2016年前三季度期貨回顧
1 行情概述
2016年前三季度，雞蛋期貨走勢(shì)跌宕起伏，年初低位起步，年中經(jīng)歷2次沖高走勢(shì)后下跌至低位，基本呈現(xiàn)左右對(duì)稱之勢(shì)。按1701合約統(tǒng)計(jì)，3-4月單邊上漲，5-6月高位震蕩，7-9月單邊下跌，運(yùn)行區(qū)間3191-3899。1601合約運(yùn)行區(qū)間3600-4300，相當(dāng)于1701整體運(yùn)行區(qū)間下移了500點(diǎn)。這充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)2016年整體價(jià)格判斷偏熊，且尚未改變。正如我們年初所提到的，2016年因?yàn)槠谪浬鲜兄醵▋r(jià)就偏低，即便現(xiàn)貨走熊，期貨表現(xiàn)也不會(huì)過差，波段行情在今年體現(xiàn)的淋漓盡致，由于整體格局未發(fā)生重大變化，我們依然認(rèn)為四季度將與以往一樣走勢(shì)平和，震蕩行情為主。
2016年三季度市場(chǎng)基本情況概述
1 現(xiàn)貨概述
三季度現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)前低中高后低的走勢(shì)，7-8月底部震蕩，8-9月初上漲，9月中旬至月底大跌。最高價(jià)格在9月1日左右，產(chǎn)區(qū)價(jià)格落在4-4.2區(qū)間，最低價(jià)格在八月初，最低2.8-3區(qū)間。三季度的現(xiàn)貨比預(yù)期的波動(dòng)劇烈，有幾個(gè)方面，第一，6月底跌至2.6附近是市場(chǎng)可以接受并理解的，但是7月小幅反彈后8月重新跌至2.8一線是無法想象的，創(chuàng)下了近10年來最差表現(xiàn)，即便是13年流感年7月后也沒有再度下跌之勢(shì);第二，8月后連續(xù)上漲，竟又站在4元大關(guān)之上，這更是市場(chǎng)沒有料到的。我們推斷當(dāng)中秋節(jié)來臨前，養(yǎng)殖戶貿(mào)易商甚至消費(fèi)者都有固有的漲價(jià)預(yù)期，不可否認(rèn)中秋節(jié)確實(shí)是需求旺季，但即便供應(yīng)量偏大情況下也可以通過一些人為干預(yù)達(dá)到漲價(jià)的結(jié)果，而7-8月的低價(jià)促使一部分養(yǎng)殖戶提前淘汰，加劇了節(jié)日的供應(yīng)緊張。
2 蛋雞存欄情況
芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2016年8月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄12.46億只，環(huán)比減少0.32%，同比增長(zhǎng)3.96%。產(chǎn)能呈現(xiàn)穩(wěn)中縮減之勢(shì)，同比增幅在減少，主要是淘汰量較大。
2016年8月全國(guó)后備雞存欄2.48億只，環(huán)比減少11.94%，同比增長(zhǎng)3.57%。7月現(xiàn)貨低迷，8月后備雞增量不足，環(huán)比大減。
雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)中在產(chǎn)蛋雞存欄持續(xù)增加是壓制蛋價(jià)的主要利空因素。在蛋雞存欄不斷增加的情況下，需求淡季時(shí)期供需矛盾會(huì)凸顯比較強(qiáng)烈。
3 蛋雞補(bǔ)欄情況
我們看到卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示2015年8月以來監(jiān)測(cè)的雞苗企業(yè)銷量都很平均，結(jié)合種雞封關(guān)，父母代又因?yàn)榍靶┠瓯潓?dǎo)致存欄下降等因素，我們可以清楚的知道種雞企業(yè)很早就已經(jīng)種蛋孵化率滿負(fù)荷，近期才有所下滑，6-7月蛋價(jià)低迷，養(yǎng)殖戶對(duì)后市信心不足，多謹(jǐn)慎補(bǔ)欄，種蛋利用率下降至70-80%。8月份蛋價(jià)大漲后，補(bǔ)欄積極性有所恢復(fù)，據(jù)我們調(diào)研10月份雞苗價(jià)格上漲5毛以上,現(xiàn)已經(jīng)預(yù)訂到12月。
