雞蛋需求走向疲軟 未來(lái)期現(xiàn)或雙雙走低

　　一、現(xiàn)貨情況

 

　　1、15年養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，16年蛋雞存欄量高

 

　　15年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)長(zhǎng)期處于高位，催生2016年補(bǔ)欄積極性明顯增加，上半年全國(guó)商品代雛雞銷售量達(dá)到了2009年以來(lái)新高，據(jù)北京蛋品加工銷售協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，前30周國(guó)內(nèi)銷售+自養(yǎng)的商品代蛋雛雞3.6億只，同比增長(zhǎng)33.3%。目前新上欄的蛋基本已開(kāi)產(chǎn)，并逐步進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期，據(jù)芝華數(shù)據(jù)顯示，2016年7月在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.50億只，較6月減少0.70%，同比去年大幅增加8.86%。

 

　　2、下半年補(bǔ)欄新雞淘汰率較小，雞蛋供應(yīng)壓力仍然較大

 

　　由于新雞補(bǔ)欄多是在16年上半年，而蛋雞周期在1年半時(shí)間，新補(bǔ)欄蛋雞尚未達(dá)到淘汰日齡。同時(shí)，進(jìn)入7月，飼料成本保持低位，養(yǎng)殖利潤(rùn)再次好轉(zhuǎn)，展望下半年，玉米(1439，　9.00，　0.63%)和豆粕難有大的上漲，因此養(yǎng)殖低成本下，也降低了淘雞的可能。同時(shí)，隨著氣溫降低，蛋雞產(chǎn)蛋率也將增加。蛋雞存欄維持高位，且淘汰概率不大，因此下半年雞蛋供應(yīng)壓力仍然較大。

 

　　3、需求推動(dòng)的季節(jié)性上漲行情結(jié)束，未來(lái)現(xiàn)貨或快速下跌

 

　　中秋前一個(gè)半月是雞蛋的季節(jié)性需求旺季，月餅和糕點(diǎn)等企業(yè)對(duì)雞蛋用量增加，學(xué)校也陸續(xù)開(kāi)學(xué)。由于需求的快速增加，推動(dòng)雞蛋價(jià)格快速上漲，一般在中秋節(jié)前一個(gè)周達(dá)到年最高點(diǎn)。2016年中秋旺季，蛋價(jià)從8月初啟動(dòng)由2.9元/斤快速漲至9月初的4.2元/斤，但蛋價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：1上漲啟動(dòng)時(shí)間較歷年延后半個(gè)月；2、高點(diǎn)為5年來(lái)最低。蛋價(jià)的走勢(shì)也可以反映出雞蛋供應(yīng)壓力較大。

 

　　目前距離中秋僅一周，雞蛋備貨已基本結(jié)束，學(xué)校也已開(kāi)學(xué)，需求提升空間不大，支撐蛋價(jià)能力降低。隨著需求快速下滑，而供應(yīng)壓力仍然較大，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將承壓回落。從歷年蛋價(jià)走勢(shì)規(guī)律看，雞蛋價(jià)格已進(jìn)入下降拐點(diǎn)，未來(lái)快速回落的概率較大。

 

　　二、期貨情況

 

　　期貨或跟隨現(xiàn)貨步伐走低，基差走弱

 

　　對(duì)于期貨，目前主力合約JD1701本就是弱勢(shì)合約，不僅代表未來(lái)1月份雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格，更是在反應(yīng)中秋節(jié)后價(jià)格下跌預(yù)期，其低點(diǎn)應(yīng)是下半年雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格最低點(diǎn)。由于16年現(xiàn)貨價(jià)格水平是5年來(lái)最低，而次低15年下半年現(xiàn)貨價(jià)格最低點(diǎn)位3.2元/斤，因此16年下半年現(xiàn)貨最低點(diǎn)應(yīng)低于3.2元/斤，也就是說(shuō)JD1701低點(diǎn)可能在3200以下，因此從這個(gè)角度看，連蛋仍有下跌空間。

 

　　從歷年基差看，基差下降拐點(diǎn)也已出現(xiàn)，未來(lái)基差或走弱。這種走弱或?qū)⒁云诂F(xiàn)雙雙走低，現(xiàn)貨下跌快于期貨實(shí)現(xiàn)。

 

　　三、行情展望及操作策略

 

　　15年養(yǎng)殖高利潤(rùn)催生16年上半年蛋雞積極補(bǔ)欄，當(dāng)前開(kāi)產(chǎn)蛋雞存欄量較大，而下半年新補(bǔ)欄蛋雞淘汰的概率不大，因此雞蛋供應(yīng)壓力較大。中秋節(jié)過(guò)后，需求走向疲軟。隨著供應(yīng)增加，需求減弱，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格或快速回落，最低點(diǎn)或在3.2元/斤以下。

 

　　JD1701代表1月現(xiàn)貨價(jià)格，也反應(yīng)中秋節(jié)后價(jià)格下跌的預(yù)期，其低點(diǎn)應(yīng)為下半年現(xiàn)貨最低，因此JD1701低點(diǎn)應(yīng)在3200以下。未來(lái)期現(xiàn)或雙雙走低，基差走弱。

 

　　操作上建議，控制好倉(cāng)位，逢高做空J(rèn)D1701，入場(chǎng)區(qū)間3400-3500，出場(chǎng)區(qū)間3200—3000，止損區(qū)間3500-3600。