雞蛋期貨：雞蛋打破弱勢 高溫天成關(guān)鍵

銀河期貨(季報)：雞蛋打破弱勢 高溫天成關(guān)鍵

　　三季度能否打破弱勢 高溫天或較需求關(guān)鍵

　　一、行情回顧

　　2015年二季度，雞蛋期貨于4月初的一番急跌之后，展開了為期一個月左右的穩(wěn)步上移攻勢。五一之后，隨著集中性需求減弱，雞蛋轉(zhuǎn)入震蕩下行通道，一直到端午節(jié)前，跌勢才有所放緩。供給上量而節(jié)日需求不旺，是此輪持續(xù)近兩個月下滑的主要原因。目前現(xiàn)貨尚無利好消息出現(xiàn)，盤面以技術(shù)性調(diào)整為主。

　　二、當前基本面分析

　　(一)、蛋品市場

　　4月份以來，各地蛋價持續(xù)回落。清明、五一以及端午等大小節(jié)日均不奏效，往年火熱的備貨景象在今年顯得格外冷清。截至6月25日，所監(jiān)測的全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為3.07元/斤，較3月同期的3.33元/斤下降了0.26元/斤，較去年同期的4.31元/斤下降了1.24元/斤或28.77%；全國主銷區(qū)雞蛋均價為3.20元/斤，較3月同期的3.53元/斤下降了0.33元/斤，較去年同期的4.62元/斤下降了1.42元/斤或30.74%。

　　端午節(jié)已過，全國各類院校暑期也將來臨，雞蛋的集中性需求將較前期有所回落。今年的中秋節(jié)在9月27日，在中秋備貨前的這一段時期，暫無節(jié)日因素可以炒作。不過值得注意的是，三季度為我國高溫季節(jié)，炎熱天氣將令蛋雞產(chǎn)蛋率下降，或?qū)榈皟r帶來支撐。

　　圖1: 2013~2015年主要產(chǎn)區(qū)雞蛋每日平均價(元/斤) 圖2： 2013~2015年主要銷區(qū)雞蛋每日平均價(元/斤)

　　資料來源：WIND資訊銀河期貨研發(fā)中心

　　(二)、蛋雞養(yǎng)殖

　　整個二季度，規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖均處于深度虧損當中，且6月以來，虧損程度進一步加深。截至6月19日當周，蛋雞養(yǎng)殖利潤為-30.09元/羽，較前一周跌0.60元/羽，較3月同期跌16.51元/羽，較去年同期跌36.69元/羽；蛋雞配合料為3.05元/公斤，較前一周跌0.01元/公斤，較3月同期跌0.03元/公斤，較去年同期跌0.08元/公斤；蛋雞苗為3.06元/羽，較前一周跌0.01元/羽，較3月同期跌0.13元/羽，較去年同期跌0.13元/羽；雞蛋市場零售價 為6.85元/公斤，較前一周跌0.12元/公斤，較3月同期跌0.71元/公斤，較去年同期跌1.85元/公斤；雞蛋棚前批發(fā)價為6.18元/公斤，較前一周跌0.01元/公斤，較3月同期跌0.77元/公斤，較去年同期跌2.05元/公斤；淘汰雞主產(chǎn)區(qū)平均價為7.87元/公斤，較前一周跌0.19元/公斤，較3月同期跌2.68元/公斤，較去年同期跌1.96元/公斤。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)對全國超過2000個養(yǎng)殖戶的蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計監(jiān)測，2015年5月全國在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比增加2.62%，同比減少5.04%，至11.23億只；后備雞存欄環(huán)比增加3.18%，同比增加9.03%；育雛雞補欄環(huán)比增加6.1%，同比增加19.54%，因前期養(yǎng)殖戶空欄量大，且春季為補苗旺季，養(yǎng)殖戶訂苗量較大。

　　從雞齡結(jié)構(gòu)上看，2015年5月份雞齡結(jié)構(gòu)處于較為健康的狀態(tài)。其中，后備雞雞齡占比為26.23%，環(huán)比小幅增加0.8%；開產(chǎn)中的蛋雞雞齡占比為67.6%，環(huán)比增加0.2%；450天以上的即將淘汰的蛋雞雞齡占比為6.17%，環(huán)比減少1.01%，其中510-540天占比減少明顯，受蛋價低迷影響，養(yǎng)殖戶淘汰意愿有所增加。

