期貨：前期補欄較低 蛋雞供給或下降

華龍期貨：前期補欄較低 蛋雞供給或下降

　　一、策略概述

　　8月底，隨著高溫天氣逐步結(jié)束，蛋雞產(chǎn)蛋量回升，現(xiàn)貨價漲勢結(jié)束，開始下跌，而期貨價格在8月初，已提前做出反應(yīng)，雞蛋1601合約在8月初，便開始震蕩下行，從4300一線跌至目前的3700一線，一個半月下跌接近15%，其間無有效反彈。

　　但是，我們認為蛋價跌勢或已近尾聲，主要原因是今年5-8月，蛋雞補欄有明顯下降，這將影響今年10月至明年1月的在產(chǎn)蛋雞存欄量，進而使得雞蛋供給下降，刺激蛋價上升，其次，目前豬肉價格高企，同時蛋雞養(yǎng)殖利潤下滑，這將刺激老雞加快淘汰，進一步降低在產(chǎn)蛋雞存欄，即降低雞蛋供給。

　　因此，我們預(yù)計蛋價或許已經(jīng)離階段性底部不遠，后續(xù)有望走出一波反彈行情。我們計劃在雞蛋1601合約逢低逐步建立多單，資金占用20%，建倉區(qū)間3500——3700，止損區(qū)間3300——3400，目標區(qū)間3900——4000，資金占用20%。

　　二、 風險控制

　　我們計劃在3500——3700建倉雞蛋多單500手，止損區(qū)間3300——3400，假設(shè)建倉均價3600，止損均價3350，則最大虧損，125萬，最大虧損12.5%。

　　三、 因素分析

　　1、宏觀面

　　目前中國宏觀經(jīng)濟整體仍偏弱，主要原因是中國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型，增長方式從主要依靠投資及出口，轉(zhuǎn)向主要依靠消費，目前正處于轉(zhuǎn)型期，投資及出口均有所下滑，但是消費有所上升，而雞蛋屬于消費品，需求保持相對穩(wěn)定，如果供給下降，價格上漲是大概率事件。

　　目前的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，投資及出口繼續(xù)下滑，消費有所好轉(zhuǎn)，與消費相關(guān)的CPI也有所上升。這對雞蛋有一定提振。

　　2、 基本面

　　(1)5-8月小雞補欄較低

　　根據(jù)期貨日報的數(shù)據(jù)，遼寧、河北等北方主產(chǎn)區(qū)，4月蛋雞補欄出現(xiàn)減少，減少幅度在10%—20%；5月養(yǎng)殖戶蛋雞補欄消極，減少幅度超過50%；6—7月中旬，養(yǎng)殖戶基本沒有蛋雞補欄，孵化廠也基本停工。其次，以山東、蘇北為中心的華東一帶，4月蛋雞補欄出現(xiàn)20%以上的減少；5月蛋雞補欄減少幅度基本超過40%；6月養(yǎng)殖戶幾乎沒有蛋雞補欄；直到7月中下旬養(yǎng)殖戶才陸續(xù)預(yù)定雛雞。最后，以湖北為中心的華中一帶，4月蛋雞補欄減少幅度在10%以上；5月蛋雞補欄減少幅度超過40%；而6—7月的蛋雞補欄能有去年一半的水平都是樂觀估計。

　　因此，5個月以后，即今年10月至明年1月，新增開產(chǎn)蛋雞數(shù)量將逐漸減少，這將導(dǎo)致雞蛋供給下降，有利蛋價上升。

　　(2)蛋雞養(yǎng)殖開始虧損

　　目前蛋雞養(yǎng)殖再次變?yōu)樘潛p，這會減緩蛋雞補欄，及加快老雞淘汰，進而導(dǎo)致雞蛋供給下降，對蛋價上漲有利。

　　(3)豬肉價格高位

　　目前國內(nèi)豬肉價格仍處于高位，在蛋雞虧損的情況下，養(yǎng)殖戶大概率會加大老雞淘汰力度，進而使得雞蛋供給下降。

　　3、 技術(shù)面

　　從雞蛋1601周線看，價格持續(xù)創(chuàng)新低，但MACD綠柱未創(chuàng)新低，因此，從技術(shù)面看，雞蛋1601有望走出一波反彈行情。