期貨：市場供過于求雞蛋上行乏力

市場供過于求雞蛋上行乏力

　　回顧2014年雞蛋整體走勢，從“3”邁向“5”，雞蛋無疑成為了2014年最貴的農(nóng)產(chǎn)品之一。從2014年1月下旬開始，雞蛋價格一路飆升，到7月中上旬為止，累計漲幅35%。此后雖有小幅回落，但截至目前，雞蛋期貨指數(shù)年內(nèi)漲幅仍高達15.45%。對于2015年，從以往經(jīng)驗來看，市場會呈現(xiàn)先揚后抑的局面，像2014年的“高蛋”時代預計難再續(xù)。為此，筆者結(jié)合市場需求，從整體上分析未來一段時間內(nèi)雞蛋價格走勢。

　　從1月13日至1月20日據(jù)供的數(shù)據(jù)來看，全國雞蛋價格一直維穩(wěn)在4.655元/斤，在1月19日雞蛋價格下滑到4.635元/斤，但是在1月20日，雞蛋價格再一次回歸于4.655元/斤。預計短期內(nèi)，雞蛋價格將呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的局面。究其原因，可以從以下幾個方面進行分析：

　　供應有望增加，春季補欄或比較明顯

　　受2014年“土豪蛋”及蛋雞養(yǎng)殖利潤可觀的影響，預計2015年蛋雞養(yǎng)殖春季大量補欄的可能性大。大型蛋雞養(yǎng)殖場在疫病防治方面有較大的優(yōu)勢，受政策扶持影響，2015年均有擴產(chǎn)計劃，預計2015年大型蛋雞養(yǎng)殖場擴張較為明顯。若2015年蛋雞養(yǎng)殖戶春季補欄積極，雞蛋供應將會不斷增加，尤其是在2015年下半年，雞蛋供應增加將相對明顯。

　　玉米價格穩(wěn)定，豆粕后期仍有下跌空間，蛋雞養(yǎng)殖成本有所下降

　　玉米及豆粕作為蛋雞的主要飼養(yǎng)原料，其價格波動幅度直接影響到養(yǎng)殖業(yè)的飼養(yǎng)成本，進而影響蛋雞價格的波動。從炎農(nóng)網(wǎng)的糧食價格數(shù)據(jù)顯示，目前玉米價格相對穩(wěn)定，各地區(qū)的豆粕價格持續(xù)下跌：華東地區(qū)，山東日照3080元/噸，江蘇連云港3150元/噸；華北地區(qū)，天津3070元/噸；東北地區(qū)，遼寧大連3150元/噸。預計，短期內(nèi)豆粕供應仍然寬松，節(jié)前備貨對價格的支撐有限，豆粕后期仍有下跌空間，蛋雞養(yǎng)殖成本在一定程度上將有所下降。

　　節(jié)前備貨積極性較弱

　　雞蛋需求隨著市場、季節(jié)、節(jié)日的變化而變化。夏季，雞蛋需求量相對較大，但雞蛋不易保存，養(yǎng)殖戶存欄較少。冬季，雞蛋需求量較小，養(yǎng)殖戶存量增加。每年的春節(jié)、端午、中秋等傳統(tǒng)節(jié)日，雞蛋需求量將隨之增加，會在節(jié)前一個月左右出現(xiàn)備貨小高峰。但是，從近期價格數(shù)據(jù)信息顯示來看，市場需求略顯平淡。

　　雞蛋供過于求，上漲乏力

　　2014年，雞蛋供應呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，市場需求量和養(yǎng)殖戶存欄量不相符，雞蛋價格一路飆升，創(chuàng)歷史新高。在春節(jié)、端午、中秋等傳統(tǒng)節(jié)日結(jié)束后，雞價逐步下跌。從以往的經(jīng)驗來看，受春節(jié)備貨影響，1月份將成為現(xiàn)貨價格的至高點。但目前為止，雞蛋現(xiàn)貨上漲乏力，全國雞蛋價格以穩(wěn)定為主，在供應逐步增加的預期下，后期雞蛋現(xiàn)貨將逐步下跌。