　　總體來看，后市可淘蛋雞占比依然較少，新增開產(chǎn)量將陸續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)也將維持充足狀態(tài)。

　　圖3: 蛋雞養(yǎng)殖利潤(元/羽) 圖4： 蛋雞苗價格(元/羽)

　　資料來源：WIND資訊銀河期貨研發(fā)中心

　　圖5: 后備雞存欄量(單位：億只) 圖6： 蛋雞雞齡占比

　　資料來源：芝華數(shù)據(jù)

　　(三)、飼料市場

　　玉米(2363, -6.00, -0.25%)：目前市場看空氛圍較為濃厚。產(chǎn)區(qū)部分基層貿(mào)易商手中仍有部分余糧，近期出貨意愿增強，西北糧源也在持續(xù)供應(yīng)市場，國家臨儲庫存仍然面臨出庫壓力，而下游需求卻持續(xù)低迷，壓制玉米價格偏弱運行。

　　近期國內(nèi)生豬養(yǎng)殖市場持續(xù)走強。數(shù)據(jù)顯示，目前自繁自養(yǎng)頭均盈利超出150元，外購仔豬頭均盈利在200元附近，均為近3年來的較高水平。不過，養(yǎng)殖戶補欄水平仍處于低位，存欄率偏低，飼料終端需求仍不旺，且銷區(qū)大部分飼料企業(yè)庫存較為充足，采購原料積極性不高。此外，進口玉米及相關(guān)替代品仍繼續(xù)大幅擠占國產(chǎn)玉米市場份額。在基本面利空的情況下，短期國內(nèi)玉米或?qū)⒕S持弱勢。

　　有消息稱，國儲可能將玉米收購價格下調(diào)約10%，也可能向南方銷區(qū)的飼料加工商提供鐵路運輸補貼，政策

　　傳聞給國內(nèi)玉米市場帶來利空氣氛。后期繼續(xù)關(guān)注政策面的指引及供需面變化。

　　豆粕(2608, 3.00, 0.12%)：據(jù)天下糧倉調(diào)查顯示，2015年6月份國內(nèi)各港口進口大豆(4275, -34.00, -0.79%)預(yù)報到港138船853.6萬噸，7月份預(yù)估800萬噸，8月份預(yù)估650萬噸，9月份預(yù)估550萬噸。未來幾個月大豆到港依舊較大。5月中旬以來，隨著大豆到港加快，油廠壓榨利潤尚可，油廠開機率較4月份的40%左右快速提升至50%以上，并一直維持在此水平。截至6月19日當周，油廠開機率為54.33%，后期原料充足或令開機率維持高位水平。

　　截止6月21日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量70.76萬噸，較前一周的59.715萬噸增加18.49%，較去年同期的100.03萬噸下降29.26%，又漲回到3月末水平。若后期開機率保持在超高水平，油廠豆粕庫存將繼續(xù)回升。

　　圖7: 玉米、豆粕現(xiàn)貨價(元/噸) 圖8： 蛋料比

　　資料來源：WIND資訊銀河期貨研發(fā)中心

　　三、后市展望

　　短期雞蛋基本面或延續(xù)疲弱格局，端午節(jié)表現(xiàn)遜色，不禁讓人擔憂中秋的需求。歷年來，中秋節(jié)左右，蛋價均會迎來年內(nèi)的高峰，今年的中秋在9月27日，臨近十一，日期相對靠后或?qū)?601合約較為有利。三季度高溫天氣不利于蛋雞生長，供給受影響或給疲弱的蛋市帶來希望。盤面上，1509合約震蕩區(qū)間暫看4000-4500元，1601合約震蕩區(qū)間暫看4000-4350元。中長期來看，若蛋價低迷持續(xù)影響?zhàn)B殖利潤，勢必會降低秋季補欄的熱情，遠月合約中線多單可待調(diào)整后分批介入。

