補欄數(shù)量顯著增長 蛋價未來繼續(xù)承壓

　　春季蛋價維持低位波動，存欄增高限制漲幅，同時低位惜售心理也限制下方空間。雞蛋9月主力合約已跟隨周邊盤面升至4000元關(guān)口上方，基本反映了9月現(xiàn)貨蛋價高值的預(yù)期，繼續(xù)上行的壓力增大。且蛋雞存欄數(shù)據(jù)也令中短期蛋價承壓，但9月主力合約仍建議回調(diào)買多思路對待。

　　一、基本面分析

　　(一)在產(chǎn)蛋雞存欄量止跌回升，但即將淘汰蛋雞比例增加

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2016年3月全國在產(chǎn)蛋雞12.19億羽，環(huán)比增加1.06%，同比大幅增加15.02%，已連續(xù)三個月同比大幅增長。其中，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，5萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加,10萬-50萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少，50萬以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少。可見，蛋雞存欄量增長主要來自中小養(yǎng)殖戶的貢獻。

　　3月份育雛雞補欄量為8430萬羽，環(huán)比增加11.63%，同比增13.04%，環(huán)比同比增幅顯著。其中，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補欄量增加，5萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補欄量增加，10萬只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補欄量增加?？梢姡麄€養(yǎng)殖行業(yè)都在增加育雛雞補欄的數(shù)量。

　　因養(yǎng)殖利潤較好，且通脹預(yù)期支撐食品價格，提升了養(yǎng)殖戶的補欄熱情?？偟膩砜矗?月份后備雞存欄量2.72億羽，環(huán)比增加8.1%，同比增加1.2%。

　　從蛋雞總存欄量來看，3月份全國蛋雞總存欄量為14.92億只，較2月增加2.27%，同比增加12.22%。而從雞齡結(jié)構(gòu)來看，后備雞占比顯著增加，受育雛雞大幅增加帶動。相應(yīng)的開產(chǎn)中蛋雞和即將淘汰蛋雞占比縮減，整個雞齡結(jié)構(gòu)顯著偏年輕化，后期雞蛋供應(yīng)量將有較大提升。

　　(二)飼料成本分析

　　近期玉米價格小幅回升，因收收儲政策支撐及余糧縮減較快。豆粕價格依舊疲軟，但期貨盤面的拉升表明后市豆粕價格料有一波反彈。因而，雞蛋飼料成本已難繼續(xù)走低，或維持低位水平，甚至小幅回升。

　　飼料價格的穩(wěn)定將使養(yǎng)殖利潤預(yù)期平穩(wěn)，而補欄數(shù)量也將進一步壓縮養(yǎng)殖利潤空間。

　　根據(jù)萬德數(shù)據(jù)，目前雞蛋配合料價格2.80元/公斤，以料蛋比2.0-2.2計算，雞蛋的邊際成本約2.80-3.08元/斤，而養(yǎng)殖戶自己配置的飼料成本會更低。從前期主產(chǎn)區(qū)蛋價低點來看，2.8元/斤或為不少養(yǎng)殖戶的一個心理成本價位。若考慮蛋雞整個養(yǎng)殖周期的成本，3.0元/斤仍是一個重要的心理關(guān)口。

　　二、現(xiàn)貨價格季節(jié)性分析

　　從蛋價季節(jié)周期來看，二季度是現(xiàn)貨蛋價全年中的低值時期，低位波動至三季度的上行周期。今年的情況預(yù)計類似。前期跌至3元/斤下方后，養(yǎng)殖戶惜售心理增強，支撐蛋價緩慢上移，構(gòu)成年內(nèi)底部區(qū)域。目前收貨和走貨順暢，預(yù)計5月蛋價也難有大幅波動。

　　三、主流資金行為分析

　　4月份，雞蛋1609合約前20名持倉多空轉(zhuǎn)換快速。上旬和中旬，凈空持倉由空轉(zhuǎn)多，推升期價快速拉升至4300元一線。隨后多單獲利了解快速離場，前20名持倉迅速由多轉(zhuǎn)空，令期價持續(xù)回落至4000元整數(shù)關(guān)口下方。表面市場對9月蛋價預(yù)期仍有較大分歧，多空持倉均較謹(jǐn)慎，短線進出為主，后市期價或有較大反復(fù)的波動。

　　四、期貨走勢技術(shù)分析

　　四月初，雞蛋主力1609合約回踩3650元頸線支撐后快速收回，并沿5日線持續(xù)走高。4月下旬觸碰4300元關(guān)口后回落，近期最低下探至4000元關(guān)口下方。預(yù)計近期將陷入3900-4300元寬區(qū)間振蕩格局，等待均線系統(tǒng)整體上移，使目前多頭排列的均線系統(tǒng)逐漸匯聚。MACD指標(biāo)持續(xù)上行，近期有疲軟跡象，也預(yù)示期價的調(diào)整需求。5月份，雞蛋1609合約上方壓力看4300元前期高點，下方短期支撐看20日線，中長期支撐看3820-3850元一帶。

　　五、2016年5月份雞蛋市場展望及期貨策略建議

　　供應(yīng)方面，5月份雞蛋供應(yīng)料繼續(xù)回升，供應(yīng)壓力不減。需求方面，五一后需求料小幅縮減，而5月末的端午前需求再度小幅回升，但整體的需求仍平淡。因而5月蛋價上行壓力較大，或維持低位波動為主。雞蛋 1609合約有回調(diào)需求，但回調(diào)低位仍是買多機會。

　　對于短線操作者，建議偏空思路對待近期調(diào)整需求。雞蛋1609合約可背靠5日線短空交易，止損4150元。對于波段操作者，可區(qū)間振蕩思路對待，于3900-4300元區(qū)間內(nèi)高拋低吸為主。

　　對于中長線操作者，建議逢低買多思路對待。由于雞蛋9月合約對應(yīng)蛋價年內(nèi)高點，不建議中長線操作者持空單頭寸。雞蛋1609合約可于4000元下方分批介入多單，至支撐位3850元附近。止損3750。

　　對于套利交易者，前期操作的“多9空5”跨期獲利頗豐，建議及時平倉，不進入交割月份。接下來建議“空9多1”的跨期套利。建議二者價差400-450時介入，止損價差500。