豆粕：9月如期走強(qiáng) 10月能否持續(xù)堅挺？

　　月報：2016年9月中國豆粕市場分析報告

　　一、市場概述

　　2016年9月（9月1日-9月30日）本月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情上漲。盡管美豆月度供需報告中強(qiáng)度利空，但在美豆出口需求強(qiáng)勁、逢低買盤、中西部地區(qū)收割天氣擔(dān)憂給美豆期價提供利好支撐。而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨方面，月初因美豆豐產(chǎn)預(yù)期打壓，豆粕現(xiàn)貨行情表現(xiàn)偏弱，之后在中秋、國慶雙節(jié)終端用戶逐步拉開備貨帷幕、近月到港大豆量少工廠開工受阻、9月21日起開始實施運輸新規(guī)終端市場加大采購豆粕力度等利多刺激豆粕現(xiàn)貨行情連續(xù)上漲，直到月末隨著終端節(jié)前備貨高峰離去，且豆粕現(xiàn)貨持續(xù)拉高后，行情有所回落，但不改月度均價環(huán)比上漲格局。需要特別提及的是，因國內(nèi)基本面強(qiáng)，9月份國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情走勢明顯較外盤強(qiáng)勁，在期價下跌期間國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，而在期價上漲時國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟漲積極性很高。具體分析如下：

　　圖表：2016年9月CBOT大豆期貨11月合約走勢圖（單位：蒲式耳/美分）


　　備注：數(shù)據(jù)來源于博易大師

　　圖表：2016年9月DCE豆粕期貨1701合約走勢圖（單位：元/噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來源于博易大師

　　圖表：2016年9月/8月中國主要地區(qū)豆粕月度均價統(tǒng)計（單位：元/噸）
 

地區(qū)	港口/省市	品質(zhì)等級	本月均價	上月均價	漲跌	百分比%
東北地區(qū)	集賢	蛋白43%	3600	3600	0	0.00%
	雙鴨山	蛋白43%	3300	3300	0	0.00%
	鲅魚圈	蛋白43%	3215	3168	48	1.50%
	東港市	蛋白43%	3211	3182	29	0.91%
	長春市	蛋白43%	3287	3246	41	1.26%
	大連市	蛋白43%	3216	3179	37	1.15%
	沈陽市	蛋白43%	3230	3186	45	1.40%
華北片區(qū)	秦皇島	蛋白43%	3207	3145	62	1.99%
	天津港	蛋白43%	3189	3122	67	2.16%
	北京市	蛋白43%	3197	3110	88	2.82%
華東華中片區(qū)	煙臺港	蛋白43%	3211	3130	81	2.60%
	龍口港	蛋白43%	3233	3052	181	5.92%
	博興市	蛋白43%	3254	3140	114	3.62%
	濟(jì)寧市	蛋白43%	3241	3114	127	4.08%
	日照港	蛋白43%	3212	3084	128	4.14%
	青島港	蛋白43%	3223	3119	104	3.32%
	臨沂市	蛋白43%	3213	3072	140	4.57%
	南京市	蛋白43%	3212	3084	128	4.14%
	泰興市	蛋白43%	3204	3086	118	3.82%
	南通港	蛋白43%	3192	3087	105	3.40%
	連云港	蛋白43%	3215	3122	93	2.97%
	張家港	蛋白43%	3218	3138	79	2.53%
	鎮(zhèn)江市	蛋白43%	3209	3107	102	3.27%
	寧波港	蛋白43%	3214	3097	118	3.80%
	蕪湖市	蛋白43%	3246	3145	101	3.20%
	福州港	蛋白43%	3263	3143	120	3.83%
	漳州	蛋白43%	3257	3150	108	3.42%
	廈門	蛋白43%	3306	3141	165	5.26%
	泉州港	蛋白43%	3291	3171	119	3.76%
	鄭州市	蛋白43%	3266	3149	118	3.74%
	周口市	蛋白43%	3263	3170	94	2.95%
	開封市	蛋白43%	3291	3175	116	3.65%
	岳陽市	蛋白43%	3272	3215	57	1.79%
華南片區(qū)	黃埔港	蛋白43%	3261	3177	84	2.65%
	東莞市	蛋白43%	3260	3173	86	2.72%
	湛江港	蛋白43%	3241	3149	91	2.90%
	欽州港	蛋白43%	3255	3170	84	2.66%
	北海市	蛋白43%	3221	3144	77	2.45%
	防城港	蛋白43%	3218	3142	76	2.43%
西南片區(qū)	成都市	蛋白43%	3372	3330	41	1.24%
	眉山市	蛋白43%	3362	3295	67	2.02%
	重慶市	蛋白43%	3339	3254	85	2.61%
西北片區(qū)	西安市	蛋白43%	3289	3225	64	1.97%
慧通農(nóng)牧信息資訊			3255	3167	88	2.78%

