期貨：雞蛋價格整體牛市難改

　　雞蛋：2014 年上半年雞蛋期現(xiàn)價格均處于牛市，從近期的蛋雞存欄量和上半年的雞苗補欄量來看，依然明顯低于去年同期，預(yù)計今年下半年雞蛋期現(xiàn)價格的整體牛市難改，重點關(guān)注中秋節(jié)的需求提振。

　　第一部分2014 上半年行情回顧

　　2014 年1 月，人感染禽流感事件愈演愈烈，僅一個月的時間，浙江、廣東、廣西、福建、湖南、上海、江蘇、北京8 省市人感染H7N9 禽流感確診病例156 例，其中死亡31 例。受禽流感事件的影響，1 月雞蛋期貨和現(xiàn)貨的價格均出現(xiàn)了下滑，雞蛋期貨文華指數(shù)更是在1 月22 日創(chuàng)下最低點3813。

　　由于春節(jié)前現(xiàn)貨價格下跌太過慘重，節(jié)后現(xiàn)貨價格開始有所上揚，2 月份雖然仍有人感染H7N9 禽流感病例出現(xiàn)，但是密度和強度都較1 月有所下滑，期貨價格有所反彈，但是仍是震蕩行情。

　　3 月至4 月禽流感病例的爆發(fā)相對前兩個月明顯減少，3 月平均每天不到一例，4 月關(guān)于人感染禽流感病例的相關(guān)報道就更少了，而2 月人感染H7N9 禽流感病例約為每日新增1-4例，1 月的每日新增人數(shù)為5-7 例。人感染禽流感事件的漸行漸遠促使雞蛋的消費慢慢的恢復(fù)，2013 年下半年蛋雞苗補欄的不足從3 月開始逐漸制約著雞蛋的供給，雞蛋的現(xiàn)貨價格在3 月份便開始一路上揚，3、4 兩個月雞蛋現(xiàn)貨的上漲幅度達到31%左右，期貨價格也開始上揚，雞蛋指數(shù)從4071 上漲至4952，漲幅達21.64%。

　　受端午節(jié)備貨的影響，5 月的雞蛋期現(xiàn)價格繼續(xù)上揚，雞蛋的期現(xiàn)價格相繼創(chuàng)下新高，高點多在5 月16 日左右，5 月的下半月現(xiàn)貨價格觸頂回落，期貨價格震蕩后回調(diào)。主要原因在于，經(jīng)過了連續(xù)兩個多月的上漲，現(xiàn)貨價格已經(jīng)觸及了2011 年以來的最高價，對于市場上端午節(jié)雞蛋價格破六的傳聞，雞蛋需求方擔(dān)心雞蛋價格繼續(xù)上揚而提前結(jié)束備貨，而雞蛋的貿(mào)易商卻大量的囤貨以寄希望于端午節(jié)的更高價，在接近端午節(jié)的前一個多星期，雞蛋的需求放緩，而供給依然充足，加上氣溫大幅上揚，國內(nèi)多個地區(qū)均出現(xiàn)了30 多度的高溫，加快了貿(mào)易商囤積的雞蛋現(xiàn)貨的腐敗，雞蛋現(xiàn)貨價格快速下滑，至端午節(jié)時，下滑的幅度已經(jīng)接近20%。受現(xiàn)貨大幅下跌的影響，期貨也出現(xiàn)回調(diào)，幅度達到8.8%。

　　現(xiàn)貨價格在5 月底大幅下跌，而半個月的時間在產(chǎn)蛋雞的存欄量并未出現(xiàn)大的變化，供給整體偏弱的事實難以改變，端午節(jié)過后，現(xiàn)貨價格止跌小幅上漲后開始調(diào)整。在端午節(jié)過后和中秋節(jié)備貨之前，現(xiàn)貨的需求將處于一個階段性的弱勢區(qū)，雞蛋現(xiàn)貨價格大幅上漲缺乏動力，期貨價格在上漲至前期高點處承壓震蕩。