雞蛋市場呈遠強近弱格局

　　老雞淘汰加速，6月補欄低迷

　　上周五，雞蛋主力1509合約受股市下跌影響，期價日內(nèi)高開后承壓下行。截至當日收盤，1509合約重新回歸到4100元/500千克以下。技術(shù)指標顯示，雞蛋1509合約在4000元/500千克的整數(shù)支撐附近，空頭主動減倉離場。

　　消費清淡，現(xiàn)貨價格持續(xù)低迷

　　端午節(jié)后的第一周，雞蛋現(xiàn)貨價格快速下跌后小幅反彈。最新產(chǎn)區(qū)報價顯示，全國雞蛋均價為3.18元/斤，較月初下跌0.94%。目前，主銷區(qū)雞蛋均價為3.34元/斤，與月初持平。節(jié)日備貨預(yù)期過后，現(xiàn)貨市場因缺乏新的利多題材刺激，雞蛋價格弱勢運行。

　　貿(mào)易商表示，目前大部分地區(qū)雞蛋收貨順暢，其中華北、華東、中南地區(qū)雞蛋好收，養(yǎng)殖戶因蛋價下行積極銷售手中庫存。

　　與養(yǎng)殖戶形成反差的是，貿(mào)易商庫存偏少。端午節(jié)后，大中專院校陸續(xù)放假，雞蛋需求清淡，銷區(qū)走貨較慢。

　　養(yǎng)殖戶虧損擴大，提前淘汰加劇

　　雞蛋現(xiàn)貨存儲存在明顯的季節(jié)性規(guī)律。在長江中下游地區(qū)，每年的6、7月都會出現(xiàn)持續(xù)的陰雨天氣。伴隨著夏季高溫天氣的出現(xiàn)，南方地區(qū)雞蛋存儲難度加大。每到這個季節(jié)，養(yǎng)殖戶要么選擇降價銷售，要么提前淘汰低產(chǎn)蛋率的老雞。在今年雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)低迷的情況下，養(yǎng)殖戶提前淘汰老雞的情況加劇。

　　市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6月淘汰雞價格整體下行。目前，淘汰雞均價為3.97元/斤，較前一周下跌4.33%。節(jié)后淘汰雞價格弱勢下行的原因主要有兩方面：第一，肉雞市場行情低迷，在肉雞價格拖累下，淘汰雞價格也難樂觀；第二，養(yǎng)殖戶虧損擴大，淘汰雞供應(yīng)增加。周末，國內(nèi)蛋雞養(yǎng)殖的蛋料比為2.46∶1，在雞蛋現(xiàn)貨價格不斷下跌的背景下，養(yǎng)殖戶銷售一斤雞蛋凈虧損擴大至0.29元。養(yǎng)殖虧損不斷擴大，中小養(yǎng)殖戶只能被動淘汰老雞，以減少虧損。

　　雛雞補欄呈現(xiàn)差異化，遠月合約獲得支撐

　　芝華數(shù)據(jù)顯示，5月國內(nèi)育雛雞補欄環(huán)比大增19.54%。5月蛋價持續(xù)低迷，導致養(yǎng)殖戶提前淘汰400天左右的老雞。與此同時，雛雞補欄量也出現(xiàn)明顯增加。養(yǎng)殖戶表示，5月補欄小雞，一方面可以緩解6、7月雞蛋存儲方面的壓力；另一方面，5月補欄的育雛雞還可以趕上中秋節(jié)、國慶節(jié)消費高峰。

　　具體價格方面，上周末集貿(mào)市場的商品代蛋用雞苗價格為3.06元/只，較前一周下跌0.01元/只，較去年同期下跌4.1%。在雞苗價格較低的時候進行補欄，一定程度上降低了養(yǎng)殖成本，有利于提高遠期的養(yǎng)殖利潤率。

　　需要注意的是，6月市場中反饋的數(shù)據(jù)顯示，在5月育雛雞集中補欄后，6月局部地區(qū)育雛雞補欄量有所減少。在雞蛋現(xiàn)貨價格加速下跌的情況下，浠水地區(qū)的雞苗已出現(xiàn)訂單違約。如果7、8月育雛雞補欄持續(xù)低迷，那么雞蛋遠月合約將獲更大支撐。