雞蛋期貨1701做空策略分析

　　隨著交割的逐步臨近，近月雞蛋合約的炒作接近尾聲，現(xiàn)貨市場近期持續(xù)疲弱，主銷區(qū)北京市場雞蛋價格最高觸及145元每箱后開始重回下跌軌跡，跌至133元每箱(約合2.96元每斤)。隨著雙節(jié)的臨近，遲遲不漲的現(xiàn)貨終究蠶食多頭的信心，800余點的基差最終以期貨破位下跌的方式收斂，且多頭無力回天。

　　今年入夏以來，天氣炎熱同樣對產蛋率有影響，但從今年2月以來的瘋狂補欄持續(xù)到今年六月底，在產蛋雞數量在今年入夏后呈現(xiàn)比較明顯的同比增長，新增在產蛋雞數量超過淘汰雞的數量。雖然在7月底養(yǎng)殖戶和貿易商有出現(xiàn)挺價囤貨控制出貨速度，但并沒有明顯的持續(xù)動能，在進入8月以來到貨數量出現(xiàn)明顯的激增，以大洋路市場為例，一般情況下該市場每日供應量平均為13車左右，但在近幾日一度達到23車，刷新近幾個月的到貨記錄，最終供應的增加抵消了季節(jié)性的需求利好。雞蛋近月期現(xiàn)貨之間的基差面臨市場的修正，近月基本徹底淪為空頭碾壓，多頭成為棄逃的對象，后期即使現(xiàn)貨有一定的上漲幅度，但近月合約也難有多頭資金關照。

　　雞蛋1701合約已成為未來市場博弈的主戰(zhàn)場，但預計雞蛋的遠月將沒有太多的爭議，未來國慶后到明年1月之前，是個國內節(jié)日的空窗期，需求難有明顯的改善，主要的研究對象在供給端上。今夏至少有不少的蛋雞因為雞齡問題和天氣原因被淘汰，而未來的秋冬季節(jié)淘雞熱情是較弱的，一是國內雞齡結構尚偏年輕，9月-1月兩個時間的蛋雞都處于2015年10月以后上的雞，雞齡還不到450天，不至于被淘汰;二是對應目前2.8元左右每斤的產區(qū)銷售價格，對應當前2.5-2.7元每斤的成本養(yǎng)殖戶還有利潤。而今年以來排隊補欄的情況早已深入人心，2-7月補欄的數量難以估計，但這批新的產能即將在近期開始集中的爆發(fā)出來，因此不論是供應端的淘雞和補欄都對未來的蛋價形成利空，趨勢性較為明顯。

　　近期1609雞蛋合約做多資金出逃，盤面涌現(xiàn)較大量的多01合約空09合約的跨期套利，但隨著1609合約下破3600一線，繼續(xù)往下空間相對有限，該策略不具有持續(xù)盈利能力。未來套利思路上可考慮做縮01-05合約價差，邏輯在于01合約空頭趨勢明顯，未來的01合約基本沒有明顯的多頭炒作因素，而在現(xiàn)貨大跌之后，一定要出現(xiàn)供給側的改善才有企穩(wěn)的機會?？s減產能勢必需要大量的淘汰，而淘汰的導火索即在于養(yǎng)殖利潤，也就是說在跌破成本前，空頭趨勢難有回旋余地，而一旦觸發(fā)淘雞，遠月的05合約基本面改善即有了支撐，合約間的強弱關系由此明晰。綜上，后期的雞蛋期貨市場筆者建議中長期看空01合約，每逢豆粕或節(jié)日原因的上漲帶動都是雞蛋01合約逢高沽空的入場時機，跨期方面推薦雞蛋01-05合約的反向套利策略。