6月豆粕繼續(xù)飆升 7月前期偏弱后期再發(fā)威

　　月報：2016年6月中國豆粕市場分析報告

　　一、市場概述

　　2016年6月（6月1日-6月30日），6月國內豆粕現貨行情繼續(xù)飆升，并且較5月份比漲幅繼續(xù)擴大。根據慧通數據調查顯示，全國豆粕月度均價3372元/噸，環(huán)比暴漲461元/噸，漲幅高達15.85%。因惡劣天氣導致南美大豆產量預期大幅減產、從而引發(fā)市場需求轉向美國、美國農業(yè)部6月份供需報告如約下調美豆庫存、且美豆產區(qū)炎熱干燥天氣導致新季大豆生長受到擔憂，不過在報告利好消化完畢之后，因美國天氣有所改善、且英國拖累歐盟區(qū)，美豆期價也經歷了約兩周的偏弱回調行情，但月末因美國農業(yè)部大豆種植數據低于預期，期價因而再度暴漲。國內豆粕現貨方面，在盤面持續(xù)瘋狂上漲、國內大豆成本不斷上漲、港口大豆商檢依舊嚴格、工廠豆粕無現貨庫存壓力等多重利好消息下，行情持續(xù)大幅上漲；并且，在期價回落期間，國內豆粕現貨抗跌性非常強，而跟漲則明顯強于跟跌。具體分析如下：

　　圖表：2016年6月CBOT大豆期貨11月合約走勢圖（單位：蒲式耳/美分）
　　備注：數據來源于博易大師

　　圖表：2016年6月DCE豆粕期貨1609合約走勢圖（單位：元/噸）
　　備注：數據來源于博易大師

　　圖表：2016年6月/5月中國主要地區(qū)豆粕月度均價統計（單位：元/噸）
 

地區(qū)	港口/省市	品質等級	本月均價	上月均價	漲跌	百分比%
東北地區(qū)	哈爾濱	蛋白43%	3513	3300	213	6.46%
	佳木斯	蛋白43%	3213	3000	213	7.11%
	四平市	蛋白43%	3378	2935	443	15.09%
	遼源市	蛋白43%	3410	2960	450	15.19%
	長春市	蛋白43%	3493	3037	456	15.01%
	大連市	蛋白43%	3410	2958	452	15.28%
	沈陽市	蛋白43%	3454	2975	479	16.09%
華北片區(qū)	秦皇島	蛋白43%	3364	2913	451	15.50%
	天津港	蛋白43%	3335	2846	489	17.18%
	北京市	蛋白43%	3330	2858	472	16.50%
華東華中片區(qū)	煙臺港	蛋白43%	3348	2899	449	15.47%
	龍口港	蛋白43%	3328	2846	482	16.92%
	博興市	蛋白43%	3324	2863	461	16.12%
	濟寧市	蛋白43%	3300	2855	445	15.59%
	日照港	蛋白43%	3312	2838	474	16.70%
	青島港	蛋白43%	3344	2845	499	17.53%
	臨沂市	蛋白43%	3307	2849	458	16.07%
	南京市	蛋白43%	3330	2848	482	16.92%
	泰興市	蛋白43%	3327	2855	472	16.54%
	南通港	蛋白43%	3341	2850	491	17.24%
	連云港	蛋白43%	3344	2900	444	15.30%
	張家港	蛋白43%	3341	2875	466	16.23%
	鎮(zhèn)江市	蛋白43%	3329	2854	475	16.65%
	寧波港	蛋白43%	3331	2845	487	17.11%
	蕪湖市	蛋白43%	3361	2899	461	15.91%
	福州港	蛋白43%	3344	2860	483	16.90%
	漳州	蛋白43%	3332	2826	507	17.93%
	廈門	蛋白43%	3344	2855	489	17.12%
	泉州港	蛋白43%	3365	2894	471	16.29%
	鄭州市	蛋白43%	3402	2938	463	15.77%
	周口市	蛋白43%	3394	2942	452	15.36%
	開封市	蛋白43%	3400	2935	465	15.83%
	岳陽市	蛋白43%	3427	2972	455	15.31%
華南片區(qū)	黃埔港	蛋白43%	3340	2875	465	16.18%
	東莞市	蛋白43%	3354	2862	492	17.18%
	湛江港	蛋白43%	3323	2830	493	17.41%
	欽州港	蛋白43%	3359	2848	511	17.94%
	北海市	蛋白43%	3317	2806	511	18.20%
	防城港	蛋白43%	3359	2848	511	17.93%
西南片區(qū)	成都市	蛋白43%	3570	3081	489	15.87%
	眉山市	蛋白43%	3581	3090	491	15.88%
	重慶市	蛋白43%	3480	3016	464	15.39%
西北片區(qū)	西安市	蛋白43%	3445	2977	468	15.72%
慧通農牧信息資訊			3372	2911	461	15.85%

