雞蛋期貨：雞蛋需求不振 疲軟反彈承壓

　　5月份雞蛋現(xiàn)貨供應繼續(xù)增加、需求仍顯低迷，蛋價承壓于低位小幅波動。但從季節(jié)性規(guī)律來看，隨著夏天的臨近，蛋價回升的概率較大，且豬價的持續(xù)走高亦對蛋價形成支撐。雞蛋 1509 合約從基本面上不宜過分看低，技術(shù)面上亦有構(gòu)筑雙底的跡象，短期或仍有下探需求，但同時也是中線買入的機會。

　　一、市場行情回顧

　　(一)期貨方面

　　5 月份，雞蛋期貨振蕩下探支撐。從主力合約來看，雞蛋 1509 合約自 4 月份反彈后，5 月初于60 日均線附近遇拋壓回落；隨后，5 月中、下旬兩度于 4310 附近或支撐。均線上看，該合約中長期均線持續(xù)下行，短期均線有所反復，整體呈現(xiàn)回落走勢。截至 5 月 28 日，雞蛋 1509 合約月 K 線最高價 4541 元/500 千克，最低 4206 元/500 千克，跌 172 元/500 千克，跌幅為 3.85%。成交量較上個月減少 32.4 萬手至 185.6 萬手，持倉量增加 1.8 萬手至 9.8 萬手。

 　　(大連商品交易所[微博]雞蛋 1509 合約日線圖)

　　(二)現(xiàn)貨方面

　　5 月份全國雞蛋現(xiàn)貨均價維持低位小幅波動，最低價 3.26 元/斤，最高價 3.38 元/斤。主要由于在產(chǎn)蛋雞存欄量回升、氣溫升高都使雞蛋供應增加，同時消費持續(xù)低迷，令供應端持續(xù)承壓。目前蛋價仍略低于 2013 年同期水平。截至 5 月 26 日，全國雞蛋現(xiàn)貨均價小幅回落至 3.26 元/斤。

 　　(全國主產(chǎn)銷區(qū)雞蛋均價走勢圖 數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù))

　　二、影響因素分析

　　(一)在產(chǎn)蛋雞存欄量回升

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2015 年 4 月全國在產(chǎn)蛋雞 10.94 億羽，環(huán)比增加 3.20%，連續(xù)兩個月環(huán)比增長；同比減少 11.12%，降幅較前期已有顯著的縮減?？偟膩砜?，盡管在產(chǎn)蛋雞存欄量跌至近四年來的低位，但下行趨勢已大大緩解，后期有望繼續(xù)回升。

 　　(全國在產(chǎn)蛋雞存欄量變化圖 數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù))

　　4 月份育雛雞補欄量為 8594 萬羽，環(huán)比增加 15.25%，已連續(xù)兩個月快速增長，主要由于前期空欄量較高及春季的補欄習慣。與此同時，青年雞的補欄量環(huán)比減少 8.32%，連續(xù)兩個月環(huán)比下滑，反映出近期蛋價低迷背景下養(yǎng)殖戶補欄偏好的轉(zhuǎn)變。綜合來看，4 月份后備雞存欄量環(huán)比有所增加，即在產(chǎn)蛋雞和后備雞存欄量雙雙增加，總蛋雞存欄回升較為明顯，預計后期雞蛋供應將轉(zhuǎn)為寬松格局。

 　　(全國后備雞存欄量變化圖 數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù))

　　(二)現(xiàn)貨蛋價或受端午小幅提振

　　春節(jié)過后，蛋價通常都會進入下行的季節(jié)性周期，今年也一樣。不同的是，今年蛋價下跌的幅度較大，回升的力度不足。其中，清明前后蛋價略有回升，而五一假期對蛋價幾乎無影響。6 月份有傳統(tǒng)節(jié)日端午節(jié)，從往年數(shù)據(jù)來看，端午前后蛋價回升的概率較大，但 2013 年也出現(xiàn)過例外?？紤]到目前供應端穩(wěn)步增加，但需求端回暖乏力，預計今年蛋價回升的力度較弱，預計小幅回升后仍將走弱。

