛋主力1409合約震蕩上行，觸及本周高點5195點。截至收盤，雞蛋主力1409合約報5183元/500千克，環(huán)比上一交易日結(jié)算價上漲38元/500千克，幅度0.74%；成交量增加51708手至32.5萬手，持倉量增加18144手至32萬手。

　　1、各地市場批發(fā)價格如下：

　　湖南常德甘露寺 10.80元/公斤；山西晉孝義綠海9.00元/公斤；河北石家莊橋西 8.90元/公斤；北京八里橋9.40元/公斤；河北冀懷來京西10.00元/公斤；湖北武漢白沙洲8.40元/公斤；河南周口黃淮 9.00元/公斤；江蘇凌家塘 9.30元/公斤；內(nèi)蒙古東瓦窯市場 10.60元/公斤；山東威海 8.80元/公斤；陜西西安朱雀 10.00元/公斤；湖北襄陽 8.50元/公斤；山西晉晉城綠欣 8.50元/公斤；山東青島黃河路 10.00元/公斤；新疆石河子8.69元/公斤；安徽合肥周谷堆 9 .19元/公斤；河北秦皇島昌黎 9.40元/公斤；廣西柳邕農(nóng)批 9.60元/公斤；湖南長沙馬王堆 9.19元/公斤；新疆伊犁66團 10.00元/公斤

　　2、資金面跟蹤：雞蛋主力1409合約，環(huán)比上一交易日，持倉量增加18144手至32萬手。

　　按照最低保證金8%計算，今日雞蛋1409合約資金凈流入0.75億左右(按結(jié)算價5168元/500千克計算)。

　　觀點總結(jié)：本日雞蛋主力1409合約創(chuàng)出本周新高，尾盤拉升保持漲勢。成交量增加51708手至32.5萬手，持倉量增加18144手至32萬手，成交、持倉與價格上漲保持同步，多頭機會值得關注。策略上，多頭持倉浮動止盈點上調(diào)到5091之上。激進型投資者日內(nèi)短線多頭思路，可參考5157點作為日內(nèi)多空分界點。

高基差與高持倉壓制雞蛋漲幅

　　步入6月，雞蛋現(xiàn)貨價格觸底反彈，重心由4元/斤上移至4.18元/斤，同時期貨主力9月合約表現(xiàn)強勢，重心穩(wěn)步上移，兩者走勢略有分化。從供需角度來講，供應偏緊的局面并沒有改變，需求將有望迎來旺季，雞蛋長期多頭趨勢暫未改變。但目前主力1409合約面臨高升水，高持倉的風險。隨著9月合約限倉日期臨近，市場風險加劇。

　　供應依舊偏緊，需求將迎來旺季

　　從芝華統(tǒng)計的商品代雞苗銷售量來看（不考慮青年雞補欄情況下），如果按蛋雞從補欄到淘汰16個月來算，2013年4月至2014年3月雞苗銷售總量為11.47億只。2012年4月至2013年3月的雞苗銷售量為14.29億只，也就是說同期補欄量下滑19.7%，對應到今年7月在產(chǎn)蛋雞存欄量預估下降19.7%。類似推算，2014年8、9月同比下降幅度為21.8%、21.3%。由于青年雞占比不超過12%，同時青年雞從2013年8月至今補欄狀況也并不樂觀，可以預估三季度在產(chǎn)蛋雞存欄量同期下滑的格局并不會改變。

　　雞蛋現(xiàn)貨走勢表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性規(guī)律。從2011年至今年春節(jié)、端午和中秋節(jié)三個節(jié)日前后現(xiàn)貨價格變化來看，一般高點在節(jié)前，節(jié)后一般是價格回落時節(jié)。三季度因有中秋節(jié)，高校開學以及國慶備貨的需求，一般是年內(nèi)需求最旺的季度。今年中秋節(jié)在9月上旬，恰逢學校開學之際，兩大因素綜合將對消費產(chǎn)生積極影響。從備貨方面來看，7月中旬到8月中下旬基本完成中秋節(jié)的備貨。預計在8月下旬價格會小幅回落，在中秋節(jié)前后價格再次上漲直到9月中旬。隨著9月中旬國慶備貨結(jié)束，價格有望開始較長時間的弱勢下跌。

　　高基差，高持倉

　　對于主力1409而言，目前面臨兩大風險，一是期現(xiàn)價差過大，二是持倉量占比太高。截至6月中旬，JD1409與主產(chǎn)區(qū)交割庫地區(qū)的現(xiàn)貨價格相差超過1000元/500千克。期貨高升水預示著市場強烈看多后市現(xiàn)貨價格。從雞蛋期貨上市以來JD1409合約的期現(xiàn)價差走勢來看，此前在2月下旬前后出現(xiàn)過期貨升水1000的情況，目前的升水超過了當時的水平。按照此前數(shù)次交割的情況來看，期貨不會大幅升水交割，一般最多升水300。也就是說后市現(xiàn)貨的漲幅需超過期貨的漲幅才能完成基差的回歸?；钸^大一方面反映了市場的強烈預期，另一方面也暗示著市場的風險加大。

　　另一方面的風險來自于持倉。按全國目前的在產(chǎn)蛋雞存欄量，一個月的雞蛋產(chǎn)量約200萬噸。能夠滿足交割要求的雞蛋一般是剛開產(chǎn)5天的雞蛋，這其中滿足哈夫值要求的或不足20萬噸，賣方實際可組織交割的量或許不足五成，也就是不超過10萬噸。目前交易所共指定15個交割倉庫和廠庫。除去5個交割倉庫，剩下10個交割廠庫總共的倉單量才1230手（包含目前沒有做交割意向的廠庫），折合6150噸。剩下5個倉庫的量按當?shù)禺a(chǎn)量來算，也不超過2萬噸。況且倉庫交割倉單成本高于廠庫，實際發(fā)生交割的概率較小，這樣總的可交割量大概在26150噸，折合5230手。目前單邊持倉量高達15萬手，持倉量為可交割量的28倍，這也預示著后期JD1409面臨更大的交割風險。