　　備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)

　　二、市場分析

　　1、美豆期貨及連盤豆粕期貨市場

　　本月，美豆期價走勢震蕩頻繁，11月主力合約大多時間在950-980美分之間震蕩。雖然美豆豐產(chǎn)預(yù)期對大豆期價造成較大壓力，但出口需求良好、并且到中下旬開始收割部分地區(qū)天氣不如意，給美豆期價提供利多支持。截止9月30日萬11月合約收于954美分，較8月底上漲11美分。

　　本月，國內(nèi)連盤豆粕震蕩下跌，但月底價格略有上漲。1701合約月度最終報收2876元/噸，較月初上漲12元/噸。美豆豐產(chǎn)給國內(nèi)市場造成壓力，且國產(chǎn)新豆也將陸續(xù)上市及國儲大豆拍賣，不過受國慶節(jié)前終端用戶備貨利好支撐，連盤豆粕期價跌幅有限。

　　2、豆粕現(xiàn)貨行情走勢及成交情況

　　本月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨月度均價環(huán)比上漲，根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)&慧通調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全國月度均價3255元/噸，環(huán)比上漲88元/噸，漲幅2.78%。9月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情上漲。盡管美豆月度供需報告中強(qiáng)度利空，但在美豆出口需求強(qiáng)勁、逢低買盤、中西部地區(qū)收割天氣擔(dān)憂給美豆期價提供利好支撐。而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨方面，月初因美豆豐產(chǎn)預(yù)期打壓，豆粕現(xiàn)貨行情表現(xiàn)偏弱，之后在中秋、國慶雙節(jié)終端用戶逐步拉開備貨帷幕、近月到港大豆量少工廠開工受阻、9月21日起開始實施運輸新規(guī)終端市場加大采購豆粕力度等利多刺激豆粕現(xiàn)貨行情連續(xù)上漲，直到月末隨著終端節(jié)前備貨高峰離去，且豆粕現(xiàn)貨持續(xù)拉高后，行情有所回落，但不改月度均價環(huán)比上漲格局。需要特別提及的是，因國內(nèi)基本面強(qiáng)，9月份國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情走勢明顯較外盤強(qiáng)勁，在期價下跌期間國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，而在期價上漲時國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟漲積極性很高。

　　本月國內(nèi)豆粕成交量繼續(xù)增長，根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)&慧通調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全月全國豆粕成交量379萬噸，較上月339萬噸成交量增長40萬噸，增幅11.80%。繼8月中下旬豆粕行情出現(xiàn)一波反彈終端市場開始逐步采購備貨后，進(jìn)入9月份終端市場備貨積極性更是強(qiáng)勁。9/10月份到港大多數(shù)量減少，豆粕供應(yīng)偏緊，雙節(jié)前終端備貨以備節(jié)日需求、9月21日后將開始實施運輸業(yè)最強(qiáng)新規(guī)，在此情況下終端市場的采購更是積極，多重因素推動刺激9月份國內(nèi)豆粕交易量繼續(xù)明顯增長。

　　圖表：2016年9月中國豆粕成交量與成交均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)

　　圖表：2016/15年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)

　　3、大豆到港數(shù)量及油廠壓榨大豆數(shù)量

　　2016年9月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港91船586.4萬噸，到港量明顯低于8月份的741.6萬噸，較2015年9月份的726萬噸也下降19.22%。10月份最新預(yù)期維持550萬噸，11月份最新預(yù)期維持在740萬噸，12月份到港量最新預(yù)期維持在830萬噸，9、10月份進(jìn)口大豆到港少，原料供應(yīng)可能區(qū)域性偏緊。我們最新預(yù)計2015/2016作物年度中國大豆進(jìn)口量8200萬噸，較上年度的7835萬噸增4.65%，2016/2017年度進(jìn)口豆到港量維持8500萬噸。不過10-12月份時間還較長，船期還可能會有變化，我們將根據(jù)裝船、洗船情況及時調(diào)整到港預(yù)估。

