2018年12月11日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告前基金調(diào)倉以及中美貿(mào)易爭(zhēng)端的不確定性影響，周一CBOT大豆期貨市場(chǎng)震蕩回落，盤中呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱走勢(shì)。美國農(nóng)業(yè)部周一公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，中國進(jìn)口商仍未進(jìn)場(chǎng)采購美豆，各方在繼續(xù)等待中美貿(mào)易磋商新進(jìn)展。對(duì)于今晚美國農(nóng)業(yè)部公布的12月份大豆供需報(bào)告，分析師平均預(yù)期巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量會(huì)小幅上調(diào)。本次報(bào)告基本不會(huì)調(diào)整美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)，新形勢(shì)下的美豆出口和中國進(jìn)口數(shù)據(jù)備受關(guān)注。巴西天氣條件保持正常，大豆豐產(chǎn)前景持續(xù)樂觀，早熟大豆月底即可能進(jìn)入收割季。目前來看，美國大豆將與南美大豆出口競(jìng)爭(zhēng)期高度重疊，而遠(yuǎn)期市場(chǎng)還要承受南美大豆豐產(chǎn)壓力，即使中美大豆貿(mào)易恢復(fù)正常，美豆也很難形成單邊市場(chǎng)。國內(nèi)豆類市場(chǎng)跌勢(shì)放緩進(jìn)入低位震蕩狀態(tài)，中美貿(mào)易磋商新動(dòng)態(tài)對(duì)國內(nèi)豆類市場(chǎng)走勢(shì)具有指導(dǎo)意義。

　　【大豆今日操作建議】國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新豆供應(yīng)充足，各地成交持穩(wěn)，不同等級(jí)大豆價(jià)格差異較大，優(yōu)質(zhì)大豆價(jià)格保持堅(jiān)挺。國家糧油信息中心預(yù)計(jì)2018/19年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量為1550萬噸，大豆進(jìn)口量為8400萬噸，遠(yuǎn)低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估水平。新年度俄羅斯大豆陸續(xù)回運(yùn)，增加國內(nèi)非轉(zhuǎn)基因大豆供應(yīng)。目前主導(dǎo)國產(chǎn)大豆價(jià)格的主要因素仍是高補(bǔ)貼和弱需求。主產(chǎn)區(qū)政府對(duì)國產(chǎn)大豆合法種植者的補(bǔ)貼額度相當(dāng)于每噸2000余元，且市場(chǎng)傳言明年將取消玉米補(bǔ)貼，各方預(yù)計(jì)明年大豆面積將繼續(xù)擴(kuò)大。國產(chǎn)大豆在食品及蛋白加工領(lǐng)域長期仍處于供大于求狀態(tài)，無法從需求端拉動(dòng)價(jià)格回升。此外，各方對(duì)美豆恢復(fù)對(duì)華出口預(yù)期較高，國內(nèi)大豆市場(chǎng)寬松的供應(yīng)前景同樣不利于價(jià)格回暖。目前1901大豆合約尚未止跌，非交割持倉會(huì)陸續(xù)離場(chǎng)，缺少資金注入加劇盤面反彈難度。預(yù)計(jì)今日連豆市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，建議投資者保持震蕩偏弱思路，可盤中短線參與大豆期貨交易或保持觀望。

　　【豆粕菜粕今日操作建議】美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告前市場(chǎng)交投趨于謹(jǐn)慎，而中美經(jīng)貿(mào)層面缺少新進(jìn)展也令美豆繼續(xù)上行受阻。周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)偏弱運(yùn)行節(jié)奏，沿海主流報(bào)價(jià)陸續(xù)向3000元/噸靠攏，甚至有廠家報(bào)價(jià)跌破3000元/噸。國內(nèi)油廠因壓榨利潤下滑及等待中美貿(mào)易關(guān)系明朗而放慢采購進(jìn)度，南美大豆詢盤量下降，港口基差報(bào)價(jià)連續(xù)走弱，市場(chǎng)處于較強(qiáng)觀望和看空情緒之中。11月進(jìn)口大豆量雖大幅下滑，但國內(nèi)需求下降以及高庫存水平并未造成供應(yīng)不足，尤其是各方對(duì)中美在90天磋商期內(nèi)達(dá)成協(xié)議恢復(fù)美豆對(duì)華出口抱有較強(qiáng)預(yù)期，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)很可能保持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，建議投資者保持震蕩偏弱思路，可盤中順勢(shì)短線參與，減持買遠(yuǎn)賣近的跨期套利頭寸。

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場(chǎng)雙邊震蕩，技術(shù)上多空較為膠著。馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)大幅反彈，五個(gè)月來產(chǎn)量首次下降為市場(chǎng)帶來明顯利多提振。國內(nèi)豆油和棕櫚油因供應(yīng)壓力而維持低位震蕩，菜油則因國內(nèi)庫存緊張繼續(xù)保持反彈節(jié)奏。11月中國進(jìn)口食用植物油62.2萬噸，同比增加15.2%。1-11月食用植物油進(jìn)口總量為554.8萬噸，同比增加7.4%。進(jìn)口渠道對(duì)國內(nèi)油籽供應(yīng)下降形成較好彌補(bǔ)，同時(shí)對(duì)油脂價(jià)格形成較大阻力。外部市場(chǎng)積極拓展對(duì)華油脂出口，而國內(nèi)豆油倉單量創(chuàng)歷史高位，庫存及倉單壓力仍在豆油1901合約體現(xiàn)，近期油脂盤面走勢(shì)仍不樂觀。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)油脂板塊維持震蕩格局，建議投資者保持震蕩偏弱思路，豆油期貨空單仍可適量持有，棕櫚油空單宜擇機(jī)減持。