季節(jié)規(guī)律明顯 雞蛋易跌難漲

　　從雞蛋期貨主力合約來看，9月、1月、5月合約分別是雞蛋季節(jié)性高點、次高點和低點，雞蛋的季節(jié)性規(guī)律十分明顯而且規(guī)律性極強，當基本面，價差均值偏離，時間窗口三者發(fā)生共振時，是介入的好時機。

　　1、雞蛋價差分析

　　圖一、01合約和05合約價差

　　從圖一來看，JD01-05合約價有效差波動區(qū)間普遍在0-400元/500千克，其價差比較符合現(xiàn)貨市場季節(jié)性價差范圍，或更為保守。截取6月1日至12月1日的正向有效價差數(shù)值，通過數(shù)理統(tǒng)計分析：95%的上下限在225-286價差，中位數(shù)在235價差，內(nèi)四分位差在242點差，標準差在144價差。

　　2、雞蛋存欄供給分析

　　圖二、蛋雞存欄量走勢圖

　　從圖二來看，近兩年存欄量已增加至2012年水平;通過對蛋雞設備加工商了解到目前訂單銷量依然較好，補欄量和大型養(yǎng)殖場擴大規(guī)模勢頭不減，且淘汰雞量不足影響供給端，供給端分析未來現(xiàn)貨價格易跌難漲;

　　3、蛋雞配合料價格分析

　　圖三、蛋雞配合料走勢圖分析

　　從圖三來看，蛋雞配合料價格從14年后持續(xù)下降，截止目前，我們統(tǒng)計今年全國蛋雞主產(chǎn)區(qū)均價在3.35元，通過對養(yǎng)殖戶調(diào)研了解到，養(yǎng)殖戶成本在2.7-2.8元/斤左右，雖然目前現(xiàn)貨價格處于較低階段，但蛋雞養(yǎng)殖業(yè)仍有一定利潤空間，對補欄量和淘汰雞暫無消極影響。

　　綜上所述，從基本面角度分析，做多1701空1705價差存在較大成功率，其價差存在的必然性，有助于增加正向套利評估精準度。風險主要集中在雞蛋波幅較大，短時間內(nèi)容易擊穿止損數(shù)值，為降低價差出現(xiàn)較大偏離時的風險，方案采取分批建倉，長周期操作思路。