　　油廠開機(jī)方面，9月份國內(nèi)油廠開機(jī)率下降，主要是大豆到港量延后以及減少等問題所造成的結(jié)果。根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊數(shù)據(jù)顯示，綜合全月平均開機(jī)率為49.11%，環(huán)比下降1.70%。全月大豆壓榨638萬噸，環(huán)比下降21萬噸。

　　圖表：2016年8-9月中國主要油廠大豆壓榨量及開機(jī)率對比走勢圖


　　備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)

　　4、主要工廠大豆、豆粕庫存及未執(zhí)行合同情況

　　從9月份油廠大豆庫存來看，因9/10月份到港大豆數(shù)量減少，工廠大豆庫存較8月份呈逐步下降趨勢，尤其是是第39周油廠大豆庫存落至418萬噸，是近幾個月以來低位。從周度看，第一周國內(nèi)工廠大豆庫存在510萬噸，第二周為425萬噸，第三周418萬噸，第四周422萬噸。

　　從9月油廠豆粕庫存來看，因工廠開工率下降，且月內(nèi)終端用戶積極備貨，工廠豆粕庫存量明顯下降。除第一周庫存量還在62萬噸以外，其余三周庫存量都跌破60萬噸至55-57萬噸左右，是近半年來低位。

　　從9月豆粕未執(zhí)行合同來看，因8月份中下旬開始終端備貨，油廠未執(zhí)行合同情況尚可；9月份豆粕市場交易良好，但大多終端用戶在國慶節(jié)前大量提貨，從而導(dǎo)致油廠未執(zhí)行合同量到月末期間明顯下降。從周度看，第一周未執(zhí)行合同在390萬噸，第二周下滑至337萬噸，第三周下滑至332萬噸，第四周下滑至310萬噸。

　　圖表：2016年8-9月中國大豆、豆粕庫存及豆粕合同走勢圖（單位：元/萬噸）


　　備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)

　　5、國內(nèi)養(yǎng)殖市場變化狀況

　　生豬市場上，9月份在消費增多利好存在的時候生豬行情不升反降，月初仿佛有些起色，不斷震蕩下，還是沒有躲過逢節(jié)下跌的套路，從9月上旬末開始已經(jīng)連續(xù)下調(diào)，豬價持續(xù)了大半個月跌勢。而導(dǎo)致豬價下跌的原因有：國內(nèi)生豬存欄量開始逐步回升，供應(yīng)增加、進(jìn)口豬肉激增、養(yǎng)殖戶恐慌性集中出欄拋售、屠宰企業(yè)在此情況下壓價收購，更是9月豬價雪上加霜。

　　蛋禽市場上，9月份全國雞蛋價格繼續(xù)延續(xù)下跌行情。原因一，目前各地溫度普遍降低，蛋雞產(chǎn)蛋率逐漸恢復(fù)正常，雞蛋貨源有增多趨勢，貨源供應(yīng)充足；原因二，中秋節(jié)后，食品廠按需采購，貿(mào)易商以清理庫存為主，市場整體走貨逐漸放緩，貿(mào)易商出貨壓力逐漸加大，本周雞蛋價格承壓繼續(xù)下跌。

　　肉禽市場上，9月份國內(nèi)肉禽市場行情震蕩調(diào)整。受國慶節(jié)前集中出庫的影響，肉毛雞供應(yīng)量增加，而終端市場需求低迷難改，雞肉產(chǎn)品走貨不暢，加之屠宰企業(yè)為控制成本壓低收購價格，肉毛雞價格繼續(xù)弱勢下行。肉毛鴨價格整體弱勢維穩(wěn)，局部小幅走弱。而白羽肉雞苗價格高位調(diào)整。主要原因是當(dāng)前雞苗價格已經(jīng)漲至養(yǎng)殖戶的心理高位，雞苗價格繼續(xù)走高阻力加大，市場走苗速度有所放緩。同時肉毛雞價格持續(xù)低迷，利空苗價行情。

　　水產(chǎn)養(yǎng)殖市場上，目前產(chǎn)區(qū)商品魚大多已經(jīng)達(dá)到上市規(guī)格，隨著天氣轉(zhuǎn)涼及節(jié)前集中出塘增加，目前淡水魚市場供應(yīng)充裕，其價格小幅走跌。

