新制度實(shí)施在即 雞蛋期貨價格體現(xiàn)季節(jié)性特點(diǎn)

　　進(jìn)入4月份以來，大商所雞蛋期貨價格出現(xiàn)上漲回落走勢，主力合約1609價格在4月中旬一度達(dá)4300元/500公斤，隨后回落至3800元/500公斤附近。近日，該合約再次突破四千整數(shù)位，6月15日收盤價格為3857元/500公斤。作為國內(nèi)第一個生鮮期貨品種，雞蛋價格變化關(guān)系國計(jì)民生，其起落引起市場各方的普遍關(guān)注。市場人士表示，雞蛋期現(xiàn)貨價格差在合理范圍內(nèi)，與歷年價格變化趨勢相符。大商所也將通過雞蛋交割制度創(chuàng)新進(jìn)一步貼近現(xiàn)貨實(shí)際，滿足產(chǎn)業(yè)需求。

 

　　雞蛋價格具有鮮明的季節(jié)性特點(diǎn)，從雞蛋全年價格走勢看，9月份因高溫天氣影響難以儲存，雞蛋產(chǎn)量有所下降，庫存水平低，供應(yīng)受到限制，但消費(fèi)端因臨近中秋和開學(xué)季，集中消費(fèi)量增加。在雙重作用下，一般而言，9月份蛋價是年內(nèi)高點(diǎn)。根據(jù)近4年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月份雞蛋現(xiàn)貨價格低點(diǎn)與9月份高點(diǎn)的價差在1.19元/斤至1.5元/斤之間。目前，山東、河南等地雞蛋現(xiàn)貨價格為2.8元/斤，以雞蛋主力1609合約15日收盤價格3.85元/斤計(jì)，現(xiàn)貨價格低于期貨價格1.05元/斤，基本在合理價差范圍內(nèi)。同時，該價格與雞蛋交割月合約1606的價格差為0.4元/斤，與交割成本相當(dāng)，說明價格收斂良好。

 

　　采訪中，北京市蛋品加工銷售行業(yè)協(xié)會秘書長王忠強(qiáng)認(rèn)為，相較現(xiàn)貨價格，雞蛋期貨9月合約價格屬于市場正常的季節(jié)性升水。他表示，受端午節(jié)節(jié)后需求萎縮影響，雞蛋現(xiàn)貨價格下跌，山東等地區(qū)實(shí)際符合交割標(biāo)準(zhǔn)的雞蛋價格在3.0元/斤左右，加上0.3元/斤的交割成本，生成倉單成本至少為3.3元/斤，9月合約升水僅為0.55元/斤。

 

　　期貨作為標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，其反映的是未來的價格預(yù)期。雞蛋1606和1609合約分別反映市場對今年6月份、9月份現(xiàn)貨價格的預(yù)期，其價格走勢反映了不同的市場供求關(guān)系，沒有明顯的相關(guān)性。作為保質(zhì)期相對較短的雞蛋品種，9月份交割的雞蛋合約現(xiàn)貨備貨期通常在8月中下旬以后，在當(dāng)前難以進(jìn)行期現(xiàn)套利操作。因此，以當(dāng)前現(xiàn)貨價格與9月合約價格比對來衡量套保效果是不合理的。

 

　　自3月初以來，玉米、豆粕價格反彈，蛋雞補(bǔ)欄不及市場預(yù)期，前期超跌的價格反彈。同時，1609合約始終保持著對1606合約的升水狀態(tài)，隨著合約到期日的不斷臨近以及基本面的明朗，雞蛋1606合約與1609合約的價差達(dá)到0.8元/斤，處于正常水平，其價差反映了9月份為消費(fèi)旺季這一特點(diǎn)，期貨價格的波動也反映了現(xiàn)貨的季節(jié)性特點(diǎn)。

 

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人在采訪中表示，雞蛋期貨上市兩年來，期貨市場波動小于現(xiàn)貨市場價格波動，運(yùn)行平穩(wěn)，初步發(fā)揮了期貨市場功能。大商所始終密切關(guān)注雞蛋行業(yè)格局的發(fā)展變化，結(jié)合雞蛋期貨鮮活產(chǎn)品特點(diǎn)，聽取雞蛋產(chǎn)業(yè)客戶的意見，適時創(chuàng)新規(guī)則制度，于去年底對雞蛋期貨合約規(guī)則進(jìn)行了修改和完善。

 

　　本次合約規(guī)則及制度完善主要體現(xiàn)在以下幾方面。一是抓住雞蛋連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)銷售、儲存環(huán)節(jié)短的特點(diǎn)，創(chuàng)新性的推出了全月每日選擇交割制度，并增加車板交割方式，產(chǎn)業(yè)客戶可以方便的隨時提出交割，將大幅提升雞蛋的可供交割量，降低雞蛋交割成本。二是縮短倉單有效期，最大程度滿足買方對貨物新鮮度的需求，提高了交割雞蛋商品的質(zhì)量安全。三是在現(xiàn)有的10個合約月份基礎(chǔ)上，增加了7、8月合約，進(jìn)一步保證合約的連續(xù)性，更好的滿足客戶套保需求。同時，優(yōu)化了疫情處理流程。修改后的合約規(guī)則將自雞蛋1703合約開始施行。

 

　　市場人士表示，新制度實(shí)施后，交割流程更貼近雞蛋生產(chǎn)和現(xiàn)貨貿(mào)易特點(diǎn)，可供交割量大幅增加，交割成本顯著降低，將進(jìn)一步推動雞蛋期貨市場與現(xiàn)貨市場的融合，進(jìn)一步提升期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

 

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次雞蛋合約規(guī)則修改幅度較大，需要對相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行大量的開發(fā)和測試工作，目前相關(guān)工作正有序開展，可保證制度實(shí)施后能穩(wěn)定運(yùn)行。