　　圖1：雞蛋指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)長江期貨

　　第二部分基本面分析

　　一、雞蛋現(xiàn)貨市場

　　2014 年1 月受人感染H7N9 禽流感的影響，雞蛋現(xiàn)貨價格在本來應(yīng)該處于季節(jié)性提振區(qū)的時段出現(xiàn)下滑，隨著后續(xù)禽流感事件的減弱，雞蛋的需求開始足部的恢復(fù)，雞蛋的價格開始出現(xiàn)上漲，受2013 年下半年補欄量不足的影響，今年上半年雞蛋的供給變出現(xiàn)偏弱的狀況，現(xiàn)貨價格開始大幅上揚并在5 月中旬創(chuàng)下高點后回落，近期主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格在4 元/斤至4.5 元/斤之間震蕩，主銷區(qū)的雞蛋價格則在4.5 元/斤上下波動。

　　圖2：雞蛋主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格(元/斤)

　　數(shù)據(jù)來源：wind 長江期貨

　　圖3：雞蛋主銷區(qū)現(xiàn)貨價格(元/斤)

　　數(shù)據(jù)來源：wind 長江期貨

　　通過將2013 年和2012 年同期的雞蛋價格進行對比，發(fā)現(xiàn)2013 年的雞蛋價格較去年下降很多，從主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格圖中可以看到，2012 年11-12 月雞蛋價格在4-4.5 元/斤之間，而今年11-12 月雞蛋價格則在3.5-4 元/斤。同樣，主銷區(qū)2012 年11-12 月雞蛋價格4.5 元/斤左右，而今年價格則在4 元/斤左右。而2014 年上半年的雞蛋價格走勢較2012 年和2013年均明顯偏高。從蛋雞養(yǎng)殖利潤上來看，2010 年和2011 年獲得了很高的利潤，2012 年也只是前半年有所虧損，但是2013 年僅僅8-9 月有一段時間盈利，其他時間均虧損，這不僅僅與前幾年養(yǎng)雞利潤豐厚導(dǎo)致的大量補欄導(dǎo)致供給大幅增加有關(guān)，還與今年的禽流感影響雞蛋消費有關(guān)。2014 年的養(yǎng)殖利潤從3 月開始明顯上漲并在4 月份有負轉(zhuǎn)正，在5 月份的時候養(yǎng)殖利潤的峰值超過了2012 年以來的最高值，達到了35.21 元/羽。

　　圖4：蛋雞養(yǎng)殖利潤(元/只)

　　數(shù)據(jù)來源： Wind 長江期貨

　　由于通常情況下，近期盈利狀況對養(yǎng)殖戶是否進行蛋雞苗補欄所起的作用非常大。從蛋雞苗的價格走勢中也可以看到，在2013 年4 月和2013 年12 月至2014 年3 月，主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗的均價均處于3 元/羽以下，明顯低于2011 年以來蛋雞苗正常的銷售價格，而這兩段時間，正是H7N9 型禽流感感染人數(shù)的不斷增加的時段。雞苗的價格最能反映其供求關(guān)系，價格過低，也就說明了此段時間的蛋雞補欄量偏少。從2014 年3 月開始，雞蛋的價格出現(xiàn)了明顯的上漲，養(yǎng)殖利潤也同步大幅提升，蛋雞苗的價格同樣出現(xiàn)了明顯的上揚，蛋雞苗的價格從3 月初的2.84 元/羽上漲至6 月20 日的3.19 元/羽。

　　圖5：主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗均價(元/羽)

　　數(shù)據(jù)來源： Wind

　　從芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計的商品代蛋雞銷售量的情況來看，2014 年1 月至3 月出現(xiàn)了大幅的下滑，從1 月的8816 萬只一路下跌至3 月的7569 萬只，跌幅達到14.14%，4 月銷售量小幅上漲，5 月的數(shù)據(jù)則保持在低位徘徊。從同比的情況來看，均明顯低于去年同期，2014 年3月同比的跌幅最大，達到了46.40%，5 月雖為最小跌幅，其下跌的幅度也達到了13.8%。