　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　二、市場分析

　　1、美豆期貨及連盤豆粕期貨市場

　　本月，美豆期價前兩周延續(xù)上漲，南美大豆產量質量受到擔憂、且美豆出口需求強勁以及美國農業(yè)部月度報告如期利多下調美豆庫存及南美大豆產量；但之后，隨著美月度報告利多消耗完畢，并且投資者預計美豆播種面積增加，同時天氣預報顯示美國中西部天氣有所改善以及英國脫離歐盟事件，導致美豆期價連續(xù)近兩周震蕩滑落；直到月末美國農業(yè)部公布大豆種植數據不如預期，期價再度暴漲。截止月底30日，美豆主力11月合約報1153.25美分/蒲式耳。

　　本月，國內連豆粕走勢強勁，跟隨美豆期價走勢不斷創(chuàng)下新高，截止6月30日1609合約收于3394元/噸，較5月31日收盤2930元/噸暴漲464元/噸。與美豆相比，國內連盤豆粕走勢更加瘋狂，主要是國內豆粕現貨無庫存，工廠挺價抬價非常積極，加之資金面繼續(xù)炒作，連粕走勢因而瘋狂。

　　2、豆粕現貨行情走勢及成交情況

　　本月國內豆粕現貨月度均價環(huán)比暴漲，慧通農牧資訊數據顯示，全國月度均價2892元/噸，環(huán)比暴漲396元/噸，漲幅15.88%。因惡劣天氣導致南美大豆產量預期大幅減產、從而引發(fā)市場需求轉向美國、美國農業(yè)部6月份供需報告如約下調美豆庫存、且美豆產區(qū)炎熱干燥天氣導致新季大豆生長受到擔憂，不過在報告利好消化完畢之后，因美國天氣有所改善、且英國拖累歐盟區(qū)，美豆期價也經歷了約兩周的偏弱回調行情，但月末因美國農業(yè)部大豆種植數據低于預期，期價因而再度暴漲。國內豆粕現貨方面，在盤面持續(xù)瘋狂上漲、國內大豆成本不斷上漲、港口大豆商檢依舊嚴格、工廠豆粕無現貨庫存壓力等多重利好消息下，行情持續(xù)大幅上漲；并且，在期價回落期間，國內豆粕現貨抗跌性非常強，而跟漲則明顯強于跟跌。

　　本月國內豆粕成交量較上月有所增長，根據慧通調查的數據顯示，全月全國豆粕成交量301萬噸，環(huán)比增長7萬噸，從數據上看增幅并不大，并且從月度成交量來看也僅保持中等水平。主要原因有：豆粕行情不斷追隨期價暴漲，終端和貿易環(huán)節(jié)總體上逐步采購增加庫存、并且采購部分遠期基差，但豆粕行情自4月中旬開始止跌轉升后，就一路向上，買方市場逐步采購貨源，基本將油廠庫存轉到需方以及中間貿易環(huán)節(jié)手中，在國內養(yǎng)殖市場并未出現明顯好轉情況下，豆粕消化并不是很快，因此大多廠家都已經有了較充足的貨源，因而繼續(xù)大批量采購積極性下降；并且在6月下半月期間外盤期價回落，國內豆粕現貨也存在回調需求，只是因工廠挺價跟跌并不明顯，從而也引發(fā)市場觀望、等待價格下跌后再補倉情緒增加。