　　總而言之，目前市場雞蛋供應局面較為寬松，如果春季養(yǎng)殖戶大量補欄，2015年下半年雞蛋供求將明顯增加。從中長期來看，雞蛋價格上漲可能性小，短期內(nèi)雞蛋供過于求，雞蛋現(xiàn)貨上漲乏力。

　　在這里提醒廣大養(yǎng)殖戶，雖然春節(jié)臨近，但市場需求量尚未明顯增加，短期內(nèi)雞蛋價格上漲乏力。切勿盲目補欄，增加存欄量，要時刻關(guān)注市場價格信息變化，適時出售。望養(yǎng)殖戶都能獲得較大的經(jīng)濟收益。

雞蛋合約抑制蛋價的上漲沖動

　　2013年至2014年，在國內(nèi)新上市的16個品種中，大商所占了7個，而過去的一年，由這7個品種所構(gòu)成的“大連新品種板塊”表現(xiàn)突出，交易量占國內(nèi)新品種交易量的96%，相關(guān)品種功能作用開始發(fā)揮。新品種提供了新機遇、新平臺、新起點，也使大商所在綜合性市場建設(shè)的道路上躍上了新高度。

　　新品種板塊活躍運行穩(wěn)健

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年，大商所2013年以來新上市的7個新品種成交量達2.47億手（單邊，下同），占全所成交量的32%，占同期國內(nèi)新上市品種成交量的96%。其中鐵礦石期貨表現(xiàn)最為活躍、成交量躍居大連市場第二位，日均參與客戶數(shù)約2萬人，是同產(chǎn)業(yè)鏈品種焦煤、焦炭參與客戶數(shù)的一倍，顯示了強大的市場活力。

　　市場分析人士認為，大連新品種板塊的活躍源于多方面原因。一方面，相關(guān)品種與經(jīng)濟聯(lián)系緊密、今年來相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快、商品供需形勢變化較大、產(chǎn)業(yè)避險需求使產(chǎn)業(yè)客戶入市積極。

　　此外，大商所新上市品種與原有品種關(guān)聯(lián)性強，與已上市品種形成了相對完善的產(chǎn)業(yè)鏈品種體系。如雞蛋與玉米、豆粕等飼料品種關(guān)聯(lián)密切，玉米淀粉與玉米同為產(chǎn)業(yè)鏈品種，這為新品種活躍奠定了較好的市場基礎(chǔ)。

　　新品種市場功能初顯

　　流動性的增強和穩(wěn)健運行為新品種功能發(fā)揮奠定了基礎(chǔ)。如雞蛋期貨上市以來，期現(xiàn)價格相關(guān)性逐步提高，價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮良好。如2014年5月初端午備貨高峰結(jié)束后，雞蛋現(xiàn)貨回調(diào)幅度達到22%，同期1409合約僅下跌7.3%，之后隨即上漲至5元/斤以上水平，顯示市場對中秋需求的提前預期。8月底雞蛋現(xiàn)貨價格由4元多步入5元區(qū)，1409合約價格的預期性得到市場確認。而整體上看，6月份至9月份1409合約的漲幅只有同期現(xiàn)貨漲幅的一半，期貨價格波動明顯低于現(xiàn)貨波動，在一定程度上還起到了抑制現(xiàn)貨上漲沖動的作用。

　　在新品種中，鐵礦石期貨功能發(fā)揮更為市場所關(guān)注。目前，鐵礦石期貨價格與國內(nèi)外現(xiàn)貨指數(shù)價格相關(guān)性均在0.97以上。新品種期貨價格的有效性為開展保值避險創(chuàng)造了條件。如在雞蛋品種上，湖北神丹、大連韓偉、江蘇鴻軒等多家大型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)已參與期貨避險和實物交割，有效彌補了去年禽流感疫情帶來的損失。

首創(chuàng)期貨：雞蛋期貨成交持倉量雙降

　　2月4日盤面情況：周三，雞蛋主力1505合約早盤小幅上漲后，逐步回落，維持盤整態(tài)勢。截至收盤，雞蛋主力1505合約報4144元/500千克，環(huán)比上一交易日結(jié)算價上漲20元/500千克，幅度0.48%，成交量減少23218手至10.1萬手，持倉量減少5824手至11.8萬手。