　　從在產(chǎn)蛋雞存量的數(shù)據(jù)來看，2014 年上半年的存欄量明顯偏低，前三個月下跌明顯，從1月的13.43 億只下跌至3 月的11.70 億只，跌幅達到12.88%。相較于去年同期，存欄量的明顯偏少，2014 年5 月的存欄量同比下跌16.14%，下跌幅度最大。從淘汰雞的價格來看，2013 年整年淘汰雞的價格都非常低，在2014 年的4 月才開始大幅上揚，在5 月23 日觸及最高點11.53 元/公斤之后才是回落，近期的價格在9.8 元/公斤左右震蕩。目前可產(chǎn)蛋雞存欄量處于2012 年以來的最低位置，而商品代雞苗銷售雖然止跌企穩(wěn)，但是并沒有出現(xiàn)大幅上漲的態(tài)勢，說明下半年可產(chǎn)蛋雞存欄量偏弱的概率依然很大，當(dāng)然還需關(guān)注淘汰雞的情況。

　　圖6：商品代雞苗銷售量(萬只)

　　數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù)

　　圖7：在產(chǎn)蛋雞存欄量(億只)

　　數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù)

　　圖8：主產(chǎn)區(qū)淘汰雞的價格(元/公斤)

　　數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù)

　　三、熱點事件

　　(一)禽流感

　　2014 年1 月至2 月，國內(nèi)再次爆發(fā)人感染H7N9 禽流感病例，涉及的省份為浙江、廣東、廣西、福建、湖南、上海、江蘇、北京8 省市，感染病例將近200 例。禽流感事件，抑制了雞蛋的消費，進而導(dǎo)致家禽養(yǎng)殖業(yè)的虧損，造成雞苗補欄不積極。雖然現(xiàn)在禽流感事件已經(jīng)遠去，但是補欄量低將繼續(xù)影響下半年的可產(chǎn)蛋雞存欄量，預(yù)計下半年存欄量仍將低于往年同期。

　　(二)人造蛋

　　近日，李嘉誠投資的人造蛋黃醬在香港發(fā)售，據(jù)稱該產(chǎn)品與真正的雞蛋有相同的營養(yǎng)價值，但膽固醇含量較低，是罐裝或者桶裝的液體，價格只是雞蛋的一半。對于人造雞蛋的市場，有星級大廚表示，“人造蛋黃醬”更適合作為食品工業(yè)原料用于蛋糕制作中，但不適合用于烹飪。“目前公開的數(shù)據(jù)還不足以證明‘人造蛋’的營養(yǎng)成分和各種工業(yè)用途能夠完全取代雞蛋。”中國農(nóng)業(yè)大學(xué)[微博]食品學(xué)院副教授范志紅表示，營養(yǎng)成分不是一個指標就能評價的，例如蛋白質(zhì)成分高并不代表所有營養(yǎng)成分都高。

　　據(jù)大連商品交易所[微博]提供的資料顯示，目前雞蛋有53%用于家庭消費，28%用于餐飲、企業(yè)食堂等戶外消費，用于保潔蛋、食品、深加工等工業(yè)消費的比例為19%，里面用于烘焙的占比將會更少。如果人造蛋符合了國家衛(wèi)生規(guī)定進入到內(nèi)地市場，也將多用于烘焙，對雞蛋的沖擊不會太大。

　　第三部分市場分析與行情展望

　　雞蛋：2014 年上半年雞蛋期現(xiàn)價格均處于牛市，從近期的蛋雞存欄量和上半年的雞苗補欄量來看，依然明顯低于去年同期，預(yù)計今年下半年雞蛋期現(xiàn)價格的整體牛市難改，重點關(guān)注中秋節(jié)的需求提振。

量能增加 雞蛋大幅上漲

　　行情回顧：周五雞蛋期貨主力合約高位振蕩，截至收盤，主力jd1409合約報5342元/500千克，比上一交易日結(jié)算價漲91元/500千克，幅度1.73.