　　(雞蛋價格季節(jié)性變化圖 數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù)&芝華數(shù)據(jù))

　　(三)豬肉價格回升

　　5 月份，全國 22 各省市生豬均價繼續(xù)回升。4 月份仔豬存欄、母豬存欄繼續(xù)減少，但生豬及育肥豬存欄有所回升，供應端略顯偏緊，市場看漲預期增強，預計后市走勢偏強，但漲勢較為平緩。豬肉價格的回升，料對蛋價有所支撐。

 　　(全國 22 各省市豬肉價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù))

　　三、主流資金行為分析

　　5 月份，雞蛋 1509 合約前 20 名凈空持倉顯著增長。其中，5 月初凈持倉仍處于零值附近略有偏多，隨后凈空持倉快速增加，5 月 18 日達到一小高峰，此時蛋價亦到了一輪反彈的小高點。5 月下旬凈空持倉量再創(chuàng)出新高，暗示主流資金仍趨于拋空，蛋價下行的壓力較大。

 　　(大連雞蛋 1509 合約前 20 名凈持倉量變化圖 數(shù)據(jù)來源：大連商品交易所)

　　四、雞蛋價格走勢技術(shù)分析

　　雞蛋 1509 合約 4 月份探底回升后，仍未改變下行趨勢，反彈高點逐漸下移。均線系統(tǒng)繼續(xù)向斜下方延伸，60 日均線壓制作用明顯，預計期價將再度探試下方支撐，關(guān)注 4200 元/500 千克關(guān)口支撐力度。MACD 指標中，DIF 和 EDA 走勢偏弱，但已有走平趨勢，從量能來看，期價形成雙低的概率較大。

 　　(大連商品交易所雞蛋 1509 合約日線圖)

　　五、2015 年 6 月份雞蛋市場展望

　　6 月份，端午節(jié)對蛋價的提振預計有限，在產(chǎn)蛋雞存欄量回升的預期及目前需求端疲軟的表現(xiàn)均給蛋價不少壓力，現(xiàn)貨蛋價料穩(wěn)中調(diào)整為主，端午節(jié)后仍有再度下行的空間，建議短線操作者在 6月份仍可背靠均線系統(tǒng)偏空操作為主。同時考慮到 9 月合約蛋價全年高點的預期，中長線操作者可待期價低位企穩(wěn)后，逢低介入多單。

瑞達期貨：弱勢依舊 雞蛋期貨增倉下行

　　行情回顧：6月3日，雞蛋1509合約振蕩收低，收報4222元/500千克，較前一個交易日結(jié)算跌53元/500千克，跌幅1.24%。成交量大幅增加，持倉量增加15724手至111334手。

　　消息面：據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測，6月1日，全國普通鮮雞蛋價格較去年同期低兩成多。分地區(qū)看，超過九成省區(qū)市的雞蛋價格低于去年同期。其中，新疆、山西、天津的雞蛋價格同比降幅居前，均已經(jīng)超過三成。

　　現(xiàn)貨方面：據(jù)數(shù)據(jù)顯示，6月3日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格繼續(xù)下行，均價6.21元/公斤，較昨日下滑0.05元/公斤，其中山東地區(qū)均價最高為6.60元/公斤，遼寧地區(qū)均價最低為5.94元/公斤。目前距離端午節(jié)還有17天的時間，往年此

　　時雞蛋備貨已逐步開啟，而今年這一備貨還未啟動，這一方面是因為自“八項規(guī)定”實施以來，雞蛋節(jié)日餐飲消費和請客送禮減少，縮減了雞蛋的節(jié)日需求，而另一方面，更為重要的是，今年在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)上漲，雞蛋供應寬松，因而目前蛋價遲遲未漲，后市即便蛋價上漲，整體漲幅也較為有限。

　　小結(jié)：在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)回升，產(chǎn)蛋率亦有增長，令雞蛋供應偏寬松；同時需求未有起色，供應壓力增大，現(xiàn)貨價格低迷。技術(shù)上，雞蛋1509合約反彈乏力增倉下探，預計下破4200元/500千克支撐的概率較大，建議背靠5日均線拋空。