　　1、全國雞蛋批發(fā)市場均價如下：

　　河北冀魏縣天仙 4.5元/斤；湖南長沙馬王堆 5元/斤；北京大洋路 4.055元/斤；新疆新焉耆光明 4元/斤；北京八里橋 4.4元/斤；重慶觀農(nóng)貿(mào) 4元/斤；安徽合肥周谷堆 4.595元/斤；天津韓家墅 4.845元/斤；浙江浙嘉善浙北 4.595元/斤；湖南常德甘露寺 5.35元/斤；寧夏寧吳忠鑫鮮 4.3元/斤 2015-02-04 雞蛋價格 北京京錦繡大地 4.45元/斤 2015-02-04 雞蛋價格 山西晉孝義綠海 4.5元/斤；新疆新克拉瑪依 4.5元/斤；河北冀懷來京西 4.5元/斤；新疆北園春 4.2元/斤；山東魯濱州六街 4.7元/斤；山西晉晉城綠欣 4.15元/斤；新疆石河子 3.9元/斤；北京岳各莊 4.22元/斤。

　　2、資金面跟蹤：雞蛋主力1505合約，環(huán)比上一交易日，持倉量減少5824手至11.8萬手。今日雞蛋1505合約資金凈流出0.2億左右。

　　觀點總結(jié)：雞蛋主力1505合約今日日內(nèi)盤整走低，符合筆者的區(qū)間波動判斷，趨勢方向不明確，建議短周期操作為宜。策略上，無趨勢持倉建議。激進型投資者日內(nèi)震蕩思路，可參考4144點作為日內(nèi)多空分界點。

雞蛋期貨價格繼續(xù)保持近弱遠強

　　本周雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.07元至4.10元，其中遼寧黑山、江蘇連云港、江蘇鹽都及河北張家口跌幅較大，主銷區(qū)均價下跌0.08元至4.36元，北京、上海下跌較大，廣東廣州亦有下跌，東莞與深圳持穩(wěn)。

　　淘汰雞價格方面，隨著春節(jié)臨近，養(yǎng)殖戶加速淘汰老齡蛋雞，淘汰雞價格持續(xù)大幅下跌。貿(mào)易商監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周貿(mào)易商庫存較少，貿(mào)易狀況有所改善，收貨趨于正常，走貨有所加快，但總體仍偏慢，貿(mào)易商多數(shù)看穩(wěn)，預計雞蛋價格穩(wěn)中調(diào)整。

　　本周雞蛋期價繼續(xù)分化運行，其中1月新合約上漲70元，5月合約持平，9月期價上漲121元，5-9價差繼續(xù)擴大至514元，分析市場可以看出，5月期價繼續(xù)受制于現(xiàn)貨需求和現(xiàn)貨價格，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)偏弱，未有明顯反彈壓制雞蛋期價反彈空間。

　　目前主要支撐來自基差，后期更多跟隨現(xiàn)貨價格運行；而9月合約更多考慮遠期供需，因目前淘汰雞價格持續(xù)大幅下滑，市場擔心老齡蛋雞大幅淘汰之后，后備雞補欄趕不上老雞淘汰速度，芝華數(shù)據(jù)公布的12月蛋雞存補欄數(shù)據(jù)即出現(xiàn)這種情況，如果這種情況繼續(xù)下去，市場會擔心后期雞蛋供應不能有效改善，這支撐遠月期價，使得遠月期價明顯強于5月。

　　下周芝華數(shù)據(jù)將公布1月蛋雞存補欄數(shù)據(jù)，屆時值得投資者重點留意，綜合來看，考慮到節(jié)前備貨臨近尾聲，加上當前豬肉價格持續(xù)低迷來看，下游需求確實不容樂觀，因此我們預計近月期價節(jié)前或?qū)⒗^續(xù)偏弱，遠月雞蛋期貨價格則需要重點關(guān)注下周即將公布的1月蛋雞存補欄數(shù)據(jù)，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)來判斷后期雞蛋供應能否有所改善。

