飼料原糧承壓回落 蛋價后期偏空

　　自12月初開始，東北地區(qū)玉米價格出現(xiàn)拐頭跡象。一方面，近期華北天氣開始明顯好轉(zhuǎn)，降雪和重度霧霾已經(jīng)顯著減輕；另一方面，東北產(chǎn)區(qū)大范圍降雪進入尾聲，兩者有利于加快農(nóng)戶的售糧節(jié)奏。從季節(jié)性的角度來講，每年12月和1月是東北農(nóng)戶售糧最重要的時間節(jié)點，這時期售糧占比約為全年的40%，新作玉米上市壓力實質(zhì)性展開。需求上，伴隨著淀粉價格的回落，玉米深加工企業(yè)的加工利潤逐步收窄，后期深加工開工率進一步加大的可能性不大。而飼用需求方面，國產(chǎn)玉米需求更是難有顯著增長，生豬存欄恢復緩慢，禽類飼料消費已飽和，加之進口高粱、大麥的替代性消費依然存在，整體能量飼料價格將繼續(xù)趨于弱勢。此外，就蛋白飼料豆粕價格預期來看，11月至明年1月國內(nèi)到港大豆接近2150萬噸，油廠可壓榨大豆原料充足且成本偏低，因此預計豆粕價格亦難有有效支撐，更多以低價消耗庫存為主。

　　雞蛋現(xiàn)貨方面，前期同樣受北方大雪影響，蛋商收購受阻，階段性支撐蛋價止跌趨穩(wěn)。不過，伴隨著天氣的轉(zhuǎn)好，市場供應再度充足，后期雞蛋流通價差預計將逐步回落。

　　從歷年雞蛋波動幅度來看，年末雞蛋價格通常趨于穩(wěn)定。目前距離春節(jié)還有一段時間，雞蛋季節(jié)性上行或在明年1月開始，因此我們預計雞蛋現(xiàn)貨價格將在12月轉(zhuǎn)化成偏弱振蕩格局，銷區(qū)以小幅回調(diào)為主。從蛋雞全程養(yǎng)殖利潤來看，行業(yè)仍處于小幅虧損狀態(tài)，但當期養(yǎng)殖利潤依舊為正。今年7—11月的蛋雞補欄量較大，導致當前在產(chǎn)蛋雞存欄依舊偏高，而當期養(yǎng)殖正利潤，使得行業(yè)內(nèi)短期不會出現(xiàn)提前淘汰的預期，因此我們預計后期在產(chǎn)蛋雞存欄仍將高位運行。結合盤面來看，目前市場存欄偏高，四季度雞蛋供應預期仍寬松，近期雞蛋價格仍以偏空思路操作為主。