期貨：雞蛋難有趨勢性上漲行情

國泰君安期貨：雞蛋難有趨勢性上漲行情

　　最近，雞蛋期貨主力1509合約跌破4000元/500千克整數(shù)關(guān)口，最低跌至3965元/500千克，隨后受豆粕等農(nóng)產(chǎn)品上漲帶動小幅上漲。筆者認(rèn)為，從雞蛋供需面和期現(xiàn)價差來看，雞蛋期貨難有趨勢性上漲行情。

　　豆粕上漲對飼料成本影響不大

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、雛雞成本、疾病防治費等，其中飼料成本占比最大。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要提供者，二者價格變化將直接影響飼料成本。

　　近期，國內(nèi)豆粕（43%蛋白）現(xiàn)貨價格整體上漲，遼寧大連報價2770元/噸，天津內(nèi)資報價2760元/噸，江蘇連云港報價2800元/噸，廣東東莞報價2780元/噸。但豆粕價格上漲對蛋雞飼料成本影響不大，目前主產(chǎn)區(qū)蛋雞配合料3.04元/公斤，仍舊處于偏低水平。

　　老雞較少，供應(yīng)偏寬松

　　在蛋雞達(dá)到16個月齡產(chǎn)蛋率下降到70%以下時，養(yǎng)殖戶會根據(jù)市場行情淘汰蛋雞。截至5月，雞齡結(jié)構(gòu)依然“偏年輕化”，450天以上的老雞占比僅為6.17%。目前國內(nèi)淘汰雞價格維持穩(wěn)定，山東青島報價3.80元/斤，河南商丘報價3.90元/斤，河北石家莊報價3.75元/斤。

　　相關(guān)機構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.23億只，較4月增加2.62%，同比減少5.04%；育雛雞補欄量較4月增加6.1%，同比增加19.54%。雞蛋供應(yīng)增加的趨勢仍在延續(xù)，并且蛋雞雞齡較為年輕，短期淘汰量有限。對雞蛋期貨1509合約來說，雞蛋供應(yīng)充足基本成為定局；而雞蛋期貨1601合約受今年秋季蛋雞補欄的情況影響較大，目前存在不確定性。

　　大中院校放假，需求平淡

　　從年初至今，雞蛋需求較往年差，養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商普遍反映目前雞蛋需求不及往年。從今年端午備貨情況來看，雞蛋需求增加的幅度比較有限，預(yù)計未來節(jié)日效應(yīng)對雞蛋的需求拉動將逐漸弱化，今年全年雞蛋需求都難有起色。

　　短期來看，大中院校陸續(xù)放假，雞蛋需求將有所減少，預(yù)計近期雞蛋需求會較為平淡。

　　期現(xiàn)價差仍舊較大

　　目前雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)局部小幅上漲，主產(chǎn)區(qū)山東德州報價3.15元/斤，河北石家莊報價2.96元/斤，河南商丘報價3.05元/斤；主銷區(qū)廣東廣州報價3.25元/斤，北京報價3.11元/斤，上海報價3.16元/斤。目前南方地區(qū)處于梅雨季節(jié)，雞蛋不易儲存，雞蛋易發(fā)霉變質(zhì)也在一定程度上拖累雞蛋現(xiàn)貨價格，預(yù)計短期雞蛋現(xiàn)貨價格上漲空間有限。

　　目前雞蛋主力合約期貨較現(xiàn)貨保持高升水狀態(tài)，基準(zhǔn)交割地河南、河北、遼寧期現(xiàn)價差仍維持在1000元/500千克附近。高升水抑制雞蛋期貨上漲空間，雞蛋期現(xiàn)價差有回歸的需求。

　　總體來說，近期豆粕價格上漲對雞蛋期貨做多氛圍有所提振，但飼料成本依舊處于偏低水平，而供應(yīng)較寬松、需求平淡的基本面并不支持雞蛋期貨趨勢性上漲。雞蛋現(xiàn)貨雖然局部小幅上漲，但期現(xiàn)價差過大也在一定程度上抑制雞蛋期貨的上漲幅度。隨著交割月的臨近，雞蛋期現(xiàn)存在回歸的需求，雞蛋期貨主力1509合約短期仍舊弱勢難改。

雞蛋低位振蕩　繼續(xù)考驗4000支撐

　　行情回顧：7月6日，雞蛋1509合約收報4040元/500千克，較前一個交易日結(jié)算價漲5元/500千克，漲幅0.12%。成交量基本持平，持倉量減少4684手至80262手。

　　現(xiàn)貨方面：據(jù)數(shù)據(jù)顯示，7月6日全國主產(chǎn)區(qū)蛋價小幅回升，均價6.08元/公斤，較上周五上漲0.09元/公斤。其中山東地區(qū)均價最高為6.46元/公斤，遼寧地區(qū)均價最低5.84元/公斤。學(xué)校放假引起的雞蛋集中需求回落對蛋價的短期影響告一段落，市場上雞蛋需求得以恢復(fù)，而前期的集中淘汰引起的產(chǎn)蛋雞數(shù)量回落，以及夏季來臨蛋雞產(chǎn)蛋性能下降引起的雞蛋供應(yīng)減少開始逐步顯現(xiàn)，蛋雞止跌回升。但目前雞蛋供應(yīng)仍然充足，同時終端需求無明顯好轉(zhuǎn)，因而預(yù)計短期內(nèi)雞蛋價格仍將處于低位。

　　小結(jié)：在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)回升，令雞蛋供應(yīng)偏寬松；同時需求未有起色，現(xiàn)貨蛋價持續(xù)低迷。技術(shù)上，雞蛋1509合約于4000關(guān)口附近振蕩整理，關(guān)注4000一線能否企穩(wěn)，建議日內(nèi)交易為宜。