當(dāng)端午佳節(jié)來臨之際，中美貿(mào)易戰(zhàn)卻正式打響！在美國單方面公然破壞5月19日中美經(jīng)貿(mào)磋商聲明協(xié)議，悍然對我國出口至美國的部分商品加征25%關(guān)稅，隨后我國立即對此行為展開反擊。話不多說，直接觀看下圖表。
由下表內(nèi)容我們可以明顯的看到：貿(mào)易戰(zhàn)由美國率先挑起，我國進(jìn)行反擊。但此次美國并未就之前的500億美元商品加征統(tǒng)統(tǒng)25%關(guān)稅，而是分兩步走（先是360億美元，160億美元待定），國內(nèi)商務(wù)部迅速跟進(jìn)，可謂“來而不往非禮也”！其次，稅率上、生效時間上遙相呼應(yīng)，以靜制動。爾若來犯，則擊之；若和，則談之！最后，關(guān)于實施主要征稅商品方面，美國遏制我國“中國制造2025”發(fā)展，我國則對主要產(chǎn)至美國中西部地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品、汽車進(jìn)行加征關(guān)稅，給予特朗普政府主要票倉給予重?fù)簟?/p>
當(dāng)然，此上并未是筆者今日主要探討內(nèi)容，接下來我們重點探討關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品中的黃大豆。位列商務(wù)部公布的清單中第451項中（稅則號列12019010）。本次商務(wù)部公布的加征關(guān)稅清單中的黃大豆可是重中之重。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年進(jìn)口美國大豆金額達(dá)140億美元，為進(jìn)口美國所有商品種類中金額前三強。就以本次對美加征關(guān)稅清單中的545種商品，360億美元來看，進(jìn)口美豆金額在此間占比高達(dá)38.89%。可是在360億美元商品中的壓軸大菜！
眾所周知，我國為世界頭號大豆進(jìn)口國，2017年進(jìn)口大豆總量高達(dá)9553萬噸，而國產(chǎn)豆產(chǎn)量僅為1455萬噸，我國大豆對外依存度高，當(dāng)前格局依舊是進(jìn)口為主，國產(chǎn)為輔。而今年在南美阿根廷遭遇干旱天氣較上一年度大幅減產(chǎn)近2000萬噸的背景下，本年度幾乎沒有可供出口到我國的能力，因此在4月至今且未來的短時間內(nèi)，我國進(jìn)口大豆絕大部分依靠巴西。到9月份后勢必存在供應(yīng)缺口，而如果到時候延后加征25%的稅率后則國內(nèi)進(jìn)口大豆到港成本面臨大幅攀升。當(dāng)前市場面臨的主要問題是節(jié)后國內(nèi)豆粕(3067, 118.00, 4.00%)期貨及現(xiàn)貨該如何走，如果漲價，漲多少？漲價后能順利出貨嗎？下游飼料企業(yè)愿意買單否？漲幅過高是否會引發(fā)油廠方面套住利潤？再則萬一在7月6日前中美貿(mào)易又出現(xiàn)新的演變呢？這一問題，無不困擾著假期豆粕行業(yè)的各個環(huán)節(jié)參與方。
由下面兩張表我們可以看到（第一張表為6月15日未加征關(guān)稅前的國內(nèi)油廠理論大豆壓榨利潤表；第二張表為國內(nèi)在加征關(guān)稅后，加上最新的大豆升貼水計算的理論進(jìn)口成本及榨利）：在我國宣布對美豆加征25%關(guān)稅前，國內(nèi)工廠盤面理論榨利依舊頗豐，尤其是近三個月，8月為最佳，巴西豆的榨利能高達(dá)360元/噸。加征關(guān)稅前美灣大豆進(jìn)口成本約為3085元/噸。而由第二張加征關(guān)稅后的表我們發(fā)現(xiàn)，八月至1月的美灣大豆進(jìn)口成本由3695元/噸一路攀升至3806元/噸，漲幅高達(dá)約600-750元/噸不等。如果我們以加征關(guān)稅后中美雙方各自漲價成本來算：則國內(nèi)大豆理論進(jìn)口成本將推升300-375元/噸不等，達(dá)到3385-3460元/噸。
另一方面，作為國內(nèi)上游的油廠而言，加征關(guān)稅后疊加短時間巴西升貼水猛漲，近月巴西豆及遠(yuǎn)月美豆理論盤面榨利將面臨大幅虧損。美灣豆由原先的在1月前均為正值下降至均為負(fù)值，僅僅同比10月份由288元/噸下降至-348元/噸，降幅已然超2倍；美西豆情況相差無幾；但巴西大豆榨利則損失最為慘重，由加稅前的高峰值400元/噸利潤變成-734元/噸。如此一來，對國內(nèi)豆粕遠(yuǎn)月基差，尤其是8月以后的基差無疑是一個重大的提振。
基于大豆到港成本的攀升，理論榨利的縮水。在經(jīng)過節(jié)后盤面豆粕豆油一番推升以及現(xiàn)貨價格上升后，油廠方面的榨利將得到一定的修正，如果未能得到有效修正，則遠(yuǎn)月基差回暖的希望將大大提高。