4 蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)情況
先簡(jiǎn)單說明，為了計(jì)算方便，把雞蛋的人工及雜費(fèi)成本粗略的省去，單獨(dú)計(jì)算雞蛋的養(yǎng)殖成本，飼料構(gòu)成為60%玉米，25%豆粕及其他。
圖8、9看，比較清晰，雞蛋價(jià)格自2000年以來是趨勢(shì)上漲，幅度并不大，且10年后進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格中樞(3-5元/斤)，成本走勢(shì)同向。我們發(fā)現(xiàn)雞蛋價(jià)格受成本定價(jià)，供求關(guān)系更多的影響利潤(rùn)的高低。上文已經(jīng)提到雞蛋處在存欄增加熊市周期中，那么對(duì)于飼料價(jià)格參考市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍看法，飼料成本中玉米受政策影響供求關(guān)系矛盾嚴(yán)重，價(jià)格中樞大跌且還在繼續(xù)發(fā)酵，美豆豐產(chǎn)前期炒作題材失效價(jià)格回落，綜合看飼料價(jià)格以穩(wěn)中偏弱為主。
通過前面分析，我們得到雞蛋仍處在熊市周期，并將繼續(xù)保持的判斷。
期貨行情分析
回顧歷史，從13年上市后看，10-12月期現(xiàn)貨都是震蕩為主。
通過對(duì)1501,1601,1701合約的分析，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)明確的時(shí)間窗口。
1501：9月9日-9月25日進(jìn)入底部區(qū)域，9月30日現(xiàn)貨見底。
1601:10月13日-11月2日進(jìn)入底部區(qū)域，10月19日現(xiàn)貨底。
1701:9月28日-10月10日進(jìn)入底部區(qū)域，9月29日現(xiàn)貨底。
從邏輯上分析這個(gè)現(xiàn)象，中秋節(jié)后的季節(jié)性下跌中，期貨和現(xiàn)貨比提前漲提前跌，正是反映了預(yù)期，所以預(yù)期完全兌現(xiàn)也就是底部，尤其是底部區(qū)域可能現(xiàn)貨仍然下跌但期貨已經(jīng)止跌。而10-12月市場(chǎng)缺乏預(yù)期指引，或許只有疫病才能改變震蕩的大局。
2016年四季度期貨行情展望
四季度10-12月是雞蛋現(xiàn)貨歷來淡季，沒有節(jié)日指引，度過這個(gè)階段將出現(xiàn)一波春節(jié)備貨預(yù)期，期貨01合約在1、5、9三個(gè)合約中屬于居中位置，5是空頭合約，9是多頭合約，因此當(dāng)1月合約跌至低位，期貨提早對(duì)接后，現(xiàn)貨很難產(chǎn)生大的波動(dòng)，自然期貨市場(chǎng)便陷入了震蕩。這一階段市場(chǎng)將呈現(xiàn)小周期運(yùn)行的格局，行情會(huì)以周計(jì)算，100-200點(diǎn)幅度的波動(dòng)，考慮到上半年大量的補(bǔ)欄且前期淘汰量過多，四季度供需上重新偏緊的概率不大，期貨很難在3400往上邁向3600一線，我們可以稱之為反彈高度有限，而2017年春節(jié)較早，1月存在備貨可能，12月底的蛋價(jià)料難有深度跌幅，期貨在前期沒有成功跌破3191低點(diǎn)，后期再想突破概率也不大。綜上所述，1701合約四季度將以震蕩為主，機(jī)會(huì)不多，降低倉(cāng)位在3500以上擇機(jī)做空，3300擇機(jī)以下做多為佳，短線交易思路為主，平穩(wěn)度過2016年。期間密切關(guān)注疫病發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)高于預(yù)期。
疫病發(fā)展嚴(yán)重。
一周閱讀排行