　　三、后市展望

　　10月份已經(jīng)來臨，上旬是國慶假日工廠無報價，且在供應(yīng)緊張短期難以緩解情況下，豆粕行情堅挺格局難改。那么在美豆豐產(chǎn)、季節(jié)性收割壓力下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨還能堅挺多久，下旬是否會隨預(yù)期下跌，下面小編就將收集的主要情況呈現(xiàn)如下，僅供參考：

　　1）美豆豐產(chǎn)基本定性  南美大豆種植將唱主角

　　美豆豐產(chǎn)基本基本定性，目前美豆生長優(yōu)良率仍保持在73%的高位，已經(jīng)收割的產(chǎn)區(qū)大豆單產(chǎn)情況也大多超出USDA9月報告預(yù)期，市場預(yù)期USDA10月報告中單產(chǎn)數(shù)據(jù)可能調(diào)高至51-53蒲/英畝，較9月報告的50.6蒲/英畝又有明顯上調(diào)。這對美豆市場來說無疑是利空消息。

　　眾所周知，10月份是南美大豆集中種植時期，因此南美大豆的種植情況將對國際豆價產(chǎn)生較為明顯的影響。國慶節(jié)前預(yù)期不利天氣不利于南美大豆種植，使得巴西大豆播種進(jìn)度緩慢，且2016/17年度，巴西大豆的種植成本較上年同期上漲了約25%，導(dǎo)致農(nóng)戶種植大豆信心受損，相對惡劣的播種天氣加上種植成本的上漲，或?qū)⑹沟媒衲臧臀鞔蠖沟牟シN面積低于此前預(yù)期值，進(jìn)而在10月份可能為美豆期價炒漲提供利多題材。但根據(jù)10月6日消息，巴西作物機(jī)構(gòu)Conab稱，巴西在最近開始的2016/17年度將增加大豆產(chǎn)量規(guī)模，因單產(chǎn)及種植面積均較2015/16年度增加，Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西2016/17年度將生產(chǎn)1.019億-1.04億噸大豆，較2015/16年度的9540萬噸增加6.7%-9%。Conab稱，大豆種植面積將增加0.6%-2.7%，單產(chǎn)料增加6.1%。巴西是全球第二大大豆生產(chǎn)國，排在美國之后，若Conab預(yù)估準(zhǔn)確，該南美國家2016-17年度的大豆產(chǎn)量將創(chuàng)下紀(jì)錄高位。具體情況我們還需要進(jìn)一步關(guān)注10月12日美國農(nóng)業(yè)部報告指引。

　　2）10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆高于預(yù)期  豆粕后期供應(yīng)將逐步好轉(zhuǎn)

　　根據(jù)本網(wǎng)最新調(diào)查，10月份我國大豆進(jìn)口量預(yù)估值為645萬噸，較前期預(yù)估550萬噸明顯增長。不過，由于國慶長假、且國慶節(jié)后終端有再度補貨需求，上半月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)仍舊處于緊張狀態(tài)；但下半月開始隨著油廠開機(jī)恢復(fù)，終端市場進(jìn)入正常購銷狀態(tài)后，工廠豆粕庫存將逐步增多。

　　3）國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)平緩  豆粕實質(zhì)性消化有限  豆粕行情需理性看待

　　受各種不利影響，今年國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)整體疲軟，對豆粕消化緩慢。并且北方天氣已經(jīng)轉(zhuǎn)涼，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入淡季，生豬存欄真正恢復(fù)仍需要時日，飼料消費增加有限。因此9月份豆粕市場的很好成交也多是提前透支消費，實質(zhì)性消化并不是非常理想，并且國慶假期后終端進(jìn)一步大量補貨可能性不大，主要是節(jié)前備貨量大。豆粕行情短期雖然堅挺格局不變，但繼續(xù)走高也不易。
 
　　綜上所述，美豆出口良好及豐產(chǎn)壓力較大，國慶節(jié)期間美豆期價上漲，但漲幅有限，整體市場仍處于豐產(chǎn)弱勢格局。不過10月中旬前國內(nèi)豆粕供應(yīng)仍舊緊張，豆粕短線抗跌性較強(qiáng)。而10月份大豆到港量明顯高于預(yù)期，豆粕下旬供應(yīng)將逐步增加，行情逐步隨美豆豐產(chǎn)展開下跌幾率增加。當(dāng)然10月12日美國農(nóng)業(yè)部月度報告比較關(guān)鍵，如果報告利多，巴西大豆種植面積下降，將再度為國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨提供利多支持。