回到當(dāng)前國內(nèi)豆粕市場現(xiàn)狀來看：在加征關(guān)稅這一重磅消息投向市場前，國內(nèi)豆粕市場面臨高庫存，出貨不暢，飼料企業(yè)近2月飼料銷量下滑，中間貿(mào)易商虧的遍體鱗傷的困局。在加征美豆進(jìn)口關(guān)稅消息在市場發(fā)酵后，國內(nèi)沿海貿(mào)易商立即進(jìn)行漲價潮，漲價在200元/噸上下。面對現(xiàn)貨商的瞬間漲價，這回假期間的買方卻保持了相對冷靜的局面，較2個月前的清明節(jié)間的亢奮不止有了明顯的變化。為何此次市場熱情反不如此前呢？
1、假期前，國內(nèi)現(xiàn)貨市場偏弱運行，豆粕庫存形成明顯的堰塞湖局面，上游油廠近月合同大多售出，剩余相對有限（尤其是沿海區(qū)域）。一直處于催提貨兌現(xiàn)利潤的局面，現(xiàn)貨絕對價格較低，遠(yuǎn)月基差銷售有一定的困難，除非主動讓利吸引成交。并未形成有效的良性循環(huán)局面。
2、而中間貿(mào)易商自4月份以來一直面臨虧損，尤其以基差更勝之，大多處于硬抗邊沿，不少中間商已多次追加過保證金，大多合同結(jié)為虛擬合同，手中現(xiàn)貨頭寸相對有限（當(dāng)前缺資金），與四月初在經(jīng)歷了年后一番勝仗局面的冒進(jìn)心理有了明顯的不同基礎(chǔ)。
3、下游需求方飼料企業(yè)方面，2個月前會維持較高的庫存主要由于一方面，豆粕價格自年后一路推升，且當(dāng)時以基本面驅(qū)動為主，連續(xù)性的上漲行情令其相對樂意接貨。但如今近2個月的豆粕市場從高點3400左右一路跌破2800，令其短時間內(nèi)會再次選擇觀望為主，隨后出擊。另一方面，在假期前一周，國內(nèi)主要油廠成交情況有所改善，主要是在絕對價格低的吸引下，而這些豆粕成交量大多以飼料企業(yè)與小終端剛需為主。中間商購買的主動購買的相對有限，因此一直以來處于被催提貨及資金壓力緊張的困擾下。故而，短時間內(nèi)豆粕需求方尚有可觀望的實力，雖說庫存不如4月份備的足，但短時間內(nèi)自月底前尚有一定的用量。
小結(jié)：綜合以上幾點，在此次中美貿(mào)易正式開戰(zhàn)，狼真的來了環(huán)境下。假期國內(nèi)市場卻維持了一定的冷靜局面。出現(xiàn)的漲價環(huán)節(jié)大多集中在貿(mào)易商身上，畢竟之前大多虧損累累，曙光還不知道何時出現(xiàn)的局面。在消息一經(jīng)發(fā)酵，終于似乎看到的黎明前的太陽，壓抑在心中的多頭情緒再一次得到有效釋放。雖如此，但今時不同往日，假期畢竟吸引的買盤較上次大打折扣，更多的是情緒發(fā)泄。大多數(shù)人選擇了等待節(jié)后再看或鎖利套盤。
寫在最后：又是佳節(jié)時，與2個多月前的清明節(jié)可真謂遙相呼應(yīng)。上一輪的清明節(jié)亢奮情緒可是讓不少斷了魂，這次端午節(jié)豆粕行情是否能能像天氣般開始炎熱高溫的上漲模式呢？機會自當(dāng)盡力抓取，風(fēng)險務(wù)必好好規(guī)避！
當(dāng)下豆粕市場各方的博弈難度較前期已然加大，吃過上一回虧的這次多少心有余悸！然而呢，你在這里小心著，看不見的對手或許在別的地方等你。當(dāng)下的漲價機會，依舊建議穩(wěn)扎穩(wěn)打，一邊兌現(xiàn)利潤一邊再前進(jìn)，沒兌現(xiàn)掉的利潤未必是屬于你的！
猜想建議：上游油廠方綜合實力強大，在國內(nèi)掌握話語權(quán)，自不多用擔(dān)心。需要關(guān)注的是油廠方會在何時大舉進(jìn)入盤面套保，鎖定榨利。
中間商，當(dāng)務(wù)之急依舊是解套第一，緩解資金壓力，穩(wěn)健操作盡量縮小風(fēng)險敞口，上次在節(jié)后第一個漲停板被伏擊，這回說不定伏擊你的不是第一個，而是第二個，總之，后面實在是傷不起，及時解套兌現(xiàn)邊兌現(xiàn)好利潤再戰(zhàn)。飼料企業(yè)需求方，以靜制動，畢竟手中尚有余糧，不必操之過急。在同行們成交尚未大規(guī)模補庫前多看少動，要知道養(yǎng)殖行業(yè)（尤其生豬）依舊不景氣背景下，稍有不慎，采購不當(dāng)意味著跑輸市場。
送給各方：中美貿(mào)易開戰(zhàn)伊始，后面將繼續(xù)演繹，這或?qū)⑹且粓龀志脩?zhàn)！從長遠(yuǎn)來看，這才哪到哪，距今不過三月有余，從上世紀(jì)美日貿(mào)易戰(zhàn)長達(dá)三十余年我們或許該想到什么。從短期來看，距離7月6日尚有20余日，期間會發(fā)生什么尚未可知，或許把大豆剔除加征關(guān)稅呢？你會信嗎？
中美貿(mào)易戰(zhàn)能給予豆粕市場博弈各方的當(dāng)是錦上添花，若要以貿(mào)易戰(zhàn)消息作為出發(fā)點或許難免失望！
一周閱讀排行