我國下半年大豆進(jìn)口情況如何？目前市場主論調(diào)就是11月后中國大豆進(jìn)口有缺口，巴西沒有足夠大豆?jié)M足我國進(jìn)口的需求，不得不轉(zhuǎn)進(jìn)美國高價大豆，那時國內(nèi)的豆粕價格水平會上一個新的高度，當(dāng)市場達(dá)成高度一致觀點(diǎn)時，我們尤其要保持清醒的頭腦，客觀冷靜分析目前的市場狀況。
國內(nèi)豆粕在7月6日中美雙方正式宣布實(shí)施關(guān)稅增加25%的情形下，豆粕期貨并沒有出現(xiàn)如預(yù)期連續(xù)上漲的節(jié)奏，反而一路下跌，但跌幅也不是很大，一直處于一個震蕩過程。下跌主要從兩個角度來看，首先利多出盡，貿(mào)易關(guān)稅實(shí)施之前豆粕的期貨價格已經(jīng)給足了充分預(yù)期，目前形成一個利多出盡的過程。從現(xiàn)貨層面看，國內(nèi)豆粕庫存及港口大豆庫存都是出于近幾年來的高位水平，下游走貨速度非常慢，現(xiàn)貨的充裕是壓制期現(xiàn)價格走高的主要因素，但是遠(yuǎn)期的預(yù)期缺口支撐價格的下跌。
分析了目前豆粕價格的現(xiàn)狀，我們要從目前供需的角度去推演未來可能會發(fā)生什么變化。從USDA(美國農(nóng)業(yè)部)報告上來看，2017/18年度全球大豆產(chǎn)量較上一年度增加2000萬噸，USDA調(diào)高了我國2017/18年度大豆進(jìn)口量600萬噸，總體使用量增加800萬噸，筆直認(rèn)為USDA對我國國內(nèi)需求判斷有誤。根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年上半年我國大豆進(jìn)口量4478萬噸，而2018年上半年大豆進(jìn)口量4485萬噸，目前為止2018年大豆進(jìn)口量與去年持平。今年大豆港口庫存一直處于高位，今年與同期相比庫存水平高出100萬噸左右，這說明2018年我們的豆粕市場需求是在走弱，而不是在增加，這是自2013年第一次出現(xiàn)豆粕需求有減弱的跡象。從供應(yīng)段的數(shù)據(jù)看，豆粕的需求比較差，我們從養(yǎng)殖端口來看，未來需求可能會發(fā)生什么樣的變化？
2018年上半年生豬養(yǎng)殖行業(yè)一直處于虧損期，生豬的價格也一路走跌，近期有所反彈，不少市場人士認(rèn)為下半年養(yǎng)殖利潤走高會引起生豬存欄的增加，筆者的觀點(diǎn)恰恰相反，生豬養(yǎng)殖的周期較長，不會因短期的利潤處在盈虧平衡點(diǎn)就會引起養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄。上半年養(yǎng)殖利潤處于虧損期，成品端價格一路下跌，成本端價格一路上漲，導(dǎo)致生豬出欄迅速，存欄大幅減少，生豬的供應(yīng)量減少導(dǎo)致肉價走高。從仔豬價格的走勢上看，目前尚未看到補(bǔ)欄的啟動，由于養(yǎng)殖周期較長，短期內(nèi)不會引起生豬存欄的大幅變化，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)豆粕需求將繼續(xù)走弱。
讓我們把目光轉(zhuǎn)到下半年大豆供應(yīng)上去，11月后是否會發(fā)生大豆進(jìn)口缺口呢？USDA大豆平衡表顯示，每年巴西、阿根廷兩國的陳豆庫存是比較多的，基本保持在5000萬噸到6000萬噸，如果用陳豆庫存直接滿足國內(nèi)缺口，大豆還緊缺嗎？這部分庫存是滿足自用嗎？其實(shí)不是，觀察全球豆粕平衡表我們看出，巴西、阿根廷的豆粕自用大部分是國內(nèi)自行壓榨，然后再進(jìn)行出口。巴阿兩國美年的豆粕出口量是4500萬噸，我國豆粕的缺口很有可能轉(zhuǎn)為購買南美的豆粕，直接進(jìn)口。
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