　　消息面：1、7月1日起，杭州將正式實行家禽定點屠宰、冷鮮上市。這意味著，屆時主城區(qū)農(nóng)貿(mào)市場將全面供應(yīng)冷鮮禽。然而，通過一段時間的觀察，記者發(fā)現(xiàn)多家農(nóng)貿(mào)市場冷鮮禽商戶所賣的家禽并不能保證全程在0-4℃，所以不能算真正意義上的冷鮮禽，從批發(fā)市場到農(nóng)貿(mào)市場這段距離的冷鏈供應(yīng)體系不完善仍是最突出的問題。

　　現(xiàn)貨方面，芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，26日全國雞蛋價格各省均價4.37元/斤，環(huán)比微漲0.02。廣東大幅上漲，均價上漲至4.83，環(huán)比上漲0.12。主銷區(qū)均價4.63，環(huán)比上漲0.06，其中廣東上海天津上漲，北京福建浙江較穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)均價4.37，環(huán)比上漲0.02，其中黑龍江湖北江蘇山西小幅上漲，安徽河北河南吉林遼寧山東較穩(wěn)。

　　小結(jié)：雞蛋現(xiàn)貨價格上漲。技術(shù)上，雞蛋1409合約量能增加，大幅上漲，有效突破前高，預(yù)計后市振蕩運行，操作上建議多單繼續(xù)持有，跌破5220止盈出場。

首創(chuàng)期貨：增倉大漲 雞蛋期貨刷新歷史高點

　　增倉大漲，雞蛋期貨刷新歷史高點

　　6月27日盤面情況：周五，雞蛋主力1409合約單邊大漲，刷新合約高點至5350。截至收盤，雞蛋主力1409合約報5342元/500千克，環(huán)比上一交易日結(jié)算價上漲91元/500千克，幅度1.73%，成交量增加33.3萬手至61萬手，持倉量增加27098手至36.9萬手。

　　本周雞蛋主力1409合約環(huán)比上周上漲97點，幅度1.85%。

　　1、全國雞蛋批發(fā)市場平均價格9.25元/公斤，環(huán)比昨日上漲0.02元，各地市場批發(fā)價格如下：

　　湖北浠水10.00元/公斤；內(nèi)蒙古東瓦窯市場10.00元/公斤；新疆北園春9.19元/公斤；重慶觀農(nóng)貿(mào)7.30元/公斤；北京八里橋9.60元/公斤；北京水屯8.30元/公斤；北京城北回龍觀10.40元/公斤；湖南長沙馬王堆9.19元/公斤；內(nèi)蒙古包頭市友誼9.19元/公斤；河北秦皇島昌黎9.30元/公斤；江蘇蘇新城農(nóng)批8.40元/公斤；江蘇蘇州南環(huán)橋10.30元/公斤；河北唐山荷花坑9.15元/公斤；陜西西安朱雀10.19元/公斤；江蘇凌家塘9.40元/公斤；寧夏銀川北環(huán)10.40元/公斤；河北石家莊橋西8.90元/公斤；河北冀魏縣天仙9.00元/公斤；浙江浙嘉善浙北9.40元/公斤；安徽合肥周谷堆9.19元/公斤 (數(shù)據(jù)來源：一畝田)

　　2、資金面跟蹤：雞蛋主力1409合約，環(huán)比上一交易日，持倉量增加27098手至36.9萬手。按照最低保證金8%計算，今日雞蛋1409合約資金凈流入1.15億左右(按結(jié)算價5314元/500千克計算)。

　　觀點總結(jié)：本日雞蛋主力1409合約放量大漲，總持倉量創(chuàng)出歷史新高，成交量也達到歷史高值，最高價突破前期高點5282點，符合多頭趨勢預(yù)期，需要注意的是，今日部分日線級指標給出超漲提示，止盈設(shè)置需要跟進。策略上，多頭持倉浮動止盈點上調(diào)到5218點之上。激進型投資者日內(nèi)短線多頭思路，可參考5294點作為日內(nèi)多空分界點。