　　圖表：2016年6月中國豆粕成交量與成交均價走勢統計（單位：元/噸）
　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　圖表：2016/08年中國豆粕月度均價走勢統計（單位：元/噸）
　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　3、大豆到港數量及油廠壓榨大豆數量

　　2016年6月份大豆到港預計在128船820萬噸，高于5月份到港量818萬噸。預計未來三個月大豆到港量依舊龐大，7月分最新預期780萬噸，8月份最新預期750萬噸；9月份最新預計670萬噸。按目前預估，今年5-9月份大豆到港量將在3838萬噸，略低于去年5-9月到港量3875萬噸，但仍處于超高水平。我們最新預計2015/2016年度中國大豆進口量增至8350萬噸，同比增幅6.57%，2016/2017年度或進一步擴大至8750萬噸。不過7-9月份時間還較長，阿根廷天氣也可能影響裝船進度，船期還可能會有變化，我們將根據裝船、洗船情況及時調整到港預估。

　　油廠開機方面，6月份國內油廠開機環(huán)比略有上升，根據慧通農牧資訊數據顯示，綜合全月平均開機率為54.04%，較上月53.28%上升0.76%；全月大豆壓榨694萬噸，環(huán)比增長20萬噸左右。因港口大豆商檢嚴格，油廠開機情況并不是很好，因此總體上油廠開機雖然較上月增加，但增加量并不大，直到月底隨著大豆通關，工廠開工才略有增加。

　　圖表：2016年6月/5月中國主要油廠大豆壓榨量及開機率對比走勢圖
　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　4、主要工廠大豆、豆粕庫存及未執(zhí)行合同情況

　　從6月油廠大豆庫存來看，大豆庫存較5月份比有所增長，第一周和第二周庫存分別為457萬噸和448萬噸，第三周庫存升至472萬噸，第四周下降至428萬噸。港口大豆商檢依舊嚴格，雖然有些時間里大豆通關量略增加，但總體情況依然不佳，月內看大多港口仍未大豆現貨報價。

　　從6月油廠豆粕庫存來看，因工廠開工率并不是很好，加上油廠銷售訂單不斷簽售，工廠豆粕庫存量不斷下降趨勢，前兩周庫存量在72-7萬噸，之后兩周下降至65萬噸、61萬噸。
　　從6月豆粕未執(zhí)行合同來看，從6月份豆粕成交情況看總體保持中等水平，但豆粕未執(zhí)行合同量尚可，這與行情持續(xù)上漲有直接關系，在4月份、5月期間早已經有廠家提前購買后期基差合同，因此本月雖然新簽合同一般，但工廠未執(zhí)行合同量較大。分別四周看，第一周最低為368萬噸，之后三周分別為：423萬噸、431萬噸、395萬噸。

　　圖表：2016年5-6月中國大豆、豆粕庫存及豆粕合同走勢圖（單位：元/萬噸）
　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　5、國內養(yǎng)殖市場變化狀況

　　生豬市場上，6月份國內生豬行情發(fā)生了較大的變化，在月初行情繼續(xù)上漲后，進入第二周因價格開始微幅震蕩，之后因養(yǎng)殖戶集中出欄大體重生豬、屠宰企業(yè)聯合壓價，導致豬價出現了短暫的暴跌行情；當然因生豬市場供應量仍舊緊缺，豬價很快得到恢復性回漲，只是因好景不長，在東北地區(qū)出現連續(xù)幾天的大幅反彈后，豬價再度出現回落，并蔓延至南方地區(qū)也開始相繼展開陰跌行情。短期來看，生豬行情將面臨階段性調整需要，對于目前市場上生豬供應仍舊緊缺而牛豬壓欄比重仍然偏大，屠宰企業(yè)及養(yǎng)殖戶之間的博弈將進一步升級。我們認為，對于目前行情的波動，養(yǎng)殖戶仍需理性應對，分批次出欄，下跌不集中拋售，上漲不過渡壓欄，以避免短期內出現行情大漲大跌的風險。