雞蛋備貨不及往年

　　昨日雞蛋期貨主力1505合約價格沖高回落，筆者認為，基本面難以支撐價格持續(xù)性上漲，雞蛋期貨弱勢難改，未來仍有下跌空間。

　　消費疲弱，春節(jié)備貨不及往年

　　據(jù)雞蛋貿(mào)易商及食品加工企業(yè)反映，今年很多食品企業(yè)的備貨量少于往年，且備貨比較分散，中間貿(mào)易商采購謹慎，沒有大規(guī)模進貨。從餐飲消費來看，各大中型企業(yè)的年會或取消或從簡，年會收入同比有10%—30%的下滑，同時居民消費趨于理性，年夜飯預訂數(shù)量有所下降。另外，近期廣東、上海、福建、浙江、山東等地出現(xiàn)的禽流感病例也使得雞蛋需求受到抑制。目前雞蛋走貨情況變化不大，需求端依然無實質(zhì)性改善。

　　而豬肉價格持續(xù)下跌，一定程度上拖累了雞蛋的需求。目前全國瘦肉型生豬均價12.58元/公斤，全國范圍內(nèi)生豬價格再次面臨深度調(diào)整局面，生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面進入虧損狀態(tài)，各地豬價跌跌不休。

　　補苗意愿較強，供應有望逐步增加

　　目前后備雞存欄量持續(xù)增加，新增產(chǎn)蛋雞數(shù)量穩(wěn)步增長，雞蛋供應有望逐步增加。去年12月，全國后備雞存欄量較11月增加6.32%，同比大幅增加20.55%，其中除河北、河南有所減少外，黑龍江基本不變，其他各省都有所增加。

　　蛋雞養(yǎng)殖戶補苗意愿比較強烈。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，去年12月，全國育雛雞較11月大幅增加17.2%，其中除湖南、山西、安徽有所減少，其他各省都有所增加。

　　豆粕弱勢難改，飼料成本仍有下跌空間

　　豆粕作為蛋白飼料的主要成分，其價格在一定程度上影響蛋雞的飼料成本。生豬市場對豆粕需求量較大，近期豆粕小幅上漲，但生豬養(yǎng)殖戶對春節(jié)行情普遍不看好，出欄意愿增強，飼料企業(yè)節(jié)前備貨意愿不及往年，豆粕需求難以改善，豆粕價格弱勢難改。從生豬和能繁母豬存欄情況來看，去年12月全國生豬存欄42200萬頭，較11月下降2.3%，同比下降7.8%；能繁母豬存欄4288萬頭，較11月下降1.8%，同比下降13.2%。

　　現(xiàn)貨價格相對平穩(wěn)，季節(jié)性回調(diào)值得期待

　　目前全國雞蛋現(xiàn)貨各省均價4.13元/斤。主銷區(qū)價格穩(wěn)中有跌，其中，北京4.07元/斤，上海4.15元/斤，廣州4.45元/斤；主產(chǎn)區(qū)價格相對平穩(wěn)，其中，山東德州4.05元/斤，河南商丘4.20元/斤，河北石家莊3.96元/斤，江蘇南通4.05元/斤，遼寧大連3.67元/斤。目前貿(mào)易商基本看穩(wěn)后市，短期蛋價易跌難漲。

　　從中長期來看，受季節(jié)性因素影響，每年3、4月，雞蛋供應逐步增加，而需求相對平淡，雞蛋現(xiàn)貨價格一般為年內(nèi)低點，一般而言，雞蛋的春節(jié)備貨結(jié)束之后，雞蛋現(xiàn)貨價格將出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)行情，對于目前的雞蛋期貨主力1505合約來說，中長期仍有下跌空間。

　　總之，短期來看，由于春節(jié)備貨行情不及預期，雞蛋現(xiàn)貨價格易跌難漲。中長期來看，雞蛋供應有望逐步增加，豆粕等飼料價格也有下跌空間，雞蛋現(xiàn)貨有望出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，1505合約跌破4000整數(shù)關(guān)口概率較大。