貿易摩擦對于豆粕上漲的驅動將往后順延

　　由于國際經濟環(huán)境的變化，今年的豆類市場備受投資者關注。日前，由國泰君安期貨舉辦的“2018年下半年豆類品種投資報告會”在鄭州舉行，來自相關產業(yè)鏈中下游的企業(yè)代表、機構投資者等共計60余人參加了報告會。國泰君安期貨產業(yè)服務研究所研究員吳光靜表示，如果美豆進口加稅持續(xù)，雖然近期其相關影響并不明顯，但是后期會逐步顯現出來，相對看好后期國內豆類價格。

　　吳光靜認為，目前豆類市場的主要驅動邏輯是貿易摩擦和由貿易摩擦衍生而來的政策。“從預期角度來看，由于國內豆類行業(yè)對于貿易摩擦影響的預期不斷弱化，市場一般不會再提前過多地反應貿易摩擦。目前貿易摩擦預期對于豆粕價格提振作用非常有限，主要是起到支撐作用；從實際影響來看，貿易摩擦帶來的大豆進口成本上升、數量下降等影響，在前期備貨充足等因素的影響下，短期影響有限，所以市場還體會不到進口大豆成本上升和數量下降的影響；從采購角度來看，由于7—8月采購相對充分，而對于四季度采購相對不足，所以對于國內大豆供應擔憂的時間節(jié)點主要是今年四季度和明年1—2月期間。”吳光靜表示，如果中國對美豆加稅持續(xù)，那么加稅對于國內大豆供應的實際影響預計要到四季度以及明年一季度逐步顯現，目前市場不會提前對后期可能供貨偏緊的預期做出反應，貿易摩擦對于豆粕價格上漲的驅動預計將會往后順延。

　　政策方面，吳光靜說，國內通過對大豆、豆油、菜籽油陸續(xù)拋儲，調整對其他國家進出口政策，豆粕減量使用等方式調控和穩(wěn)定豆類價格。美國則出臺了類似于“收儲”的政策和擴大對其他地區(qū)的大豆出口等提振價格。“目前美豆價格下方空間有限，底部價格有所保障，后期如果遇到某些利多題材，美豆價格具備上升空間。”吳光靜表示，后期可能出現的驅動豆類價格上升的因素主要有：美豆產區(qū)天氣、國內可能出現的現貨缺口以及通脹預期等。

　　吳光靜進一步表示，如果美豆進口加稅持續(xù)，雖然近期其相關影響并不明顯，但是后期會逐步顯現出來，相對看好后期國內豆類價格。至于后期具體時間節(jié)點，即國內價格何時啟動，吳光靜建議把握幾點：一是國內大豆、豆油等拋儲結束，調控政策放松；二是美豆產區(qū)天氣異常；三是國內現貨逐步趨緊；四是美豆價格持續(xù)上升；五是其他因素如一些數據的出臺等。

　　具體操作策略上，吳光靜建議，投資者可趨勢性做多美豆，逢低建多，低位區(qū)間參考850美分/蒲式耳；“趨勢性+階段性”做多國內豆類，同樣以逢低建多為主，品種選擇上以豆粕、豆一和豆油的強弱關系為主。如果做套利，可以采用做空壓榨利潤策略，即賣出連粕和連豆油，買入美豆，或者采用牛市跨期套利策略，即買入連粕近月合約，賣出連粕遠月合約。