　　蛋禽市場上，6月份國內雞蛋市場走勢很差，月初短暫上漲后，蛋價進入持續(xù)下跌通道，月末部分主產區(qū)蛋價已經進入2元/斤區(qū)間，低于成本，蛋雞養(yǎng)殖全面進入虧損階段。受夏季消費淡季影響，加之今年南方地區(qū)災害性天氣泛濫，導致雞蛋運輸及儲存難度均加大。受蛋價持續(xù)回落影響，雞蛋貿易商的收購積極性進一步減弱，部分地區(qū)甚至滯銷。而淘汰蛋雞跌幅也有所加大，雞蛋價格大幅度下跌，部分地區(qū)養(yǎng)殖開始出現虧損，加快養(yǎng)殖戶淘汰蛋雞步伐，月末局部地區(qū)淘汰蛋雞價格跌至4元/斤邊緣。

　　肉禽市場上，6月國內肉雞行情先揚后抑，上半月因端午節(jié)前屠宰企業(yè)集中收購結束，但節(jié)前市場上零售銷量活躍，同時因肉禽與生豬價格相比明顯偏低，市場消費也更多轉向肉禽，對行情形成了利多；下半月，氣溫升高肉雞產品終端走貨緩慢，屠宰企業(yè)順勢壓價，同時近期生豬行情跳水，也對肉雞行情產生利空；肉鴨方面，此前連續(xù)較長時間的回落整理后，近期肉鴨開始出現反彈整理需求，部分地區(qū)漲勢明顯。本月，肉雞苗、肉鴨苗行情繼續(xù)大跌。苗價過高，補欄風險不斷加大，養(yǎng)殖戶補欄積極性下降等因素的影響，導致雞鴨苗需求量均明顯減少，價格被迫大幅度下跌。

　　水產養(yǎng)殖市場上，南方災害性降水天氣泛濫仍在阻礙水產養(yǎng)殖業(yè)的正常發(fā)展。隨著7月份的來臨，長江中下游地區(qū)梅雨季節(jié)逐步結束，高溫天氣來臨，水產養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展將有望逐步趨于正常，后期市場發(fā)展仍值得我們期待。水產品行情方面，受生豬、雞蛋、肉禽行情全面弱勢下調影響，水產品行情有所調整，但因豬價總體上依舊高位導致居民消費意向轉向水產品的比重增加，在此利好因素影響之下，總體上淡水魚行情走勢情況尚可。

　　三、后市展望

　　因美國產區(qū)天氣受到擔憂、同時6月底美國大豆種植報告數據低于預期，且美豆出口需求強勁，為后期炒作帶來炒作空間。根據數據顯示，2016年美國大豆種植面積預估為8,368.8萬英畝，市場此前預估為8,383.4萬英畝，3月預估為8,223.6萬英畝。2015年實際種植面積為8,265.0萬英畝。在此利好提振下美豆大漲至1150美分，不過目前天氣仍存在不確定，美豆短線將圍繞1100-1150美分寬幅震蕩，后期能否形成突破，需進一步天氣炒作。一旦天氣出現意外，美豆仍易上漲。
 
　　國內豆粕現貨方面，雖然美豆種植數據不如預期，但數據確是創(chuàng)下了紀錄高位，報告僅屬于中性，慧通仍舊堅持此前的觀點，在國內大豆到港總體充裕、養(yǎng)殖需求并未有明顯回升以及美天氣尚未炒作下，7月上中旬期間豆粕仍有個下跌過程，只是幅度相應被壓縮。從7月中下旬開始，隨著拉尼娜對市場影響日程開始逐步凸顯，美豆期價上漲幾率在逐步增加，國內豆粕也將正式面臨新一輪價格上漲。